公司信息更新报告：全年业绩稳健增长，拟回购股份彰显未来发展信心

电子/半导体 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 4 芯源微（688037.SH） 2024年02月01日 投资评级：买入（维持） 日期 2024/2/1 当前股价(元) 90.47 一年最高最低(元) 337.01/87.50 总市值(亿元) 124.75 流通市值(亿元) 124.75 总股本(亿股) 1.38 流通股本(亿股) 1.38 近3个月换手率(%) 105.97 股价走势图 数据来源：聚源 《2023Q3业绩维持高增长，涂胶显影设备技术持续升级—公司信息更新报告》-2023.11.17 《2022年业绩创新高，成长动力充足—公司信息更新报告》-2023.4.18 全年业绩稳健增长，拟回购股份彰显未来发展信心 ——公司信息更新报告 罗通（分析师） 刘天文（分析师） luotong@kysec.cn 证书编号：S0790522070002 liutianwen@kysec.cn 证书编号：S0790523110001  公司2023年业绩维持同比增长，维持“买入”评级 公司2024年1月31日发布公告，预计公司2023年营业收入16.8-17.5亿元，YoY+21.31%~+26.37%；归母净利润2.3~2.65亿元，YoY+14.91%~+32.39%。其中2023Q4单 季 度 营 业 收 入4.74-5.44亿元，YoY-3%~+11.34%，QoQ-7.31%~+6.39%；归母净利润0.10~0.40亿元，YoY-82.9%~-21.64%，QoQ-88.44%~-47.05%。据公司2023年业绩预告，我们小幅下调公司2023年盈利预测，并上调2024-2025盈利预测，预计2023/2024/2025年归母净利润为2.59/4.10/5.79亿元（前值2.98/4.02/5.49亿元），预计2023/2024/2025年EPS为1.88/2.98/4.20元（前值2.16/2.92/3.99元），当前股价对应PE为48.1/30.4/21.6倍。随着行业需求回暖，我们看好公司订单持续放量，维持“买入”评级。  全年在手订单充足，支撑未来业绩增长 新签订单方面，前道涂胶显影机保持了良好的增长态势，作为目前国内前道领域国产化率较低的设备品类，公司助力国产化率加速渗透；前道清洗设备签单较为稳健，物理清洗机保持龙头地位，化学清洗机有序突破；后道及小尺寸签单受下游市场景气度影响，签单有所下滑。截至2023年底，公司在手订单充足，可以对2024年业绩起到较好的支撑作用。  公司拟回购股份、核心员工增持，彰显对未来发展信心 据2024年1月31日公司发布公告，董事长、总经理宗润福先生拟以首次公开发行股份超募资金0.1-0.2亿元，通过以集中竞价交易方式回购公司股份。回购价格不高于董事会审议通过前30个交易日公司股票均价150%，回购股份将用于股权激励、员工持股计划或予以注销、减少注册资本。此外，公司部分自然人股东、核心员工拟自2024年2月1日起6个月内拟以自有或自筹资金0.22-0.35亿元，通过集中竞价交易等方式增持公司股份。本次公司回购、自然人股东及核心员工增持计划彰显了公司对未来发展的信心与对自身价值的认可。  风险提示：行业景气不及预期、客户导入不及预期、产品研发不及预期。 财务摘要和估值指标 指标 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入(百万元) 829 1,385 1,750 2,505 3,570 YOY(%) 152.0 67.1 26.4 43.1 42.5 归母净利润(百万元) 77 200 259 410 579 YOY(%) 58.4 158.8 29.4 58.3 41.0 毛利率(%) 38.1 38.4 38.9 42.6 44.1 净利率(%) 9.3 14.5 14.8 16.4 16.2 ROE(%) 8.6 9.5 11.1 15.2 17.9 EPS(摊薄/元) 0.56 1.45 1.88 2.98 4.20 P/E(倍) 161.3 62.3 48.1 30.4 21.6 P/B(倍) 13.9 5.9 5.4 4.6 3.9 数据来源：聚源、开源证券研究所 -60%-30%0%30%60%90%2023-022023-062023-102024-02芯源微沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 公司信息更新报告 公司研究 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 4 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 利润表(百万元) 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 流动资产 1583 2857 3115 4470 6093 营业收入 829 1385 1750 2505 3570 现金 232 1098 1388 1986 2831 营业成本 513 853 1070 1437 1997 应收票据及应收账款 268 289 0 0 0 营业税金及附加 7 11 14 19 28 其他应收款 5 7 8 14 18 营业费用 73 104 122 170 232 预付账款 38 73 67 133 152 管理费用 92 142 175 238 321 存货 932 1213 1478 2137 2886 研发费用 92 152 184 245 339 其他流动资产 107 177 175 199 206 财务费用 -2 4 0 46 110 非流动资产 378 639 745 980 1312 资产减值损失 -8 -2 0 0 0 长期投资 0 0 0 0 0 其他收益 40 49 70 70 60 固定资产 89 395 478 655 894 公允价值变动收益 0 0 0 0 0 无形资产 57 72 79 89 100 投资净收益 1 10 8 6 8 其他非流动资产 232 173 187 235 318 资产处置收益 -0 -0 -0 -0 -0 资产总计 1961 3496 3860 5450 7405 营业利润 76 176 252 407 589 流动负债 1032 1287 1428 2649 4071 营业外收入 0 46 22 23 30 短期借款 214 136 769 1980 3406 营业外支出 0 0 1 0 0 应付票据及应付账款 399 486 0 0 0 利润总额 76 222 273 429 619 其他流动负债 418 665 660 669 665 所得税 -1 22 14 19 40 非流动负债 32 103 103 103 103 净利润 77 200 259 410 579 长期借款 0 0 0 0 0 少数股东损益 0 0 0 0 0 其他非流动负债 32 103 103 103 103 归属母公司净利润 77 200 259 410 579 负债合计 1064 1390 1531 2752 4174 EBITDA 97 223 308 522 794 少数股东权益 0 0 0 0 0 EPS(元) 0.56 1.45 1.88 2.98 4.20 股本 84 93 137 137 137 资本公积 685 1719 1675 1675 1675 主要财务比率 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 留存收益 128 303 488 790 1226 成长能力 归属母公司股东权益 897 2107 2329 2698 3231 营业收入(%) 152.0 67.1 26.4 43.1 42.5 负债和股东权益 1961 3496 3860 5450 7405 营业利润(%) 109.0 132.2 43.4 61.2 44.8 归属于母公司净利润(%) 58.4 158.8 29.4 58.3 41.0 获利能力 毛利率(%) 38.1 38.4 38.9 42.6 44.1 净利率(%) 9.3 14.5 14.8 16.4 16.2 现金流量表(百万元) 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E ROE(%) 8.6 9.5 11.1 15.2 17.9 经营活动现金流 -218 193 -165 -238 -19 ROIC(%) 9.3 14.9 14.3 16.2 17.3 净利润 77 200 259 410 579 偿债能力 折旧摊销 15 26 43 59 82 资产负债率(%) 54.2 39.7 39.7 50.5 56.4 财务费用 -2 4 0 46 110 净负债比率(%) 1.6 -41.0 -22.4 3.4 20.8 投资损失 -1 -10 -8 -6 -8 流动比率 1.5 2.2 2.2 1.7 1.5 营运资金变动 -354 -75 -450 -730 -761 速动比率 0.5 1.1 1.0 0.8 0.7 其他经营现金流 46 48 -10 -17 -21 营运能力 投资活动现金流 -191 -246 -141 -288 -406 总资产周转率 0.5 0.5 0.5 0.5 0.6 资本支出 192 207 149 294 414 应收账款周转率 5.3 5.6 0.0 0.0 0.0 长期投资 0 -50 0 0 0 应付账款周转率 3.3 4.4 10.8 0.0 0.0 其他投资现金流 1 10 7 6 8 每股指标（元） 筹资活动现金流 184 897 -37 -88 -156 每股收益(最新摊薄) 0.56 1.45 1.88 2.98 4.20 短期借款 192 -78 633 1212 1425 每股经营现金流(最新摊薄) -1.58 1.40 -1.19 -1.73 -0.14 长期借款 0 0 0 0 0 每股净资产(最新摊薄) 6.51 15.28 16.89 19.56 23.43 普通股增加 0 8 44 0 0 估值比率 资本公积增加 38 1034 -44 0 0 P/E 161.3 62.3 48.1 30.4 21.6 其他筹资现金流 -46 -68 -670 -1299 -1581 P/B 13.9 5.9 5.4 4.6 3.9 现金净增加额 -225 844 -343 -613 -581 EV/EBITDA 128.0 51.7 38.6 23.9 16.5 数据来源：聚源、开源证券研究所 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 3 / 4 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正式实施。根据上述规定，开源证券评定此研报的风险等级为R4（中高风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者。若您并非专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。 因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。 分析师承诺 负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户的反馈、竞争性因素以及开源证券股份有限公司的整体收益。所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分