国产三代胰岛素龙头，集采后重回高增长之路

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甘李药业是一家专注于糖尿病药物研发和生产的公司，集采后其胰岛素销量大幅提升，推动收入快速增长。2022年我国胰岛素市场规模超过200亿元，渗透率仍有较大提升空间，甘李药业胰岛素产品集采中标后大幅放量，2023H1国内收入同比增长约35%，国内胰岛素制剂销量同比增长104.7%。此外，公司还拥有三个三代胰岛素海外市场上市申请获受理，海外市场长期利润空间可观。公司股权激励目标彰显了其信心，2023-2025年业绩考核目标分别为3、6、11亿元，期间业绩目标复合增长率超过90%。公司还积极投入到其他领域的药物研发，在自身免疫类、肿瘤类等药物研发领域均布局了研发管线。预计2023-2025年公司归母净利润分别为3亿元、6.4亿元、11.5亿元，对应PE分别为82、38、21倍。首次覆盖，给予“持有”评级。