行业周报：2023年双11超头美妆节在即，关注国货品牌表现

商贸零售 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 25 商贸零售 2023年10月22日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《9月社零同比+5.5%好于预期，金银珠宝表现较好—行业点评报告》-2023.10.18 《医美化妆品9月月报：锦波生物新研究为重组人源化胶原蛋白提供应用依据，各品牌推新储备双十一—行业点评报告》-2023.10.18 《永辉超市、盒马相继启动折扣化变革探索—行业周报》-2023.10.15 2023年双11超头美妆节在即，关注国货品牌表现 ——行业周报 黄泽鹏（分析师） 骆峥（联系人） 杨柏炜（联系人） huangzepeng@kysec.cn 证书编号：S0790519110001 luozheng@kysec.cn 证书编号：S0790122040015 yangbowei@kysec.cn 证书编号：S0790122040052  2023年双11超头美妆节在即，关注头部国货品牌表现 本周，多家电商平台先后发布双11大促计划，总体看2023年双11节奏和往年类似；考虑到疫情后消费者习惯改变（追求性价比、更谨慎理性等），电商平台以“低价”为核心，新增直降等活动。对美妆行业而言，天猫平台是重要阵地，超头主播李佳琦直播间“美妆节”也备受关注。相较2022年双11，本次超头美妆节国货品牌情况有所分化：参与度方面，多数国货品牌整体参与度有所提升，彩棠、润百颜等2022年同期未参加的国货品牌本次将亮相直播间，珀莱雅、可复美等品牌加大合作力度，而部分处于调整期的品牌，其活动SKU则有所收缩。折扣方面，从到手价角度看，各品牌控价良好，到手价格基本与2022年大促持平；从赠品角度看，相比2022年各品牌赠品更加纯粹、价值感更强，部分品牌尽管有所提价，但考虑含赠品的折扣力度仍略大于2022年双11；另外多数国货品牌折扣力度在35%以下，而国际大牌则多在35%以上，国货品牌整体折扣力度大于国际大牌。我们认为，2023年以来电商大促虹吸效应有所加强，头部国货品牌依托优质品牌并与超头主播加深合作，有望取得较好表现。  行业关键词：抖音双11、淘宝问问、润本股份、社零数据、拼多多双11等 【抖音双11】抖音商城双11品牌好物预售抢跑。 【淘宝问问】大模型原生AI应用淘宝问问已有超过500万人次体验。 【润本股份】婴童护理品牌润本股份在上交所主板上市。 【社零数据】2023年9月份社会消费品零售总额同比增长5.5%。 【拼多多双11】拼多多正式启动2023年的双11大促。  板块行情回顾 本周（10月16日-10月20日），商贸零售指数报收2007.98点，下跌3.46%，跑输上证综指（本周下跌3.40%）0.06个百分点，板块表现在31个一级行业中位居第14位。零售各细分板块中，本周所有板块均下跌，超市板块跌幅最小，2023年年初至今商业物业经营板块领跑。个股方面，本周国光连锁（+9.3%）、吉宏股份（+8.8%）、跨境通（+7.6%）涨幅靠前。  投资建议：关注消费复苏主线下的高景气赛道优质公司 投资主线一（化妆品）：双十一在即，关注具备强产品力、强品牌力及强运营能力的国货美妆龙头，重点推荐珀莱雅、巨子生物等，受益标的润本股份； 投资主线二（医美）：行业短期稳步恢复、长期成长性无虞，关注合规龙头企业，重点推荐医美产品端爱美客、医美机构端朗姿股份； 投资主线三（黄金珠宝）：消费与投资需求双轮驱动高景气，关注黄金珠宝品牌订货会和开店情况，重点推荐潮宏基、老凤祥、周大生等； 投资主线四（跨境电商）：行业基本面显著回暖、未来有望持续高景气，重点推荐华凯易佰、吉宏股份。  风险提示：消费恢复不及预期、行业竞争加剧、政策风险等。 -29%-19%-10%0%10%19%29%2022-102023-022023-06商贸零售沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业周报 行业研究 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 25 目 录 1、 零售行情回顾 ............................................................................................................................................................................ 3 2、 零售观点：2023双11超头美妆节在即，关注国货品牌表现 .............................................................................................. 5 2.1、 行业动态：2023双11超头美妆节在即，关注国货美妆品牌表现 ........................................................................... 5 2.2、 关注消费复苏主线下的高景气赛道优质公司 .............................................................................................................. 8 2.2.1、 华凯易佰：三季度跨境电商主业表现亮眼，计提超额业绩奖励 ................................................................. 10 2.2.2、 吉宏股份：“数据为轴，技术驱动”强化长期竞争力 ..................................................................................... 10 2.2.3、 华熙生物：战略调整背景下短期经营承压，看好公司长期发展 ................................................................. 11 2.2.4、 朗姿股份：2023Q2恢复势头较好，医美业务盈利能力显著提升 ............................................................... 11 2.2.5、 珀莱雅：上半年营收、利润均超预期，国货美妆龙头地位稳固 ................................................................. 12 2.2.6、 家家悦：上半年业绩稳步增长，山东省外地区减亏进展良好 ..................................................................... 13 2.2.7、 贝泰妮：2023Q2修复边际提速，敏感肌龙头稳健增长可期 ....................................................................... 13 2.2.8、 巨子生物：2023H1营收同比+63%，重组胶原蛋白龙头表现亮眼.............................................................. 14 2.2.9、 老凤祥：上半年业绩增长良好，三年行动计划稳步推进 ............................................................................. 14 2.2.10、 周大生：黄金高景气助推收入增长，渠道扩张节奏恢复良好 ................................................................... 15 2.2.11、 爱美客：2023Q2增长亮眼，新品“如生天使”未来表现可期 ...................................................................... 16 2.2.12、 潮宏基：上半年加盟渠道扩张亮眼，产品力、品牌力持续提升 ............................................................... 16 2.2.13、 中国黄金：二季度经营业绩稳步增长，培育钻石布局持续推进 ............................................................... 17 2.2.14、 水羊股份：2023H1业绩超预期，股权激励目标提振信心 ......................................................................... 17 2.2.15、 周大福：战略转向提高经营质量，终端消费有望持续恢复 ....................................................................... 18 3、 零售行业动态追踪 .................................................................................................................................................................. 19 3.1、 行业关键词：抖音双11、淘宝问问、润本股份、社零数据、拼多多双11等 ..................................................... 19 3.2、 公司公告：多家公司发布2023年三季度报告等 ...................................................................................................... 21 4、 风险提示 .................................................................................................................................................................................. 23 图表目录 图1： 本周零售行业（商贸零售指数）表现位列第14位 .......................................................................................................... 3 图2： 本周零售行业（商贸零售）指数下跌3.46% .................................................................................................................... 3 图3： 2023年年初至今（商贸零售）指数下跌29.96% ............................................................................................................. 3 图4： 本周超市板块跌幅最小，周跌幅为1.53% .................................................................