三季报收入符合预期，AI+金融未来可期

敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 三季报收入符合预期， AI+金融未来可期 主要观点：  事件概况 同花顺于10月20日发布2023 年三度 报告。2023 年前三季度公司实现营收23.72亿元，同比增长4.25%；实现 归母净利润7.71亿元，同比下降12.67%；实现扣非归母净利润7.58亿元，同比下降10.56%。 单Q3实现营收9.02亿元，同比增长1.78%；实 现 归母净利润3.11亿元，同比下降21.68%;实现扣非归母净利润3.09亿元，同比下降19.17%。  收入符合预期，研发投入持续加大 收入端，2023 年前三季度公司实现 营收23.72亿元，同比增长4.25%；单Q3实现营收9.02亿元，同比增长1.78%。 利润端，2023 年前三季度公司实现归母净利润7.71亿元，同比下降12.67%；单Q3实现归母净利润3.11亿元，同比 下降21.68%。 毛利率方面，2023年前三季度公司综合毛利率为88.06%，同比下降0.4pct。2023年前三季度净利率为32.48%，同比下降6.3pct。 费用方面，2023年前三季度销售费用率为15.16%，同比增加3.3pct；管理费用率为7.42%，同比增加1.8pct；财务费用率为-6.55%，同比增加0.2pct。 研发方面，2023年前三季度研发费用 为8.73亿元，同比增长10.88%，研发费用率为36.82%，同比增加2.2pct。主要系 公司继续加AI技术应用研发，特别是与AI大模型相关的研发人员增加，相应的研发人员薪酬增加、以及算力投入和新增服务器设备折旧增加所致。  活跃资本市场受益者，自研金融行业大模型—问财HithinkGPT （1）7月24日中央政治局会议提出“要活跃资本市场，提振投资者信心”。公司作为金融信息服务行业领军者有望充分受益。 （2）公司利用 AI研建极具竞争力的产品和服务矩阵，1）个人用户方面：将提供更加智能化的 AI 金融助理；2）机构客户方面，将提供更加智能化的智能投顾、智能客服、智能运营、智能投研等产品服务。公司利用专业金融语料积累处理和高效稳定的大模型训练方式，自研金融行业大模型—问财 HithinkGPT ，并面向相应业务场景开展研发与内测，同时按照监管部门的要求有序推进大模型备案工作。展望未来，公司有望在 AI赋能下进一步提升付费转化率及 ARPU 值。  投资建议 我们预计公司2023-2025年分别实现收入41.4/50.4/60.4（前值43.1/52.6/64.4）亿元，同比增长16%/22%/20%（前值21%/22%/22%）；实现归母净利润19.7/24.4/29.7（前值21.6/27.7/35.5）亿元，同比增长17%/24%/22%（前值28%/28%/28%），维持“买入”评级。 风险提示 1）资本市场波动风险；2）大模型研发不及预期。 同花顺（300033） 计算机/公司点评 投资评级：买入（维持） 报告日期： 2023-10-20 收盘价（元） 145.95 近12个月最高/最低（元） 239.2/73.4 总股本（百万股） 537.6 流通股本（百万股） 271.6 流通股比例（%） 50.5 总市值（亿元） 784.6 流通市值（亿元） 396.2 公司价格与沪深300走势比较 分析师：尹沿技 执业证书号：S0010520020001 邮箱：yinyj@hazq.com 分析师：王奇珏 执业证书号：S0010522060002 邮箱：wangqj@hazq.com 联系人：傅晓烺 执业证书号：S0010122070014 邮箱：fuxiaolang@hazq.com 相关报告 1.《华安证券_公司研究_计算机行业_ 公司深度_兼具流量与技术，AI赋能加速发展》2023-0 7-31 -50%0%50%100%150%200%沪深300同花顺 敬请参阅末页重要声明及评级说明 2 / 4 证券研究报告 同花顺（300033） 重要财务指标主要财务指标2022A2023E2024E2025E营业收入3559414150406036收入同比（%）1.4%16.3%21.7%19.8%归属母公司净利润1691197424402973净利润同比（%）-11.5%16.7%23.6%21.9%毛利率（%）89.6%90.7%91.5%92.6%ROE（%）23.3%25.1%23.7%22.4%每股收益（元）3.153.674.545.53P/E31.3039.7532.1626.39P/B7.329.967.615.91EV/EBITDA26.5833.2026.1221.00来源：wind，华安证券研究所单位：百万元 敬请参阅末页重要声明及评级说明 3 / 4 证券研究报告 同花顺（300033） 财务报表与盈利预测 资产负债表单位:百万元利润表单位:百万元会计年度2022A2023E2024E2025E会计年度2022A2023E2024E2025E流动资产761681681070613623营业收入3559414150406036现金753880651059413482营业成本370385427448应收账款38535875营业税金及附加47415060其他应收款30394556销售费用368436556714预付账款1111管理费用161187228303存货0000财务费用-184-113-161-265其他流动资产9999资产减值损失0000非流动资产1412155417001852公允价值变动收益0000长期投资2222投资净收益0000固定资产701624528414营业利润1841214926563237无形资产347339331323营业外收入2222其他非流动资产3625888381112营业外支出1111资产总计902897211240615475利润总额1842214926573238流动负债1682174619912087所得税151176217265短期借款0000净利润1691197424402973应付账款1108713198少数股东损益0000其他流动负债1572165918591989归属母公司净利润1691197424402973非流动负债101101101101EBITDA1711212025983094长期借款0000EPS（元）3.153.674.545.53其他非流动负债101101101101负债合计1782184620912188主要财务比率少数股东权益0000会计年度2022A2023E2024E2025E股本538538538538成长能力资本公积357357357357营业收入1.4%16.3%21.7%19.8%留存收益63516981942012393营业利润-12.1%16.7%23.6%21.9%归属母公司股东权益724578751031413287归属于母公司净利润-11.5%16.7%23.6%21.9%负债和股东权益902897211240615475获利能力毛利率（%）89.6%90.7%91.5%92.6%现金流量表净利率（%）47.5%47.7%48.4%49.3%会计年度2022A2023E2024E2025EROE（%）23.3%25.1%23.7%22.4%经营活动现金流1750209727773162ROIC（%）21.0%23.7%22.2%20.5%净利润1691197424402973偿债能力折旧摊销5485103122资产负债率（%）19.7%19.0%16.9%14.1%财务费用-8000净负债比率（%）24.6%23.4%20.3%16.5%投资损失0000流动比率4.534.685.386.53营运资金变动124023568速动比率4.524.675.376.52其他经营现金流1680193422042904营运能力投资活动现金流-290-226-249-274总资产周转率0.410.440.460.43资本支出-282-226-249-274应收账款周转率90.8290.8290.8290.82长期投资-9000应付账款周转率3.913.913.913.91其他投资现金流0000每股指标（元）筹资活动现金流-969-134400每股收益3.153.674.545.53短期借款0000每股经营现金流（摊薄）3.253.905.175.88长期借款0000每股净资产13.4814.6519.1924.72普通股增加0000估值比率资本公积增加0000P/E31.3039.7532.1626.39其他筹资现金流-969-134400P/B7.329.967.615.91现金净增加额54452725282889EV/EBITDA26.5833.2026.1221.00资料来源：WIND，华安证券研究所 计算机/公司点评 敬请参阅末页重要声明及评级说明 4 / 4 证券研究报告 分析师与研究助理简介 分析师：尹沿技，华安证券研究总监、研究所所长，兼TMT首席分析师，曾多次获得新财富、水晶球最佳分析师。 分析师：王奇珏，华安计算机团队联席首席，上海财经大学本硕，7年计算机行研经验，2022年加入华安证券研究所。 联系人：傅晓烺，上海外国语大学硕士，主要覆盖工业软件、服务器行业，2022 年加入华安证券研究所。 重要声明 分析师声明 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的执业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告，本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，本人对这些信息的准确性或完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的信息和意见仅供参考。本人过去不曾与、现在不与、未来也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收任何形式的补偿，分析结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 华安证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。本报告中的信息均来源于合规渠道，华安证券研究所力求准确、可靠，但对这些信息的准确性及完整性均不做任何保证。在任何情况下，本报告中的信息或表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。华安证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 本报告仅向特定客户传送，未经华安证券研究所书面授权，本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。如欲引用或转载本文内容，务必联络华安证券研究所并获得许可，并需注明出处为华安证券研究所，且不得对本文进行有悖原意的引用和删改。如未经本公司授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。本公司并保留追究其法律责任的权利。 投资评级说明 以本报告发布之日起6个月内，证券（或行业指数）相对于同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准， A股以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基