沥青四季度策略报告：凛冬将至，高价承压

沥青 投资咨询业务资格： 投资要点： 证监许可【2012】338号 行情回顾：三季度沙特与俄罗斯延长减产计划，供应趋紧导致油价大幅上涨，沥青价格持续走高，上涨幅度不及油价，裂解差位于低位。 恒力期货研究院2023.10.1 供需分析：供应端看，三季度地方炼厂增量明显，进入9月份，随着部分炼厂降幅以及转产，产量高位回落。需求端看，下游需求改善，节前下游备货较为集中，炼厂交付合同意愿较强，整体出货情况明显增加，社库季节性持续去库。 研究员 姓名黄科从业资格证号：F3082924投资咨询证号：Z0017898邮箱：huangke@hengliqihuo.com 后市展望：四季度淡季来临，北方地区转冷，需求预计放缓，需关注专项债发行进度与基建道路投资力度。供应端炼厂利润亏损，地炼排产预计下降，关注实际生产情况。成本端，警惕政治风险对油价的供应扰动、美国货币政策对油价的影响。 推荐头寸：做多沥青裂解价差。 联系人 风险因素：宏观影响、原油风险。 姓名徐通从业资格证号：F03093736邮箱：xutong@hengliqihuo.com 重要事项：本报告中发布的观点和信息仅供恒力期货的专业投资者参考。若您并非恒力期货客户中的专业投资者，请谨慎对待本报告中的任何信息。本报告中的信息均源自于公开资料，我司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，在任何情况下本报告亦不构成对所述期货品种的买卖建议。市场有风险，投资需谨慎。 正文目录 1. 2023年前三季度行情回顾.....................................................................................................................31.1.基差与价格变化.............................................................................................................................................41.2.沥青利润变化.................................................................................................................................................62.供应格局变化.......................................................................................................................................62.1.产能投放与开工率.........................................................................................................................................72.2.沥青进出口.....................................................................................................................................................82.3.需求格局变化.................................................................................................................................................92.4.前三季度供需平衡表现...............................................................................................................................113. 2023四季度行情展望..........................................................................................................................123.1.后市展望.......................................................................................................................................................123.2.套利策略.......................................................................................................................................................12 图表目录 图1 2023年前三季度沥青行情走势（元/吨）..................................................................................................3图2山东12基差 ...................................................................................................................................................5图3华东12基差 ...................................................................................................................................................5图4BU12合约/Brent...........................................................................................................................................5图5山东沥青利润.................................................................................................................................................6图6山东12盘面利润...........................................................................................................................................6图7沥青全国产量.................................................................................................................................................7图8 2023年国内沥青产能分布...........................................................................................................................7图9沥青产量增速.................................................................................................................................................8图10沥青产能投放增速.......................................................................................................................................8图11沥青全国开工率...........................................................................................................................................8图12沥青山东开工率...........................................................................................................................................8图13沥青进口.......................................................................................................................................................8图14沥青出口.......................................................................................................................................................8图15道路需求.......................................................................................................................................................9图16防水需求.......................................................................................................................................................9图17焦化需求.......................................................................................................................................................9图18船燃需求............................................................................................................