金融衍生品日报

金融衍生品日报 研究员：孙锋 金融衍生品日报 期货从业证号：F0211891投资咨询从业证号：Z000567：021-65789277：sunfeng@chinastock.com.cn 一、财经要闻 1.国家能源局发布数据显示，9月全社会用电量7811亿千瓦时，同比增长9.9%；1-9月，全社会用电量累计68637亿千瓦时，同比增长5.6%。 2.杭州宣布住房贷款调整：限购区首套住房贷款最低首付款比例为不低于25%，二套住房贷款最低首付款比例为不低于35%，二套住房贷款利率不低于相应期限贷款市场报价利率加30个基点；非限购区二套住房贷款利率不低于相应期限贷款市场报价利率加20个基点，其他未调整的按现行政策执行。 研究员：彭烜 3.媒体报道，截至10月12日，云南、内蒙古、辽宁等13个省份披露特殊再融资债券发行计划，截至19日将总计发行约5645亿元特殊再融资债券，用于偿还存量债务。 期货从业证号：F3035416投资咨询从业证号：Z0015142：pengxuan_qh@chinastock.com.cn 4.数据显示，北向资金全天单边净卖出64.77亿元，其中沪股通净卖出37.27亿元，深股通净卖出27.5亿元。 5.央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，10月16日开展了1060亿元7天期逆回购操作和7890亿元1年期MLF操作，中标利率均持平，分别为1.8%、2.5%，充分满足了金融机构需求。数据显示，今日2400亿元逆回购和500亿元国库现金定存到期，因此单日全口径净投放6050亿元。本月累计5000亿元MLF到期，到期日10月17日。 研究员：沈忱CFA 二、投资逻辑 期货从业证号：F3053225 股指期货：周一市场震荡回落，至收盘，上证50指数跌0.83%，沪深300指数跌1.0%，中证500指数跌0.94%，中证1000指数跌0.95%。沪深两市成交额8129亿元，北向资金净卖出64.77亿元。 股指小幅高开后震荡回落，市场全天未能出现有力的反弹，尾盘跌幅略有收窄，各指数绿盘报收。页岩气、天然气、石油、煤炭等能源相关板块领涨市场，减肥药继续强势表现，半导体、芯片板块跌幅居前，锂矿、光伏跌幅也较大。 ：shenchen_qh@chinastock.com.cn 股指期货随现货回落，至收盘，主力成交合约IH2310跌0.87%，IF2310跌1.08%，IC2310跌0.88%，IM2310跌1.04%。各品种基差大幅回落，IM各合约再度转为贴水。IC、IM、IF和IH成交分别增加44%、54%、23%和14%。IC、IM、IF和IH持仓分别增加2.8%、4.4%、3.5%和3.3%。 后市展望： 周末融券限制政策出台，但市场正面反映较为有限，相关经济数据的公布对市场的利空影响更大。由于物价、信贷、进出口数据多弱于预期，使经济恢复再度受疑，受之影响消费 板块跌幅居前，拖累股指下行。 北向资金继续大幅净卖出成为影响市场的重要力量，港股市场在早盘震荡后也回落整理，市场在缺乏增量资金的情况下难以出现持续性的行情和热点。 上市公司三季报披露进入密集期，部分公司业绩增长低于预期而大跌的情况出现，这对于市场人气和股指表现都有影响。在经济恢复整体较弱的情况下，上市公司业绩也受一定的影响。 周三将公布GDP、消费品零售和规模以上工作增加值情况，由于市场预期被进一步压低，正式公布后拖累指数的可能性较小。 综上所述，短期市场再度走弱，投资者预期进一步压制，但如果继续大跌，市场反弹的可能性也在加大，股指仍保持低位震荡。 金融期权：今天A股市场普跌，宽基指数方面，大盘价值类指数韧性相对较强。北向资金净流出64.77亿元。 期权方面，期权标的普跌，波动水平有所反弹，各个期权品种成交量较周五有所增加但幅度有限。隐波方面，多数品种隐波曲面反弹。尤其是近月合约反弹幅度较大，品种方面，创业板ETF和500ETF期权隐波反弹幅度相对较大，与现货跌幅水平一致。另外，各个品种近端微笑尾盘转为负偏，市场情绪相对谨慎。 我们在周报中提到，“经过节后一周的隐波回落，多数品种波动率风险溢价大幅收窄（尤其是当月合约），继续持有波动率卖方头寸的性价比偏低，且由于时间价值有限，临近到期负gamma对冲难度显著增加，建议当月合约卖权头寸展期至下月，同时在季月保持正vega以应对潜在的隐波反弹的行情”。今天各个品种隐波反应基本符合预期。目前期权标的再次回到或跌穿年内低点，导致未来隐波与标的走势大概率呈现负相关，除非标的企稳反弹，否则隐波易涨难跌。同时尽管隐波周一普遍反弹，但从绝对水平来看，不少品种隐波水平依然处于年内低点（如，50ETF，300ETF,500ETF等）所以近端的卖权头寸不宜过快加仓，同时整体组合vega以中性偏正为宜。 国债期货：今日国债期货收盘多数上涨，30年期主力合约涨0.11%，10年期主力合约涨0.06%，5年期主力合约涨0.02%，2年期主力合约持平。现券方面，银行间主要利率债收益率均有所上行，中短端上行幅度更大。银行间资金面，DR001加权利率1.7164%，-1.86bp；DR007加权利率1.8087%，-7.46bp。 今日市场短端资金小幅转松，银存间质押回购利率多数下行，其中7天期利率下行幅度稍大；但长钱方面，同业存单利率继续走高，升破2.5%关口。早间央行MLF续做释放暖意，超额续做2890亿元，显示央行对市场流动性的呵护仍在。但中标利率保持不变，政策利率并未下调，部分市场参与者降息博弈落空。 短期来看，上周公布的部分9月宏观经济、金融数据显示国内延续复苏态势，但强度仍相对温和，基本面现状并不支持国债收益率大幅走高。不过，从今日盘面表现来看，近期同业存单到期量和债券缴款规模较大，叠加税期影响，市场资金面预期偏弱。与此同时，特殊 再融资债券加速发行以及提高财政赤字传言扰动未止，市场对后续债券供给压力的担忧尚存。在此情况下，债市情绪仍较为谨慎，短期或难有改观，因此操作上我们建议投资者暂以观望为主。 交易策略：股指期货，低位震荡；国债期货，暂观望 风险因素：国内、外政策变化超预期，地缘政治因素，通胀超预期 三、数据图表呈现 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个 人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司金融衍生品研究所 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层上海：上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28楼网址：www.yhqh.com.cn电话：400-886-7799