2023年四季度大类资产走势展望：市场底构造进行时，四季度中线行情可期

——2023 1018 2023 ( ) ( ) ( ) liaojingchi024655@gtjas.com wangdaji026000@gtjas.com liukaizhi025861@gtjas.com zhangxuejie025900@gtjas.com 0755-23976176 021-38032694 0755-23976911 0755-23976751 S0880522090003 S0880522080007 S0880522110002 S0880522040001 () wanghe027834@gtjas.com wangziyi027313@gtjas.com guojiaojiao028588@gtjas.com zhuhuidong028682@gtjas.com 010-83939832 021-38038293 021-38031790 0755-23976176 S0880523020003 S0880523050004 S0880523070002 S0880123070152 03 04 2023 02 2023 01 05 06 2 2023 /CONTENTS 01 02 03 04 05 3/ 2023 01 4/ 2023 N 1.1 7 2022 N N X E E 202212502023 502022127 5 2023  8 18  9 11 9 20  100% 80% 1.1   IPO  IPO IPO  2023 828 6 2023 1.2 PMI  8 4.5% 17.2%9PMI50.2  8 3.79 1.4%  1—8 8CPI 0.1% PPI 3.0% 8 7.1% 5 4.6%2.1 925  107 823 921 21 3.25  8CPI 825 9  3.7% 33.6 17 10Y  7 8 922 7 2023 :同比 2 ) % 同 : 量 存 融 会 M2 (% 规 社 1.3 25 724 20  15 资模比(M) 10  8 9.0% 0.1%M25 10.6%0.1%81.360 LPR 1100M2  9 MLF 5.00 4.50 4.00 3.50 3.00 11090 LPRLPR202220238 1LPR 0.1%9LPR 8 2020-03 2020-06 2020-09 2020-12 2021-03 2021-06 2021-09 2021-12 2022-03 2022-06 2022-09 2022-12 2023-03 2023-06 2023-09 20239301.789%20232.083% 1年LPR利率（%）5年LPR利率（%） Wind 2023 1.3  9 375 2022 400 900 A 2023 9 1-7 375 8   8 100 9.40% 2.21 125 20.07% 9  2023 32 7 8 227 9 57 47 146 113 2020-01 2020-03 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 897 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 2021-1 Wind 2021-3 2021-5 7 2021-7 2021-9 基金发行份额(亿份) 基金发行数量(个) 2021-11 2022-1 2022-3 2022-5 470 2022-7 2022-9 2022-11 2023 2022 2023-1 2023-3 9 2023-5 140 120 100 80 60 40 20 0 2023-7 2023-9 2023-06-20 2023-06-27 2023-06-30 2023-07-05 2023-07-10 2023-07-13 2023-07-18 2023-07-21 2023-07-26 2023-07-31 2023-08-03 2023-08-08 2023-08-11 2023-08-16 2023-08-21 2023-08-24 2023-08-29 2023-09-01 2023-09-06 2023-09-11 2023-09-14 2023-09-19 2023-09-22 2023-09-27 2023-01-03 2023-01-10 2023-01-17 2023-01-31 2023-02-07 2023-02-14 2023-02-21 2023-02-28 2023-03-07 2023-03-14 2023-03-21 2023-03-28 2023-04-04 2023-04-12 2023-04-19 2023-04-26 2023-05-08 2023-05-15 2023-05-22 2023-05-29 2023-06-05 2023-06-12 2023-06-19 2023-06-28 2023-07-05 2023-07-12 2023-07-19 2023-07-26 2023-08-02 2023-08-09 2023-08-16 2023-08-23 2023-08-30 2023-09-06 2023-09-13 2023-09-20 2023-09-27 2023 1.4  9 9 9 928 0.31% 7186 0.09% 20238 0.17% 6.5% 7.3% IF IHIC 11.48 3.51 4.23 9 9 18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 沪市:成交金额(亿元)参考线:1万亿元 深市:成交金额(亿元) 换手率:上证综合指数(%) 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 -40 IF主力合约:基差 IH主力合约:基差 IC主力合约:基差 Wind Wind 10 Wind Wind 2023 1.5 PE-TTM 30 2023 PE 50300500 1000PE-TTM 13.0722.1929.3710.1211.5223.4338.01 201711 36.33%31.8%4.44%26.94%19.49%24.44%39.16% 9   PEPB 11 Wind Wind Wind 2023 300PE-TTM 1.5 PE-TTM 50PE-TTM PE-TTM 500PE-TTM1000PE-TTM 12 13 2023 压力位（4600至4700点） 山谷（4200至4600点） 42004600 4700 30046004700 1.6 300  300 4600 5031003200 压力位（3100至3200点） 50 50  31003200 2023 1.6 14 1000- 15 300- Wind Wind 500- Wind 2023 1.7 - - -  2023 1.8 —  A  16 2023 1.9 998-1849-2440 3053 MACD  1 3053 2 MACD  1108 2108 17 2023 1.1  0  TMT 12 + / 20228911TMT 6 /2023 3053 6 12015 7 2 BOLL 5 2 β 2 2 7 70% 12021 3 MR 4 TMTTMT“ 18 1.11 1QIA-Timing 2023 Wind QIA  + QIA-TimingQuantitativeIndustryAllocation-TimingQIA 2022QIA-Timing-14.87%A4.93%QIA-18.38% 100% 调仓日 仓位操作 操作后仓位 行业操作 操作依据 策略表现 累计净值 累计收益率 累计超额 整体仓位：100%其中： 短线仓位：10%机动仓位：20% 中线配置仓位：70% 汽车 20% 择时操作：展望后市，随着政策“组合拳”稳住市场重心，投资者情绪明显好转，我们预计 家电 20% 短期内市场仍将延续反弹趋势，并在近期顺利完成“政策底”之后的“市场底”构筑。一旦 2023/8/31 100% 交通运输 20% 市场在中线上形成稳固结构，那么2023年的金秋行情值得期待，市场有望走出一轮大级别上 0.85 -15.0% 3.9% 行。权益仓位保持100%不变。 纺织服装 20% 行业选择：食品饮料、电新、电力及公用事业、非银金融调出，汽车、家电、纺织服装、机 机械 20% 械调入，其余行业等比例再平衡。 整体仓位：100%其中： 短线仓位：10%机动仓位：20% 中线配置仓位：70% 汽车 20% 择时操作：展望后市，依据外盘尤其是香港股市表现，市场大概率维持震荡整理格局，继续 家电 20% 构造“市场底”。我们认为，监管层的强力呵护和下方“长期趋势线”的支撑是大盘最大的保障；而以当前的调增速度而言，一旦上证跌 2023/9/28 100% 纺织服装 20% 破前期低点则大概率形成日线MACD底背离，这 0.85 -14.9% 4.9% 将是市场中线见底的重要标志。整体上看，“ 机械 20% 市场底”仍在继续构造并逐步完善中，A股有望在调整结束后迎来一轮可观的金秋行情。权益仓位保持100%不变。 交通运输 20% 行业选择：行业保持不变,等比例再平衡。 0.85 -9% 0.80 -11% 0.75 -13% 0.70 -15% 2022-01-03 2022-04-032022-07-032022-10-032023-01-03 2023-04-032023-07-03 QIA-Timing 1.10 -1% 1.05 -3% 1.00 0.95 0.90 -5% -7% 超额最大回撤 QIA-Timing模拟策略 QIA模拟策略 万得全A Wind 19 QIA-Timing 1.11 2AIA-Timing 2023 Wind AIA AIA-Timing Wind AIA-Timing 20 AIA-TimingActiveIndustryAllocation-TimingAIA + 2020 AIA-Timing 22.7%  100% 2023 02 21/ Wind 22 2023 2.1  9150.25 R00120D-MA（%，左轴） R007年化20日波动率（%，右轴） R00720D-MA（%，左轴） Wind 9 9 2.5 3.5 0.25 3.0 11090 2.0 2.5 MLF 1910 2.0 2