2023年8月大类资产走势展望：市场转势渐入佳境，先手价值后手成长

证券研究报告 市场转势渐入佳境，先手价值后手成长 ——2023年8月大类资产走势展望 2023年08月06日 姓名：廖静池（分析师） 邮箱：liaojingchi024655@gtjas.com电话：0755-23976176 证书编号：S0880522090003 姓名：张雪杰(分析师) 邮箱：zhangxuejie025900@gtjas.com电话：0755-23976751 证书编号：S0880522040001 姓名：王大霁(分析师) 邮箱：wangdaji026000@gtjas.com电话：021-38032694 证书编号：S0880522080007 姓名：刘凯至(分析师) 邮箱：liukaizhi025861@gtjas.com电话：0755-23976911 证书编号：S0880522110002 姓名：郭佼佼（分析师） 邮箱：guojiaojiao028588@gtjas.com电话：021-38031790 证书编号：S0880523070002 姓名：王子翌(分析师) 邮箱：wangziyi027313@gtjas.com电话：021-38038293 证书编号：S0880523050004 03 04 20238 8 01 02 2023 05 06 2 20238 /CONTENTS 01 02 03 04 05 3/ 20238 01 4/ 20238 N 1.1 7 2022 N 7 E N X 202212502023 E 502022127 5 6 20238 1.1 24 7 724428 20238 1.2 GDP5.5%  GDP 5.5%3.8%64.4%  6 4.0 3.1% PMI49.3% 0.3% 7PMI 22.88.2%6CPI 714 7  6 6 18.2%  718 719 200 623 717  25bp CPI 3% 724  726 25 22 6 CPI 4.8% 728 2% 710 720 2024  3.45 7 20238 M2 会 社 1.3 25 724 20  15 融资规 模存量 ) ( :同比% ) 比 同 M 2:(% 8 Wind 10  6 9.0% 0.5%M25 M2 LPR 11.3%0.3%63.0524000 8080  7 MLF 6 4.9 4.7 4.5 4.3 4.1 3.9 3.7 3.5 LPRLPR20222023 1 5 LPR 0.1%7LPR  20237 311.6860% 2023 2.083% 1年LPR利率（%）5年LPR利率（%） 20238 470 7 1.3 7470 2022 12000 10000 8000 2023 900 400 A 202334-56140 7470 6000 4000 2000 0 2022 2020-1-22021-1-22022-1-22023-1-2 -2000 597 2.19 2.92% 120 19.13%5 8000 7000 6000 4000  2023 30002000 5 6 7 82 47 18 1000 5000 0 权益类基金发行份额(亿份) 权益类基金发行数量(只/右轴) 250 200 150 100 50 2020-01 2020-03 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 0 9 318 224 98 Wind 2022-01-04 2022-01-21 2022-02-16 2022-03-07 2022-03-24 2022-04-14 2022-05-06 2022-05-25 2022-06-14 2022-07-01 2022-07-20 2022-08-08 2022-08-25 2022-09-14 2022-10-10 2022-10-27 2022-11-15 2022-12-02 2022-12-21 2023-01-10 2023-02-03 2023-02-22 2023-03-13 2023-03-30 2023-04-19 2023-05-11 2023-05-30 2023-06-16 2023-07-07 2023-07-26 2021-01-04 2021-02-01 2021-03-08 2021-04-06 2021-05-07 2021-06-04 2021-07-05 2021-08-02 2021-08-30 2021-09-29 2021-11-03 2021-12-01 2021-12-29 2022-01-27 2022-03-03 2022-03-31 2022-05-05 2022-06-02 2022-07-01 2022-07-29 2022-08-26 2022-09-26 2022-10-31 2022-11-28 2022-12-26 2023-01-31 2023-02-28 2023-03-28 2023-04-26 2023-05-29 2023-06-28 2023-07-26 2023 8 1.4  7 7 6 7 731 1.11 2023 6 6.8% 8.75 7.66% 0.13% IFIHICIM 9.97 0.25% 6.63 0.25% 6.16 0.10% 7 7 两市成交金额(万亿元)参考线：1万亿元 两市融资融券余额(万亿元) 融资买入金额占比(%/右轴) 2.5 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 60 40 20 0 -20 -40 -60 -80 -100 -120 IF主力合约:基差 IC主力合约:基差 IH主力合约:基差 IM主力合约:基差 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 Wind Wind 10 20238 1.5 PE-TTM 2023 31PE 50 300 20171 500 1000PE-TTM 13.3323.6731.9410.1412.0723.5936.15 1 40.46%39.3%9.32%27.13%26.99%24.92%35.34% 7   PEPB Wind 11 Wind Wind Wind Wind 20238 1.5 50PE-TTM300PE-TTMPE-TTM PE-TTM 500PE-TTM 1000PE-TTM 12 20238 ） 30046004700 1.6  300 42004600300 46004700 压力位（4600至4700点）山谷（4200至4600点 50 2021年2月至2022年3 月未消化套牢筹码 2022年7至9月形成的成 交密集区,基本已经消 化，部分套牢3150点下方筹码,目前已经完全获利 50  310032005031003200 2021年2月至2022 年3月未消化套牢 筹码 2700至3000点 压力位 2700点下方基本消化 13 Wind Wind Wind 14 20238 1.7 - 300- - 500- - 1000-  20238 1.8 7 50  10 2022 15 7 50 2022 20238 12 E 1.9 2 2021 50729 16 20238 1.10  TMT 20228911TMT12+// 6 2023   1  3 6 7 2 BOLL 2015 2 MR 1  A A-B-C TMT 17 1.11 1QIA-Timing 20238 QIA + QIA-TimingQuantitativeIndustryAllocation-TimingQIA 2022QIA-Timing-8.95%A5.15%QIA-12.69% 202368100%8100% QIA-Timing Wind QIA-Timing Wind 18 1.11 2AIA-Timing 20238 Wind Wind AIA AIA-TimingActiveIndustryAllocation-TimingAIA + 2020AIA-Timing23.6% AIA-Timing 19 202368100%8100% AIA-Timing AIA策略行业多空组合构成（近期）打分表截止日 2023/01/20 2023/02/17 2023/03/23 2023/04/21 2023/05/22 2023/06/30 2023/07/21 下个交易日 2023/02/01 2023/03/01 2023/04/03 2023/05/04 2023/06/01 2023/07/03 2023/08/01 多头组合 1 电子 钢铁 传媒 电力及公用事业 电力及公用事业 机械 商贸零售 2 通信 通信 电子 农林牧渔 非银行金融 电子 农林牧渔 3 计算机 计算机 建筑 综合金融 交通运输 家电 通信 4 综合金融 建材 电力及公用事业 传媒 汽车 计算机 房地产 5 非银行金融 传媒 计算机 交通运输 电力设备及新能源 汽车 纺织服装 对冲交易组合 1 房地产 基础化工 煤炭 基础化工 房地产 煤炭 电力设备及新能源 2 农林牧渔 汽车 非银行金融 建材 有色金属 电力及公用事业 煤炭 3 食品饮料 煤炭 家电 房地产 建筑 消费者服务 传媒 4 国防军工 银行 有色金属 汽车 食品饮料 交通运输 计算机 5 医药 有色金属 消费者服务 电子 煤炭 建筑 国防军工 行业分类：中信动态权重类型： 防御 防御 进攻 进攻 进攻 进攻 进攻 20238 02 20/ 20238 2.1    21 20238 2.17  22 20238 2.2     100% 80% 60% 40% 20% 0% 5Y中债AAA城投债收益率利差 1Y中债AAA城投债收益率利差 3Y中债AAA城投债收益率利差 100% 80% 60% 40% 20% 0% 5Y中债中短期票据收益率利差 1Y中债中短期票据收益率利差 3Y中债中短期票据收益率利差 23 24 2016-01 2016-06 2016-11 2017-04 2017-09 2018-02 2018-07 2018-12 2019-05 2019-10 2020-03 2020-08 2021-01 2021-06 2021-11 2022-04 2022-09 2023-02 2023-07 1个月 2个月 3个月 6个月 9个月 1年 2年 3年 4年 5年 6年 7年 8年 9年 10年 15年 20年 30年 40年 50年 2023 8 2.3 7       3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 55 3.9% 3.7% 3.5% 3.3% 3.1% 2.9% 2.7% 2.5% 53 51 49 47 45 2023-07-3