PX周报：成本端主导行情 PX跟随油价震荡

全球商品研究·PX 成本端主导行情PX跟随油价震荡 2023年10月16日星期一 内容提要 兴证期货.研究咨询部 ⚫行情回顾 林玲从业资格编号：F3067533投资咨询编号：Z0014903王其强从业资格编号：F03087180投资咨询编号：Z0016577吴森宇从业资格编号：F03121615 上周PX现货市场价格延续回落。现货报价，截至10月16日，PX FOB韩国主港1009.67美元/吨（周环比-17.33)，PX CFR中国主 港1032.67美元/吨（周 环比-17.33）。原油方面利空因素较多，叠加巴以冲突带来油价波动的不确定性，成本端近期变动剧烈，PX价格承压回落。区域价差方面，美亚价差持平，欧亚价差继续小幅回落。 联系人：吴森宇电话：0591-38117682邮箱：wusy@xzfutures.com 期货方面，上周PX再度创下新低后随原油反弹。截至10月16日，主力合约收于8404.00元/吨。持仓量62214手。 ⚫后市展望与策略建议 原油方面，上半周原油价格大幅回调，国庆假期期间国际原油大幅下挫，一方面是巴以冲突尚未进一步演化，市场情绪趋于缓和，另一方面是原油EIA发布库存出现累库，缓解对于供应不足的担忧，同时美国原油日产创下历史新高，亦引发市场对于下阶段原油需求转弱的交易逻辑。下半周，巴以冲突加剧，已致近4000人遇难，中东地区的冲突充满了不确定性，市场担心中东地区可能出现的石油供应中断的风险，盘面多空博弈持续，对PX价格支撑仍存，但存在不确定性。 加工差方面，上周PX-石脑油价差回落至375.67美元/吨。原油端表现一定颓势，叠加PX估值相对偏高，PXN呈现出单边回落的态势。短流程方面，PX-MX价差回落后上升，目前维持在105.67美元/吨。 供应端，PX周度产量继续小幅回落，但维持高位。截至2023年10月16日，上周国内PX产量为66.74万吨，周均开工率79.58%，下降1.72%。盛虹炼化、广东石化负荷降低。 下游来看，PTA方面，截至2023年10月16日，上周我国PTA周度产量为125.74万吨，环比-10.14万吨，PTA周产能利用率76.99%，环比-6.26，上周新材料360万吨装置重启推后，逸盛海南200万吨装置负荷恢复，福海创降负至五成，其他个别装置负荷小幅波动。聚酯方面，亚运 会 后 聚 酯 负 荷 有 一 定 回 升 ， 上 周 我 国 聚 酯 周 度 产 量134.01万吨，环比2.81万吨，周产能利用率88.36%，环比1.95%，但距离前高仍有一定上升空间。 总体来看，短期油价面临不确定较大，若是巴以冲突进一步演化，油价上行，PX成本端支撑较强，跟随原油偏强运行为主。若是巴以冲突局势相对可控，市场转向交易油价需求不足的逻辑，则油价或震荡下跌为主，PX跟随油价下跌。叠加PX供需端而言，均有所降负，基本面相较于TA而言较弱，且PXN维持相对高位，估值相对较高，因此PX整体看跟随油价波动，但易跌难涨。仅供参考。 ⚫风险因素 原料价格高位回落；下游开工不及预期；装置临时性检修 一、行情与现货价格回顾 1.1PX现货价格 上周PX现货市场价格延续回落。现货报价，截至10月16日，PX FOB韩国主港1009.67美元/吨（周环比-17.33)，PX CFR中国主港1032.67美元/吨（周环比-17.33）。原油方面利空因素较多，叠加巴以冲突带来油价波动的不确定性，成本端近期变动剧烈，PX价格承压回落。区域价差方面，美亚价差持平，欧亚价差继续小幅回落。 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 1.2PX期货价格 期货方面，上周PX再度创下新低后随原油反弹。截至10月16日，主力合约收于8404.00元/吨。持仓量62214手。整体来看，价格波动剧烈，PXN偏高，从估值角度看，盘面卖盘压力较大，近强远弱的Back格局延续。 二、基本面分析 2.1成本利润 原油方面，上半周原油价格大幅回调，国庆假期期间国际原油大幅下挫，一方面是巴以冲突尚未进一步演化，市场情绪趋于缓和，另一方面是原油EIA发布库存出现累库，缓解对于供应不足的担忧，同时美国原油日产创下历史新高，亦引发市场对于下阶段原油需求转弱的交易逻辑。下半周，巴以冲突加剧，已致近4000人遇难，中东地区的冲突充满了不确定性，市场担心中东地区可能出现的石油供应中断的风险，盘面多空博弈持续，对PX价格支撑仍存，但存在不确定性。 加工差方面，上周PX-石脑油价差回落至375.67美元/吨。原油端表现一定颓势，叠加PX估值相对偏高，PXN呈现出单边回落的态势。短流程方面，PX-MX价差回落后上升，目前维持 在105.67美元/吨。 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 2.2供应端 供应端，PX周度产量继续小幅回落，但维持高位。截至2023年10月16日，上周国内PX产量为66.74万吨，周均开工率79.58%，下降1.72%。盛虹炼化、广东石化负荷降低。 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 2.3需求端 下游来看，PTA方面，截至2023年10月16日，上周我国PTA周度产量为125.74万吨，环比-10.14万吨，PTA周产能利用率76.99%，环比-6.26，上周新材料360万吨装置重启推后，逸盛海南200万吨装置负荷恢复，福海创降负至五成，其他个别装置负荷小幅波动。聚酯方面，亚运会后聚酯负荷有一定回升，上周我国聚酯周度产量134.01万吨，环比2.81万吨，周产能利用率88.36%，环比1.95%，但距离前高仍有一定上升空间。 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 2.4进口方面 8月份，我国对二甲苯当月进口量约79.9万吨，同比增长1.02%，今年上半年累积来看，进口依存度仍是处于下行趋势。 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 2.5库存方面 根据隆众资讯数据显示，截至8月底，PX社会库存为438万吨，环比上涨0.8万吨。本月库存波动有限，供需行情变动不大。 三、总结与展望 原油方面，上半周原油价格大幅回调，国庆假期期间国际原油大幅下挫，一方面是巴以冲突尚未进一步演化，市场情绪趋于缓和，另一方面是原油EIA发布库存出现累库，缓解对于供应不足的担忧，同时美国原油日产创下历史新高，亦引发市场对于下阶段原油需求转弱的交易逻辑。下半周，巴以冲突加剧，已致近4000人遇难，中东地区的冲突充满了不确定性，市场担心中东地区可能出现的石油供应中断的风险，盘面多空博弈持续，对PX价格支撑仍存，但存在不确定性。 加工差方面，上周PX-石脑油价差回落至375.67美元/吨。原油端表现一定颓势，叠加PX估值相对偏高，PXN呈现出单边回落的态势。短流程方面，PX-MX价差回落后上升，目前维持在105.67美元/吨。 供应端，PX周度产量继续小幅回落，但维持高位。截至2023年10月16日，上周国内PX 产量为66.74万吨，周均开工率79.58%，下降1.72%。盛虹炼化、广东石化负荷降低。 下游来看，PTA方面，截至2023年10月16日，上周我国PTA周度产量为125.74万吨，环比-10.14万吨，PTA周产能利用率76.99%，环比-6.26，上周新材料360万吨装置重启推后，逸盛海南200万吨装置负荷恢复，福海创降负至五成，其他个别装置负荷小幅波动。聚酯方面，亚运会后聚酯负荷有一定回升，上周我国聚酯周度产量134.01万吨，环比2.81万吨，周产能利用率88.36%，环比1.95%，但距离前高仍有一定上升空间。 总体来看，短期油价面临不确定较大，若是巴以冲突进一步演化，油价上行，PX成本端支撑较强，跟随原油偏强运行为主。若是巴以冲突局势相对可控，市场转向交易油价需求不足的逻辑，则油价或震荡下跌为主，PX跟随油价下跌。叠加PX供需端而言，均有所降负，基本面相较于TA而言较弱，且PXN维持相对高位，估值相对较高，因此PX整体看跟随油价波动，但易跌难涨。仅供参考。 分析师承诺 本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。报告所采用的数据均来自公开资料，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断的得出结论，力求客观、公正，结论，不受任何第三方的授意影响。本人不曾因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。文中的观点、结论和建议仅供参考。兴证期货可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。报告所载资料、意见及推测仅反映分析员于发出此报告日期当日的独立判断。 客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的损失负任何责任。 本报告的观点可能与资管团队的观点不同或对立，对于基于本报告全面或部分做出的交易、结果，不论盈利或亏损，兴证期货研究咨询部不承担责任。 本报告版权仅为兴证期货有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处兴证期货研究咨询部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。