能源化工资讯周报

一、【塑料】节后空头加码，短期有超跌，但不改下行趋势 操作策略：阶段原油反弹，聚烯烃估值不高，短期有所超跌，高位空单继续持有。 主要逻辑： 1、供需：上游装置开工高位；下游需求逐步提升，PP回升较快； 2、库存：石化库存去化，社会库存去化；库存压力不大； 4、宏观：市场情绪乐观有所退潮； 策略：阶段原油偏强，聚烯烃估值不高，短期有支撑，但下行趋势保持，高位空单持有。 风险点：供给下滑，需求超预期，原油持续上行； 二、【聚酯】芳烃环比走弱，原油支撑明显 操作策略：观望 主要逻辑： 宏观冲击较大，中东局势有重大的变化，紧张的情绪不断扩大，但辛烷值下跌，重整产品价格下降，重整产品利润率也有所下降，重整器BTX的利润率也下降。美国炼油厂仅为87.3%。北美10月开始，炼厂进行集中检修，需要重整油和芳烃继续混入汽油中。 亚洲石脑油价格受到压力，石脑油裂解对布伦特原油的价差，有所回升，裂解需求保持稳定。常规汽油与石脑油的价差下滑至每桶17美元。基于目前健康的利润率，炼油商将保持较高的炼油和重整利率。97RON优质汽油的平均价格在商业市场上销售的重整油的价格比石脑油高107美元/公吨，比其芳烃价值高。 北美MX价格的下跌，主要是整个油品市场的影响。MX价格可能会继续跟踪汽油，因为辛烷值混合仍然是主要的需求驱动力。然而，在调合池中丰富的石脑油将继续需要高辛烷值调合组分。甲苯歧化（TDP）和选择性TDP（STDP）的经济性在苯价格上涨之后有所转好。美亚价差收缩，套利窗口关闭。国内PTA行业一直以历史最低的负利润率运行，PX与石脑油的价差本周保持稳定，PX和苯与石脑油的价差稳定在每公吨379美元。 在我们的供需平衡表中，PX后期预计小幅去库。近期的聚酯负荷从高位回落，聚酯开工近期也接近上限。PTA8月PTA预计小幅累库19吨，9月PTA预计累库22吨,10月PTA预计累库14万吨，市场后市累库压力显现。成本端支撑明显。 风险提示：美联储加息、缩表节奏不及预期；美国经济出现衰退等。 三、【橡胶】供需支撑仍在，橡胶偏强表现 操作策略：多RU2401空RU2405正套持有。 主要逻辑： 1、目前橡胶供需基本面扔还有支撑。目前天然橡胶品种的基本面仍有较强支撑。上游供给端本该是在旺产季却因为天气影响而原料产出不畅，原料价格延续坚挺格局，海外加工厂库存持续低位，供给端有所支撑。中游库存延续降库趋势，深浅色胶库存反向变动，深色胶的价格表现强于浅色胶。下游需求端，轮胎厂开工率在节后恢复下逐步回归至常态水平，工厂对原材料补库积极性有所提高。2、从季节性角度来看，虽然RU2401合约表现偏强，但仍存在较多不确定因素扰动，现货跟涨幅度不及期货盘面，期现价差有所扩大，建议谨慎参与。风险关注：原油大幅下行，美股大幅回调，产区天气扰动 四、【尿素】中期利好支撑，尿素偏强运行 操作策略：关注正套 主要逻辑： 1、供应：下周安徽、湖北新增尿素产能计划投产，山西部分装置计划减产，预计日产量提升至年内高位。港口库存方面，近期局部集港订单有所增加，港口库存窄幅增加。企业库存方面，随着尿素日产量提升，厂家库存压力增加，企业库存存雷坤预期。2、需求：复合肥方面，随着秋季备肥逐步扫尾，市场观望情绪加重鄂皖豫及周边地区秋播或延续到本月20日左右，补货按需跟进。胶合板方面，胶合板企业随行就市采买。农业需求方面，局部农需跟进有所推迟，预计下周刚需采跟进为主。3、原料：天然气方面，天然气价格大稳小动，气头装置开工稳定。煤炭方面，无烟煤市场供应量较本周持平，整体延续供需双弱局面，价格小幅调整为主。 投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 塑料：节后空头加码，短期有超跌，但不改下行趋势 2023年10月15日星期日 能源化工研究中心能源化工·周度报告 本周现货：本周国内聚乙烯市场价格连续走软。国庆假期期间原油价格整体下跌，挫伤大宗商品市场交投信心，从成本端对聚乙烯支撑力度减弱，带动节后聚乙烯现货市场价格连续下行。同时部分工厂节前刚需采购补仓，在买涨不买跌心态影响下，终端对聚乙烯原料采购较为有限，现货成交气氛清淡。 叶海文从业资格证：F3071422投资咨询证：Z0014205 供给：本期PE开工负荷在85.36%，较上期上涨0.12个百分点。本期PE检修损失量在4.14万吨，比上期减少1.53万吨，周度检修损失量处于中等偏低水平。 陈一凡期货从业证：F3054270投资咨询证：Z0015946 需求：本周PE下游开工涨跌不一。本周农膜开工上涨2个百分点至52%，中空开工下降1个百分点至50%，管材开工下降1个百分点至43%，目前下游各行业主流开工在43%-58%。 陈胜从业资格证：F3066728投资咨询证：Z0017251 库存：本期国内某石化库存呈下降的趋势，环比降8.68%，同比降11.5%。本期国内PE检修损失量减少，国产货源增加，但适逢中秋/十一小长假前夕，部分终端工厂存补库行为，加之节前石化企业采取降库操作，从而使得石化库存逐渐下降。10月第1周初级聚乙烯进口到港量变动不大。国内生产企业检修损失量持续减少，市场供应压力显现，周内期货市场偏弱运行，下游工厂需求回升缓慢，采购维持刚需，周内港口库存小幅增加。 成本：本周石脑油制PE生产企业毛利上涨，平均毛利在-891.94元/吨，较节前涨246.47元/吨，涨幅为21.65%。本周煤制PE生产企业毛利下降，平均毛利在-175.00元/吨，较节前跌321.75元/吨，跌幅为219.25%。 欢迎扫描下方二维码进入国贸投研小程序 小结：本周塑料价格再度大幅跳水后企稳，宏观压力再度回归，不过原油也保持坚挺。基本面上，短期开工负荷高位，线性排产平稳，供给保持；下游需求改善。库存去化，后续考验需求表现关注库存表现。从技术上看，塑料处在下跌通道中。 操作建议：短期企稳可能反弹，但不改下行趋势，轻仓高位空单持有。 风险点：需求大幅提升，原油持续上涨。投资建议，仅供参考； 期市有风险，入市需谨慎 主要周度数据-塑料 数据来源：文华 数据来源：Wind 数据来源：Wind 数据来源：Wind 数据来源：Wind 数据来源：Wind 投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 聚酯：芳烃环比走弱，原油支撑明显 2023年10月14日星期日 能源化工研究中心能源化工·周度报告 PTA：宏观冲击较大，中东局势有重大的变化，紧张的情绪不断扩大，受到了战争影响，原油低位大幅反弹。但辛烷值下跌，重整产品价格下降，重整产品利润率也有所下降，重整器BTX的利润率也下降。美国炼油厂仅为87.3%。北美10月开始，炼厂进行集中检修，需要重整油和芳烃继续混入汽油中。亚洲石脑油价格受到压力，石脑油裂解对布伦特原油的价差，有所回升，裂解需求保持稳定。常规汽油与石脑油的价差下滑至每桶17美元。基于目前健康的利润率，炼油商将保持较高的炼油和重整利率。97 RON优质汽油的平均价格在商业市场上销售的重整油的价格比石脑油高107美元/公吨，比其芳烃价值高。北美MX价格的下跌，主要是整个油品市场的影响。MX价格可能会继续跟踪汽油，因为辛烷值混合仍然是主要的需求驱动力。然而，在调合池中丰富的石脑油将继续需要高辛烷值调合组分。甲苯歧化（TDP）和选择性TDP（STDP）的经济性在苯价格上涨之后有所转好。美亚价差收缩，套利窗口关闭。国内PTA行业一直以历史最低的负利润率运行，PX与石脑油的价差本周保持稳定，PX和苯与石脑油的价差稳定在每公吨379美元。在我们的供需平衡表中，PX后期预计小幅去库。近期的聚酯负荷从高位回落，聚酯开工近期也接近上限。PTA8月PTA预计小幅累库19吨，9月PTA预计累库22吨,10月PTA预计累库14万吨，市场后市累库压力显现。成本端支撑明显。 叶海文从业资格证：F3071422投资咨询证：Z0014205 陈一凡期货从业证：F3054270投资咨询证：Z0015946 陈胜从业资格证：F3066728投资咨询证：Z0017251 乙二醇：随着原料成本的下降，乙烷，丙烷和丁烷的裂解利润率大幅提高。但乙烷仍然供过于求。汽油库存累库，丁烷混合物调油的需求开启，但价格并未大幅走强。亚洲乙烯价格下跌，因供应仍然充足。亚洲市场仍有大量供应，美国与亚洲的套利窗口缩小。韩国LG化学公司将于10月20日重新启动其80万吨/年的丽水2号裂解炉。同时中东继续向亚太地区输送大量乙烯。由于供应的增加，中国国内价格小幅下跌。国内的MTO开工率回升至91%，MTO整体利润表现尚可。乙烯下游衍生品依然表现悲观，给上游乙烯带来一定的压力。沙特两套分别为45万吨/年的MEG装置计划于本周末前后停车。新加坡一套90万吨/年的乙二醇装置因故降负荷运行。乙二醇价格长时间低位徘徊、利润大幅亏损之后，乙二醇依然难以有大幅的反弹。乙烯和煤炭的价格将对乙二醇有最大的影响。煤炭价格下浮下跌，国内烯烃成本支撑走弱。 欢迎扫描下方二维码进入国贸投研小程序 主要周度数据-聚酯 数据来源：WIND、国贸 数据来源：WIND、国贸 数据来源：WIND、国贸 数据来源：WIND、国贸 数据来源：WIND、国贸 数据来源：CCF、国贸 图表7：PTA负荷指数 图表8：聚酯负荷指数 数据来源：CCF、国贸 数据来源：CCF、国贸 数据来源：CCF、国贸 数据来源：CCF、国贸 数据来源：CCF、国贸 数据来源：CCF、国贸 图表13：江浙织机开机率 数据来源：CCF、国贸 数据来源：CCF、国贸 投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 橡胶：供需支撑仍在，橡胶偏强表现 2023年10月15日星期日 行情回顾：本周橡胶偏强表现，节后在商品盘面情绪企稳下，节前避险资金重新入场，橡胶盘面呈现增仓上行趋势。从产业基本面来看，当前橡胶产业基本面仍有支撑，上游产区因为天气影响产出不畅，原料价格坚挺，中游库存继续下降，深浅色胶库存反向变动，节后下游轮胎厂开工率迅速回升至常规水平。截至10月13日收盘，RU2401报收14840元/吨，周度上涨910元/吨（+6.53%）；NR2312报收11405元/吨，周度上涨795元/吨（+7.49%）。 能源化工研究中心能源化工·周度报告 叶海文从业资格证：F3071422投资咨询证：Z0014205 现货：本周天然橡胶现货价格上涨。主产区多雨影响割胶进程，国内天然橡胶到港量不多，美金现货报盘跟随期货上涨。国产胶市场现货市场价格上调，盘中持货方报盘较少，浅色胶成交清淡，贸易商谨慎报价，下游采买意愿不强。节前下游工厂已有备货，行情上涨后，市场买方抵触高价，贸易商则不愿过低价格出货，市场交易较为一般。 陈一凡期货从业证：F3054270投资咨询证：Z0015946 库存：据海关总署公布的数据显示，2023年9月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计62.7万吨，较2022年同期的65.1万吨下降3.7%。1-9月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）共计591.5万吨，较2022年同期的521.8万吨增加13.4%。截至10月13日上期所仓单库存小计增加4002吨至243750吨，注册仓单减少440吨至219390吨；截至10月6日青岛地区保税库存减少0.79万吨至11.30万吨，一般贸易库存减少1.80万吨至66.60，社会库存153.43万吨，较上期下降1.08万吨，深色胶库存大幅去库，浅色胶小幅累库，预计下周中游库存仍将继续去库。 陈胜从业资格证：F3066728投资咨询证：Z0017251 原料：本周海南产区原料指导价格上涨，当前海南产区降雨量出现明显增加，限制原料正常产出供应，进而支撑原料价格维持高位。云南产区产出基本正常，原料供应较为充足，加工厂开工率维持较高水平，全乳利润进一步扩大。本周泰国产区异常物候干扰胶水产出，原料短缺现象持续，原料收购市场涨势强劲，后期仍需密切关注泰国的物候及原料产出情况。 下游需求：本