黑色金属研究周报：需求表现疲软，钢价承压运行

——黑色金属研究周报（20231009-20231013） 投研中心：宋天豪、黄科从业资格证号：F3038749、F3067764投资咨询证号：Z0017964、Z0014875Tel:0731-84409197E-mail:huangke@dayouf.com 总体概述： 钢材：供给方面，国内钢厂多数亏损，节后虽有少数钢厂宣布减产，高炉开工率环比有所下滑，但减产范围较小，对供给影响不大，国内铁水产量依然维持高位，需求方面，9月份国内地产销售环比改善有限，各项楼市政策刺激下，“金九”需求预期落空，10月份需求难言乐观，需关注后续政策是否有进一步政策出台，钢厂持续亏损，叠加下游需求不振，或引发产业链负反馈倒逼钢厂减产，短期来看，终端需求疲软，钢价继续承压运行。 铁矿：10月份作为海外矿山季末冲量的时间节点，进口矿供应存在增加预期，国产矿方面，国内矿山稳步回升，国产矿预计稳中有升，供应整体呈现增加态势，需求方面，钢厂大面积亏损，节后少数钢厂减产，对铁水影响不大，但终端需求走弱，将进一步加剧产业链矛盾，负反馈将带动铁水产量见顶回落，因此目前来看，铁矿石基本面将逐步走弱，短期在高铁水支撑下有望维持高位震荡，中期来看，矿价存在下行风险。 双焦：国内焦煤产量开始恢复，加上焦钢厂利润不佳，部分产地价格开始回调。现货第三轮提涨开启，考虑到钢厂利润多有亏损，继续上涨动力不足。山西落后焦化产能提前退出对到焦炭短期供应有扰动，但总产能相对过剩，事件实际冲击或有限。成材需求及钢厂利润低迷，双焦现货上涨难度加大，盘面阶段性顶部出现，且钢厂减产预期压制盘面表现，但在铁水实质性减产前难见趋势性下跌。 动力煤：产地供应平稳，下游补库需求转弱，价格小幅回调；淡季到来，电厂日耗震荡下行，略低于去年同期；港口库存止跌回升，电厂端库存压力仍较突出；港口市场价格行至高位，市场在需求转弱的情况下对高煤价接受程度不高，价格止涨转跌。当前动力煤期货无流动性，建议维持观望。 产业纵观——期现数据 一周要闻概览 海关总署：2023年9月，中国出口钢材806.3万吨，较上月减少21.9万吨，环比下降2.6%；1-9月累计出口钢材6681.8万吨，同比增长31.8%。9月中国进口钢材64.0万吨，环比持平；1-9月累计进口钢材569.8万吨，同比下降31.7%。 10月13日，在央行举行的三季度金融统计数据发布会上，央行货币政策司司长邹澜表示，近期一系列利率政策取得显著成效，市场反应良好，后续效果还将持续显现。降低存量房贷利率工作已基本接近尾声。老百姓普遍反映存量房贷利率降低，明显减少了利息负担，降低了提前还贷动力，增加投资和消费信心和能力，预计此项措施效应还将持续。近日，小松官网公布了2023年9月小松挖掘机开工小时数数据。2023年9月，中国小松挖掘机开工小时数为90小 时，同比下降9.7%，环比持平。2023年1-9月，中国小松挖掘机开工小时数累计781小时，同比下降4.2%。本周，钢材总库存量1603.47万吨，环比降9.13万吨。其中，钢厂库存量488.52万吨，环比增4.3万吨；社会库存量1114.95万吨，环比降13.43万吨。 2023年1-9月，全国造船完工量3074万载重吨，同比增长10.6%，其中海船为3058万载重吨（1129万修正总吨）；新承接船舶订单量5734万载重吨，同比增长76.7%，其中海船为5667万载重吨（2161万修正总吨）。截至9月底，手持船舶订单量13393万载重吨，同比增长30.6%，其中海船为13309万载重吨（5797万修正总吨），出口船舶占总量的93.3%。 10月10日，国务院国资委召开中央企业经济运行情况通报会。会议要求，中央企业要全力做好能源电力保供，积极备战迎峰度冬，加大煤炭增产增供力度，提前做好发电设备维护和电煤库存管理，加强电网线路检修，全力保障用电用能需求。 乘联会发布数据显示，9月广义乘用车市场零售203.6万辆，同比上涨4.7%，环比上涨4.9%；1-9月广义乘用车市场零售1540.9万辆，同比上涨2.1%。9月新能源乘用车市场零售74.6万辆，同比上涨22.1%，环比上涨4.2%；1-9月新能源乘用车市场零售518.8万辆，同比上涨33.8%。 一、钢材 部分钢厂减产，高炉开工率环比下滑，铁水产量环比小降 电炉开工环比增加，铁废价差环比小幅走扩 受钢厂减产影响，螺纹、热轧产量环比下降，螺纹产量位于往年同期低位 旺季预期证伪，螺纹表需处于历年低位 供需双弱下，螺纹社库维持小幅去化，热轧小幅垒库，库存压力较大 下游采购谨慎，螺纹钢厂库存环比垒库 冷热价差环比小幅收窄，价差处于历年高位，卷螺差环比大幅走扩 资料来源：大有期货投研中心，Mysteel 需求证伪后，市场或押注明年需求，05价格走强 减产迟迟未能落地，需求证伪，缺乏利多驱动，基差小幅走弱 库存压力较大，出口面临回落压力，热轧基差环比走弱 高炉利润持续亏损，电炉亏损小幅走扩 二、铁矿石 海外矿山发运量环比大幅回落，国产矿开工率环比下降 原料需求旺盛，叠加钢厂原料库存低位，疏港量维持高位 国庆节前补库，港口库存环比大幅下降 远月压力较大，盘面维持近强远弱格局 资料来源：大有期货投研中心，IfinD 高铁水支撑矿价，基差环比小幅走弱 三、焦煤焦炭 焦企普遍亏损，发起第三轮提涨；铁水产量高位小降 产地供应陆续恢复，下游采购情绪降温，产地价格稳中走弱 资料来源：大有期货投研中心，IfinD 焦化厂库止跌回升，现货提涨阻力显现 下游采购需求走弱，部分煤种价格走弱 盘面震荡回落，双焦1-5价差小幅波动 期货较大幅下跌，盘面迅速转为贴水 四、动力煤 终端补库不佳，产地价格止涨回调 主产地大部分煤矿生产正常，供应整体较平稳，下游终端补库需求转弱，叠加港口行情下行，贸易商观望采购减少，部分煤矿出货转差，价格回调10-20元。 大秦线检修开启，下游拉运积极性亦不足 资料来源：大有期货投研中心，IfinD 电厂日耗震荡回落，低于去年同期 资料来源：大有期货投研中心，IfinD 港口库存连续累积，电厂库存压力仍突出 资料来源：大有期货投研中心，IfinD 市场需求不振，高煤价接受程度不高，价格先涨后跌 免责申明 本报告中的信息均来源于已公开的资料，尽管我们相信报告中资料来源的可靠性，但我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证我公司所做出的意见和建议不会发生任何的变更，在任何情况下，我公司报告中的信息和所表述的意见和建议以及所载的数据、工具及材料均不能作为您进行期货买卖的绝对依据。由于报告在编写时融入了该分析师个人的观点及见解以及分析方法，如与大有期货公司发布的其它信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表了大有期货公司的立场，所以请谨慎参考。我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。 另外，本报告所载资料、意见及推测只是反映大有期货公司在本报告所载明的日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。未经大有期货公司允许批准，本报告内容不得以任何形式传送、复印或派发此报告的材料、内容或复印本予以任何其他人，或投入商业使用。如遵循原文本义的引用、刊发，需注明出处“大有期货公司”，并保留我公司的一切权利。 湖南证监局、省期货业协会温馨提示：期市有风险，入市需谨慎。 研究报告不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议 大有期货有限公司是现代投资股份有限公司全资子公司，于2002年7月在长沙成立，注册资本8.3亿元，总部设在长沙，是湖南省期货业协会会长单位。 大有期货作为现代投资“一体两翼”发展格局中“金融翼”的重点公司，经过多年积累，业务资质齐全，范围涵盖商品期货和金融期货经纪、投资咨询、资产管理、基金销售、风险管理、场外衍生品、做市商等，是大连商品交易所、郑州商品交易所、上海期货交易所、上海国际能源交易中心、广州期货交易所会员，中国金融期货交易所结算会员。公司在上海自贸区成立上海夯石商贸有限公司，从事风险管理相关业务；同时在长沙、上海、南京、郑州、合肥、济南、佛山等全国重点城市设有多家分支机构，业务覆盖范围广。 公司始终坚持服务实体经济、服务客户的宗旨，秉承“客户至上、专业稳健”的经营理念，以经纪业务为基础，风险管理和资产管理为核心，持续推动业务转型升级，致力为客户提供专业、安全、便捷、全面的金融服务，满足客户多层次的金融需求。未来，公司力争成为各项业务稳健发展、经营高效、客户信任的综合型衍生品金融服务商。 公司总部地址：湖南省长沙市天心区芙蓉南路二段128号现代广场三、四楼电话：0731-84409000传真：0731-84409009全国统一客服热线：4006-365-058邮编：410114网址：http://www.dayouf.com 分支机构： 长沙分公司 总部事业一部地址：湖南省长沙市天心区芙蓉南路二段128号现代广场5楼电话：0731-84409089 湖南省长沙市岳麓区观沙岭街道滨江路53号楷林商务中心C座2402房电话：0731-84409101 长沙第一分公司地址：湖南省长沙市开福区芙蓉中路一段466号（松桂园）501-506电话：0731-84409030传真：0731-84409020 总部事业二部地址：湖南省长沙市天心区芙蓉南路二段128号现代广场5楼电话：0731-84409089 广东分公司地址：佛山市南海区桂城街道桂澜北路2号亿能国际广场2座1005、1006A室电话：0757-86255208传真：0757-86222961 总部事业三部地址：湖南省长沙市天心区芙蓉南路二段128号现代广场5楼电话：0731-84409089 河南分公司 北滘营业部 地址：河南省郑州市郑东新区金水东路88号楷林IFC A座1309室电话：0371-63567766传真：0371-63567799 地址：广东省佛山市顺德区北滘镇君兰社区怡欣路7号丰明商务中心6楼01号电话：0757-26631669 江苏分公司地址：南京市建邺区庐山路288号4幢709-710室电话：025-58785981传真：025-58785981 郴州营业部 地址：郴州市北湖区五岭大道一号林邑财富中心六楼电话：0735-5777577传真：0735-5777566 山东分公司地址：山东省济南市市中区经四路万达广场C座407室电话：0531-82349019 合肥营业部 地址：安徽省合肥市政务区祁门路333号新地中心A座3502室电话：0551-66104888传真：0551-65776701 武汉分公司武汉市东西湖区华尔登国际酒店二期写字楼1单元37层1号房电话：027-59220179 上海营业部 地址:上海市中山北路2550号1幢2楼B222-B225室电话: 021-62854939传真：021-52711391 邵阳营业部 地址：湖南省邵阳市大祥区西湖路99号B栋3楼电话：0739-5123008传真：0739-5123016