东方战略周观察：巴以冲突十日

报告发布日期 东方战略周观察：巴以冲突十日 孙金霞021-63325888*7590sunjinxia@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860515070001王仲尧021-63325888*3267wangzhongyao1@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860518050001香港证监会牌照：BQJ932曹靖楠021-63325888*3046caojingnan@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860520010001 研究结论 ⚫战略动向复盘：以色列与哈马斯的冲突已进行近10天，市场担心冲突扩散影响中东局势，对原油市场与市场总体风险偏好造成进一步冲击；部分观点甚至担心是否会演化为大国冲突（例如雷·达利欧（Ray Dalio）10月13日的评论信）。 ⚫总体来说，基于现有信息，加沙地带冲突扩散到其他中东地区的风险相对可控：（1）以色列短期目标有限，长期占领加沙地带不是最优解；（2）美国、沙特、伊朗等动作与表态均传递控制扩散的信号。 ⚫美国方面，总体信号以防止事态进一步升级为主，而非单边支持以色列。虽然在言语上，拜登政府自冲突开始即表示美国对以色列的支持“坚如磐石”；但在行动上，一方面，美国对以色列增量援助尚未落地，相反白宫正将对以色列的增量援助作为筹码，将其与对乌克兰的援助捆绑，向国会施压推进对乌克兰的援助法案。另一方面，军事上，美国也仅将两个航母战斗群部署至以色列周边海域，规模不足以支持大规模军事干预，目标以威慑为主。 戴思崴daisiwei@orientsec.com.cn ⚫美国对以色列的支持低于预期，背后可能反映了美国政界对以色列内塔尼亚胡政府的怀疑：美国众议院外事委员会主席麦考10月11日表示，美国国会已知悉，埃及在冲突开始三天前曾警告以色列，哈马斯可能即将发起大规模行动。 东方战略周观察：美国国会代表团访华成行2023-10-10东方战略周观察：中美商定成立经济领域工作组2023-09-26东方战略周观察：融合向未来2023-09-20 ⚫阿拉伯国家方面，沙特、伊朗等国的信号偏向控制冲突升级扩散。沙特与伊朗领导人在复交后首次通电话，沙特方面此前已暂停沙特-以色列关系正常化谈判，本次表示“暂停冲突升级”；伊朗方面表示要停止“对巴勒斯坦的战争罪行”。虽然黎巴嫩真主党表示已准备就绪、“时机成熟时将采取行动”，但土耳其已介入真主党有关以色列人质的谈判；真主党若缺少伊朗支持，单边发起大规模攻击的可能性较低。 ⚫在冲突核心区加沙地带，以色列国防军在多日空袭后，10月13日已进入加沙地带发起小规模攻击。当下以军公开的目标为清除哈马斯组织政治与军事领导层，该目标下以军行动即包括在加沙城区内与哈马斯作战，继而本轮巴以冲突可能将继续持续一段时间，具体结果不确定性也较大。 ⚫10月13日，欧盟外交与安全政策高级代表博雷利访华，国家副主席韩正与其会面；外交部长王毅与其举行第十二轮中欧高级别战略对话，讨论2023年底中欧领导人会晤的安排。博雷利再次提及中欧贸易关系“平衡”问题；结合此前欧盟委员会“三把手”、贸易专员东布罗夫斯基斯访华时对欧盟对话贸易逆差发难，欧洲对华贸易赤字已成为中欧关系中新一个重要议题。 ⚫此外，中欧双方表示（1）加强高层对话机制成果落地、（2）民间交流加速恢复、（3）发掘绿色、数字、科技、金融等领域合作潜力，以开放态度探讨“一带一路”倡议同欧盟“全球门户”计划的对接合作。10月17日至18日，第三届“一带一路”国际合作高峰论坛也将在北京举行 风险提示 ⚫美国国会领导层更替与财政预算博弈引起美债利率波动。⚫巴以冲突演变影响市场风险偏好。 本周市场复盘 数据来源：Wind、东方证券研究所 数据来源：Wind、东方证券研究所 数据来源：Wind、东方证券研究所 战略动向观察 以色列与加沙地带掌权的哈马斯组织冲突已进行近10天，市场担心冲突扩散影响中东局势，对原油市场与市场总体风险偏好造成进一步冲击；部分观点甚至担心是否会演化为大国冲突（例如雷·达利欧（RayDalio）10月13日的评论信）。 冲突扩散风险的一个核心变量是美国的立场。在言语上，拜登政府自冲突开始即表示美国对以色列的支持“坚如磐石”；但在行动上，一方面，美国对以色列的增量援助尚未落地，白宫与美国国会也未积极推进加强对以色列的援助；相反，白宫正在谋求将对以色列的援助作为筹码，将其与对乌克兰的援助捆绑，向国会施压推进对乌克兰的援助法案。另一方面，军事上，美国也仅将两个航母战斗群部署至以色列周边东地中海海域，规模不足以支持大规模军事干预，目标以威慑为主。美国对以色列的支持低于预期，背后可能反映了美国政界对以色列内塔尼亚胡政府的怀疑：美国众议院外事委员会主席麦考10月11日表示，美国国会已知悉埃及在冲突开始三天前曾警告以色列，哈马斯可能即将发起大规模行动。 从上述动作来看，美国当下总体信号以防止事态进一步升级为主，而非单边支持以色列。最直接的体现是，10月14日，在以色列访问的美国国务卿布林肯与中国外交部长王毅通电话。王毅表达了中国立场：（1）尽快停火止战、（2）保障平民安全、（3）避免冲突升级、（4）在联合国主导下推进“两国方案”（建立独立巴勒斯坦国），布林肯也表示支持以“两国方案”解决巴以问题。 扩散风险的另一个核心变量是阿拉伯世界地区性大国沙特、伊朗等，当下的信号偏向控制冲突扩散。10月11日沙特王储萨勒曼与伊朗总统莱希在沙伊复交后首次通电话，萨勒曼表示沙特致力于“暂停冲突升级”，莱希强调了要停止“对巴勒斯坦的战争罪行”。沙特也宣布冻结沙特-以色列关系正常化，以表示在巴以冲突之际，沙特与阿拉伯世界站在一起。土耳其的埃尔多安政府也介入黎巴嫩真主党（与哈马斯关系紧密）释放以色列人质的谈判。虽然真主党二号人物夸西姆（Sheikh Naim Qassem）在10月13日表示已准备就绪、“时机成熟时将采取行动”，但若缺少伊朗支持，单边发起大规模攻击的可能性较低。 总体来说，基于现有信息，加沙地带冲突扩散到其他中东地区的风险相对可控。在冲突的核心区加沙地带，以色列国防军在多日空袭后，10月13日已进入加沙地带发起小规模攻击；10月15日，以军发言人要求加沙城区居民向南疏散，以军对加沙地带的进攻将从加沙北部开始。当下以军公开的目标为清除哈马斯组织政治与军事领导层，该目标下以军行动即包括在加沙城区内与哈马斯作战，继而本轮巴以冲突可能将继续持续一段时间，具体结果不确定性也较大。 在巴以冲突背景下，由美国参议院多数党领袖舒默率领的国会代表团将原行程中对日本的访问取消。舒默等人此行在华受到的接待规格较高，国家主席习近平、全国人大委员长赵乐际、外交部长王毅、商务部部长王文涛等与代表团举行会谈；舒默表示与习主席的会面时长大幅超出预期，达80分钟。自2023年3月以来，中方对美国民间人士（例如比尔盖茨）、企业代表与美国国会代表团的重视反映了中方对美外交近期工作聚焦美国稳定、受选举周期影响较小的政治力量。 另一方面，10月13日，欧盟外交与安全政策高级代表博雷利访华，国家副主席韩正与其会面；外交部长王毅与其举行第十二轮中欧高级别战略对话，讨论2023年底中欧领导人会晤的安排。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 博雷利表示，“欧盟不会对中国关闭大门，不会打贸易战，无意限制中国发展，乐见中国繁荣稳定。欧方…寻求建立更加平衡对等的经贸关系，为欧中领导人会晤积累实实在在的成果…”结合此前欧盟委员会“三把手”、贸易专员东布罗夫斯基斯访华时对欧盟对话贸易逆差发难，欧洲对华贸易赤字已成为中欧关系中新一个重要议题。 在第十二轮中欧高级别战略对话中，中欧双方表示（1）加强高层对话机制成果落地、（2）民间交流加速恢复、（3）发掘绿色、数字、科技、金融等领域合作潜力，以开放态度探讨“一带一路”倡议同欧盟“全球门户”计划的对接合作。10月17日至18日，第三届“一带一路”国际合作高峰论坛也将在北京举行，我们也将持续关注“一带一路”高峰论坛的进展与成果。 地方领导人本周动态 海外政要本周动态 风险提示 美国国会领导层更替与财政预算博弈引起美债利率波动。巴以冲突演变影响市场风险偏好。 Tabl e_Disclai mer分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 投资评级和相关定义 报告发布日后的12个月内行业或公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数）； 公司投资评级的量化标准 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上；增持：相对强于市场基准指数收益率5%～15%；中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级——由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股票的研究状况，未给予投资评级相关信息。 暂停评级——根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利预测及目标价格等信息不再有效。 行业投资评级的量化标准： 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； 看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级：由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该行业的研究状况，未给予投资评级等相关信息。 暂停评级：由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级；分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效。 HeadertTabl e_Discl ai mer免责声明 本证券研究报告（以下简称“本报告”）由东方证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。 。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告的全体接收人应当采取必要措施防止本报告被转发给他人。 本报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的证券研究报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的证券研究报告之外，绝大多数证券研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。那些涉及期货、期权及其它衍生工