国债期货周度报告：资金面有所趋缓但价格仍高，债市缺乏新驱动或震荡为主

国债期货周度报告 2023年10月16日 交易咨询资格号：证监许可[2012]112 分析师 姓名：李荣凯宏观经济与国债期货分析师期货从业资格：F3012937交易咨询资格：Z0015266联系电话：0531-81678688E-mail：lirk@ztqh.com客服电话：400-618-6767公司网址：www.ztqh.com ◼逻辑和观点：国内股市方面，无惧外围市场大跌，A股放量上涨一扫阴霾，北向资金大举买入。沪指涨逾1.5%止步三连跌；创业板指涨逾2%收复2000点。市场上涨个股超4600只。上证指数收涨1.55%报3132.43点，创业板指涨2.32%报2013.34点，万得全A涨1.81%。中美成立经济领域工作组，包括“经济工作组”和“金融工作组”。特殊再融资债券或在下半年重启发行，额度将超过万亿，可用于置换隐性债务，以缓释债务风险。特殊再融资债券额度将超过万亿，并向12个高风险省份倾斜。人民银行货币政策委员会委员王一鸣：美联储加息的外溢效应还会持续。8月份宏观经济数据基本发布完毕，国内经济边际好转，有一定的企稳特征，但是经济动能未有明显起色，资金面收敛态势依旧明显。策略方面，单边策略暂保持观望，中线可考虑冲高试空思路。 ◼风险因素：资金价格快速补降 资金面有所趋缓但价格仍高，债市缺乏新驱动或震荡为主 一、重要宏观发布数据回顾 1、中国9月金融数据重磅出炉，当月人民币贷款增加2.31万亿元，同比少增1764亿元；M2同比增10.3%，前值为10.6%；社会融资规模增量为4.12万亿元，比上年同期多5638亿元。央行有关负责人表示，预计四季度社会融资规模和信贷增长将继续保持平稳。货币政策应对超预期挑战和变化还有充足空间和储备，将继续做好逆周期调节。中美利差将逐步恢复至正常区间，人民币汇率保持基本稳定具有坚实基础。 个百分点；预计下半年经济持续恢复，宏观杠杆率保持基本稳定。 4、商务部：1-8月，我国服务贸易继续保持增长态势，服务进出口总额42533.7亿元，同比增长8%，其中出口17673.1亿元，下降7.4%；进口24860.6亿元，增长22.5%；服务贸易逆差7187.5亿元。 5、中秋国庆长假后，央行在10月7日-10月11日分别开展了2000亿元、200亿元、200亿元、670亿元、1020亿元7天期逆回购操作，同期合计有19390亿元逆回购到期，央行5天通过公开市场实现净回笼15300亿元。10月资金面仍面临多方面扰动因素，预计央行将引导资金利率回归至相对合理均衡位置。 2、国家统计局发布数据显示，9月份我国消费市场持续恢复，CPI同比持平，环比上涨0.2%，物价运行总体平稳。9月份PPI环比上涨0.4%，同比下降2.5%，降幅继续保持收窄。分析人士认为，四季度CPI有望稳定上行，PPI同比降幅有望进一步缩窄。货币政策将继续保持宽松，助力投资、消费进一步复苏。 6、经国务院批准，2023年财政部在香港特别行政区发行人民币国债规模增加至500亿元，在第一期、第二期累计发行240亿元基础上，四季度还将分两期分别发行160亿元、100亿元，现定于10月25日通过招标发行第三期人民币国债。 3、 央 行 ： 初 步 测 算 ， 今 年 二 季 度 宏 观 杠 杆 率 为291%，比上年末高9.4个百分点，比一季度末高1.5 二、公开市场操作与货币市场高频数据回顾 （一）公开市场回顾 ◼本周（10月9日至10月13日）央行公开市场共有16220亿元逆回购到期，本周央行公开市场累计进行了4460亿元逆回购操作，本周净回笼11760亿元。下周（10月16日至10月20日）央行公开市场将有6660亿元逆回购到期，其中周一至周五分别到期2400亿元、670亿元、1020亿元、1620亿元、950亿元。此外，10月16日还将有500亿元国库现金定存到期，10月17日还将有5000亿元MLF到期。 来源：IFinD，中泰期货整理 （二）货币市场高频数据回顾 ◼货币市场方面，DR007、DR014分别为1.88%（前值1.76%），2.00%（前值1.78%）。 来源：IFinD，中泰期货整理 来源：IFinD，中泰期货整理 三、现券市场回顾 ◼收益率水平方面，本周不同期限国债到期收益明显上行，短端较弱。2年期、5年期、10年期、30年期国债到期收益率变动情况为，8.62bp，3.50bp，0.76bp，0.04bp，期限结构走平。 图表6：国债现券到期收益率周度回顾（%） 来源：IFinD，中泰期货整理 来源：IFinD，中泰期货整理 四、期货市场走势、基差与跨期价差回顾 ◼本周国债期货收盘价收跌。30年期加权跌0.11%，持仓4.15万手（+1349），10年期加权跌0.13%，持仓量19.8万手（+1717手），5年期加权跌0.14%，持仓量11.8万手（150手），2年期加权跌0.08%，持仓7.63万手（+5900手）。 来源：wind 来源：文华财经 来源：IFinD，中泰期货整理 来源：IFinD，中泰期货整理 来源：IFinD，中泰期货整理 来源：IFinD，中泰期货整理 五、总结与策略 本周（10月9日至10月13日）央行公开市场共有16220亿元逆回购到期，本周央行公开市场累计进行了4460亿元逆回购操作，本周净回笼11760亿元。下周（10月16日至10月20日）央行公开市场将有6660亿元逆回购到期，其中周一至周五分别到期2400亿元、670亿元、1020亿元、1620亿元、950亿元。此外，10月16日还将有500亿元国库现金定存到期，10月17日还将有5000亿元MLF到期。 ◼货币市场方面，DR007、DR014分别为1.88%（前值1.76 %），2.00%（前值1.78%）。 ◼收益率水平方面，本周不同期限国债到期收益明显上行，短端较弱。2年期、5年期、10年期、30年期国债到期收益率变动情况为，8.62bp， 3.50bp，0.76bp，0.04bp，期限结构走平。 ◼本周国债期货收盘价收跌。30年期加权跌0.11%，持仓4.15万手（+1349），10年期加权跌0.13%，持仓量19.8万手（+1717手），5年期加权跌0.14%，持仓量11.8万手（150手），2年期加权跌0.08%，持仓7.63万手（+5900手）。 ◼逻辑和观点：宏观数据方面，9月CPI同比持平，预期上涨0.2%，前值涨0.1%；环比上涨0.2%，涨幅比8月回落0.1个百分点。9月PPI同比降2.5%，预期降2.4%，前值降3%；环比上涨0.4%。9月出口（以美元计价）同比降6.2%，前值降8.8%，进口降6.2%，前值降7.3%；贸易顺差777.1亿美元。9月M2余额289.67万亿元，同比增长10.3%，市场预期为10.6%；社融规模增量为4.12万亿元，预期3.73万亿元，前值3.12万亿元；前三季度社会融资规模增量累计为29.33万亿元，比上年同期多1.41万亿元；9月新增人民币贷款2.31万亿元，预期2.54万亿元，前值1.36万亿元。前三季度人民币贷款增加19.75万亿元，同比多增1.58万亿元。央行货币政策司司长邹澜在央行第三季度金融统计数据新闻发布会上表示，下阶段将继续实施好稳健的货币政策，密切观察前期政策效果，加快推动政策生效。货币政策应对超预期挑战和变化，还有充足的政策空间和储备，将继续做好逆周期调节，为激活经济内生动力和活力营造适宜的货币金融环境。降低存量房贷利率工作已经基本接近尾声。金融机构力争在法制化前提下以最快速度，最大幅度的降低存量房贷利率。策略方面，单边策略短期暂保持观望，中线看演绎单边趋势的概率不是很大，可考虑震荡思路对待行情。 ◼风险因素：资金价格快速补降 免责声明： 中泰期货股份有限公司（以下简称本公司）具有中国证券监督管理委员会批准的期货交易咨询业务资格（证监许可〔2012〕112）。本报告仅限本公司客户使用。 本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。市场有风险，投资需谨慎。 本报告所载的资料、观点及预测均反映了本公司在最初发布该报告当日分析师的判断，是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可在不发出通知的情况下发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与本公司其他业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。本公司并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任。 本报告的知识产权归本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何方式进行复制、传播、改编、销售、出版、广播或用作其他商业目的。如引用、刊发、转载，需征得本公司同意，并注明出处为中泰期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。