PX周度报告：PX供需双增，价格仍缺乏反弹驱动

PX供需双增，价格仍缺乏反弹驱动 2024年8月26日星期一 内容提要 兴证期货.研究咨询部 能源化工研究团队 ⚫行情回顾 林玲从业资格编号：F3067533投资咨询编号：Z0014903王其强从业资格编号：F03087180投资咨询编号：Z0016577吴森宇从业资格编号：F03121615俞秉甫从业资格编号：F03123867 上周PX价格延续跌势，再创年内新低。基本面来看，一方面原油价格调整，对油化工品种成本支撑偏弱。另一方面，旺季将近，PX供应高位但需求发力趋势不明朗，预期偏弱带动增仓下行。PX FOB韩国主港907美元/吨（周环比-30.33)，PX CFR中国主港929美元/吨（周环比-30.33）。区域价差方面，美亚价差维持61.00美元/吨，欧亚价差维持71美元/吨。期货方面，截至2024年8月26日，主力合约收于7682元/吨，持仓量92004手。 联系人：吴森宇邮箱：wusy@xzfutures.com ⚫后市展望与策略建议 基本面而言，成本端，上周五原油延续反弹势头，盘面暂时脱离年内低点，但趋势上的下行压力依然存在。宏观和地缘对原油继续形成短线扰动，但盘面总体表现依然偏弱势，宏观和地缘情绪消化过后，中长期则重点关注基本面动向，在OPEC+没有突然调整产量政策的前提下，未来原油基本面大概率持续转弱，将面临季节性需求走弱和OPEC+退出自愿减产两个利空点。未来中期原油表现大概率维持震荡，对于PX价格仍有一定支撑，但支撑力度有限。 加工差方面，上周PX-石脑油价维持在264.08美元/吨。短流程方面，PX-MX价差目前维持在103.33美元/吨。 供应端，PX产量与开工小幅回升。截至2024年8月26日，国内PX产量为73.4万吨，环比减少-2.21万吨，周均开工率89.08%，环比下降-1.07%。装置方面，周内恒力石化和盛虹石化负荷略有降低，恒逸文莱装置重启。 下游来看，PTA方面，上周PTA总产量142.54万吨，环比增加2.02万吨，开工率82.85%，环比上升1.10%。装置方面，周内海南逸盛附和提满，宁波台化、蓬威以及桐昆复产，汉邦意外停机。聚酯方面，上周我国聚酯周度产量136.77万 吨，环 比减少-0.37万吨， 周产能 利用 率84.28%，环比下降-0.90%。整体来看，聚酯负荷整体有所回升，但是今年“金九银十”的忘记预期兑现概率预计较弱。 总体而言，短期09合约受到交割扰动，PX及PTA大幅走跌加速基本面利空释放，估值快速压缩下边际有支撑，或限制调整空间，大幅下跌后修复性反弹的可能，操作难度较大，盘面这一线仍是建议观望为主。仅供参考。 ⚫风险因素 原料价格高位回落；下游开工不及预期；装置意外性检修 一、行情与现货价格回顾 1.1PX现货&现货价格 上周PX价格延续跌势，再创年内新低。基本面来看，一方面原油价格调整，对油化工品种成本支撑偏弱。另一方面，旺季将近，PX供应高位但需求发力趋势不明朗，预期偏弱带动增仓下行。PX FOB韩国主港907美元/吨（周环比-30.33)，PX CFR中国主港929美元/吨（周环比-30.33）。区域价差方面，美亚价差维持61.00美元/吨，欧亚价差维持71美元/吨。期货方面，截至2024年8月26日，主力合约收于7682元/吨，持仓量92004手。 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 二、基本面分析 2.1成本利润 成本端，上周五原油延续反弹势头，盘面暂时脱离年内低点，但趋势上的下行压力依然存在。宏观和地缘对原油继续形成短线扰动，但盘面总体表现依然偏弱势，宏观和地缘情绪消化过后，中长期则重点关注基本面动向，在OPEC+没有突然调整产量政策的前提下，未来原油基本面大概率持续转弱，将面临季节性需求走弱和OPEC+退出自愿减产两个利空点。未来中期原油表现大概率维持震荡，对于PX价格仍有一定支撑，但支撑力度有限。 加工差方面，上周PX-石脑油价维持在264.08美元/吨。短流程方面，PX-MX价差目前维持在103.33美元/吨。 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 2.2供应端 供应端，PX产量与开工小幅回升。截至2024年8月26日，国内PX产量为73.4万吨，环比减少-2.21万吨，周均开工率89.08%，环比下降-1.07%。装置方面，周内恒力石化和盛虹石化负荷略有降低，恒逸文莱装置重启。 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 2.3需求端 下游来看，PTA方面，上周PTA总产量142.54万吨，环比增加2.02万吨，开工率82.85%，环比上升1.10%。装置方面，周内海南逸盛附和提满，宁波台化、蓬威以及桐昆复产，汉邦意外停机。聚酯方面，上周我国聚酯周度产量136.77万吨，环比减少-0.37万吨，周产能利用率84.28%，环比下降-0.90%。整体来看，聚酯负荷整体有所回升，但是今年“金九银十”的忘记预期兑现概率预计较弱。 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 2.4进口方面 7月份，我国对二甲苯当月进口量约63.22万吨，当月同比减少-13.81%，进口数量累计同比减少-6.73%。 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 2.5库存方面 根据隆众资讯数据显示，6月PX社会库存为407.24万吨，环比下跌-33.31万吨，6月PX库存虽然有所去化，但库存仍位于同期高位，去库幅度有限。 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 三、总结与展望 基本面而言，成本端，上周五原油延续反弹势头，盘面暂时脱离年内低点，但趋势上的下行压力依然存在。宏观和地缘对原油继续形成短线扰动，但盘面总体表现依然偏弱势，宏观和地缘情绪消化过后，中长期则重点关注基本面动向，在OPEC+没有突然调整产量政策的前提下，未来原油基本面大概率持续转弱，将面临季节性需求走弱和OPEC+退出自愿减产两个利空点。未来中期原油表现大概率维持震荡，对于PX价格仍有一定支撑，但支撑力度有限。加工差方面，上周PX-石脑油价维持在264.08美元/吨。短流程方面，PX-MX价差目前维持在103.33美元/吨。 供应端，PX产量与开工小幅回升。截至2024年8月26日，国内PX产量为73.4万吨，环比减少-2.21万吨，周均开工率89.08%，环比下降-1.07%。装置方面，周内恒力石化和盛虹石化负荷略有降低，恒逸文莱装置重启。 下游来看，PTA方面，上周PTA总产量142.54万吨，环比增加2.02万吨，开工率82.85%，环比上升1.10%。装置方面，周内海南逸盛附和提满，宁波台化、蓬威以及桐昆复产，汉邦意外停机。聚酯方面，上周我国聚酯周度产量136.77万吨，环比减少-0.37万吨，周产能利用率84.28%，环比下降-0.90%。整体来看，聚酯负荷整体有所回升，但是今年“金九银十”的忘记预期兑现概率预计较弱。 总体而言，短期09合约受到交割扰动，PX及PTA大幅走跌加速基本面利空释放，估值快速压缩下边际有支撑，或限制调整空间，大幅下跌后修复性反弹的可能，操作难度较大，盘面这一线仍是建议观望为主。仅供参考。 分析师承诺 本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。报告所采用的数据均来自公开资料，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断的得出结论，力求客观、公正，结论，不受任何第三方的授意影响。本人不曾因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。文中的观点、结论和建议仅供参考。兴证期货可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。报告所载资料、意见及推测仅反映分析员于发出此报告日期当日的独立判断。 客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的损失负任何责任。 本报告的观点可能与资管团队的观点不同或对立，对于基于本报告全面或部分做出的交易、结果，不论盈利或亏损，兴证期货研究咨询部不承担责任。 本报告版权仅为兴证期货有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处兴证期货研究咨询部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。