乘用车9月月度专题：“金九银十”市场温和，多车企加速升级产品矩阵

敬请参阅最后一页特别声明 1 ——  乘用车：旺季来临，乘用车销量再超预期，节假日电车爆款引爆车市。23年9月全国乘用车批售244.9万辆，同/环比+6.6%/+9.5%；1-9月累计1782.5万，同比+6.8%。9月电车批售82.9万辆，同/环比+23.0%/+3.9%，渗透率33.9%，渗透率降低系本月油车冲量。1-9月电车累计批售590.8万辆，同比+36.3%，累计渗透率33.1%。  出口：继续维持火热。9月乘用车出口35.7万辆（含整车及CKD），同/环比+50%/+8%；1-9月累计267.7万辆，同比+68%。电车出口9.1万辆，同/环比+106.8%/+16.7%，当月渗透率25.5%，系特斯拉9月出口环比增长带动渗透率。目前国内车企价格&技术优势兼备，随着海外布局完善，出海潜能兑现，持续看好23年汽车出口维持强势。出海2.0时代自主电车引领非中美欧国家电动化进程，电车出口渗透率有望不断扩大。  车企：（1）比亚迪：9月销售28.7万辆，同/环比+43.0/+4.8%，国内电车龙头依旧保持强势。（2）理想：9月交付36060辆，同/环比+212.7%/+3.3%，产品矩阵完善+补能网升级，Q4有望月销4万。（3）小鹏：9月交付15310辆，同/环比+80.8%/+11.8%，G9、X9新车上市Q4将保持强劲增长。  热点：问界M7上市引发销售热潮，建议关注华为系及其供应链。12日，问界新M7正式上市。上市次日小订订单即破1.5万，超预期；9月16日单日大定超2000，破新高；17日单日大定破2700辆，连续破新高，两日大定近5000辆，将极大提振公司销量。十一期间，华为问界呈现象级火爆，问界官方披露，截止10.6 新款M7大定超5万。  新车型：金九银十新车潮出现。蔚来EC6、比亚迪元Plus冠军版、小鹏P5、G9、X9、长安启源A7、问界M7、吉利银河L6、仰望U8、长城坦克400 Hi4-T、宝骏云朵灵犀版等新车接连发布上市，10月强势新车潮有望带动电车销量进一步增长。Q4建议关注华为系问界M7/M9、智界S7、小鹏G9、X9等新车表现。  持续推荐低成本 & 创新龙头和国产替代两大方向：  全球看，拥有强成本优势的龙头是宁德时代、恩捷股份等；拥有行业创新引领能力的是特斯拉和宁德时代。从空间和兑现度看，优先关注机器人、复合集流体赛道。看好T引领板块“机器人含量”提升，核心标的是跟T研发协同的供应商：三花智控和拓普集团等tier1。推荐传感器（mems陀螺仪和力传感器）、丝杠、谐波减速机、电机新技术。 关注智能驾驶迈向大模型阶段。特斯拉fsd智驾大模型逐步突破，若下半年v12效果达预期且开放，将成为行业chatgpt 时刻。产业链看，关注解决corner case 的4d毫米波、传感器清洗系统、线控执行器方向。作为全球电车创新龙头，随着新车和新产能落地，我们预计4Q23-1Q24，T产业链有望迎来贝塔性爆发行情。复合集流体关注设备+制造环节布局好的标的，今年年底到明年上半年，行业将迎来全面爆发；  国产替代：空间看，关注安全件(主动和被动)、座椅、执行器等方向。关注电池产业链方向的国产替代兑现可能性：高端炭黑、隔膜设备。 行业竞争加剧，汽车销量不及预期。 行业月报 敬请参阅最后一页特别声明 2 内容目录 一、总量：乘用车市场迎来旺季，电车加速市场渗透.................................................. 4 1.1 乘用车销量：“金九银十”拉开序幕，市场温和增长.......................................... 4 1.2 插混化优势凸显，市场比重稳步向上........................................................ 4 1.3 价格：国内二手车均价仍处低位............................................................ 4 1.4 库存：乘用车库存系数下降................................................................ 5 二、出口：车企加快海外销售网布局，国车出海优势显现.............................................. 5 三、分车企：传统自主销量稳步增长，新势力加速产品矩阵完善........................................ 7 3.1传统自主：技术积淀下厚积薄发，销量企稳增势稳健 .......................................... 7 3.2 新势力：8月表现优异，向上趋势有望延续 .................................................. 9 四、乘用车热点事件点评及新车型................................................................. 11 4.1 热点事件点评：蔚来科技日呈现品牌实力，问界M7上市即超预期爆单.......................... 11 4.2 新车型：多家新势力车型上新，产品矩阵加速完善........................................... 12 五、投资建议................................................................................... 18 六、风险提示................................................................................... 18 图表目录 图表1： 21-23年国内乘用车月度销量（万辆）...................................................... 4 图表2： 21-23年国内电车月度销量及渗透率（万辆）................................................ 4 图表3： 21-23年分类别电车销量占比.............................................................. 4 图表4： 2021-23年国内二手车均价（万元）........................................................ 5 图表5： 2021-23厂商及渠道库存数（万辆&天）..................................................... 5 图表6： 2021-23经销商库存系数.................................................................. 5 图表7： 22-23年国内电车月出口量（万辆）........................................................ 6 图表8： 22-23年国内乘用车月出口量（万辆）...................................................... 6 图表9： 21-23年国内电车出口渗透率.............................................................. 6 图表10： 21-23年自主车企电车月出口量（万辆）................................................... 6 图表11： 21-23年比亚迪电车月销量（辆）......................................................... 7 图表12： 22-23年腾势品牌月销量（辆）........................................................... 7 图表13： 仰望U9外观 ........................................................................... 7 图表14： 比亚迪乘用车月度出口量（辆） .......................................................... 7 图表15： 21-23年长城乘用车月销量（辆）......................................................... 8 图表16： 21-23年长城电车月销量（辆）........................................................... 8 行业月报 敬请参阅最后一页特别声明 3 图表17： 21-23年长安乘用车月销量（辆）......................................................... 8 图表18： 21-23年长安新能源乘用车月度销量（辆）................................................. 8 图表19： 深蓝品牌月度销量（辆） ................................................................ 8 图表20： 阿维塔品牌月度销量（辆） .............................................................. 8 图表21： 21-23年吉利乘用车月销量（辆）......................................................... 9 图表22： 21-23年吉利汽车月出口（辆）........................................................... 9 图表23： 21-23年吉利电车月销量（辆）........................................................... 9 图表24： 21-23年极氪品牌月销量（辆）........................................................... 9 图表25： 21-23年蔚来月销量（辆）.............................................................. 10 图表26： 21-23年小鹏月销量（辆）.............................................................. 10 图表27： 21-23年理想月销量（辆）.............................................................. 10 图表28： 21-23年哪吒月销量（辆）.............................................................. 10 图表29： 21-23年埃安月销量（辆）.............................................................. 11 图表30： 21-23年零跑月销量（辆）............