10月车市观察
- 销量预测：10月车市预计同环比增长，主要受以旧换新政策、国庆假期、新车密集上市、车企旺季备货及促销等因素推动。新能源车预计继续表现强势，1-13日新能源乘用车零售销量同比增长64%，环比增长8%。
- 欧盟关税政策：欧盟对华纯电车关税政策获通过，短期对车企出口欧洲造成一定影响，但欧洲大市场仍不可放弃。短期应对措施包括提高终端售价、压缩海运费、推出插混车型、海外产能转出口等。长期来看，本土化供应是大势所趋。
- 巴黎车展：比亚迪、问界、零跑、小鹏等中国车企在巴黎车展上展现出技术及成本优势，坚定布局欧洲市场。比亚迪推出插混车型、赞助欧洲杯提升品牌知名度，计划推出2.5-3万欧的车型。问界M9、零跑C10/T03、小鹏P7+等车型在欧洲市场亮相。
9月景气度回顾
- 总览：9月零售端同比、环比明显增长，出口量创新高，批发端创近年来同期新高。“金九”表现突出，主要受以旧换新政策、新车密集上市、终端热度等因素推动。
- 新能源：9月新能源乘用车批发渗透率再创新高至49.16%，零售端渗透率连续3月破50%。比亚迪销量遥遥领先，吉利、奇瑞、五菱等新能源转型快速推进，理想、问界在高端市场领先。
- 出口：9月乘用车出口量创新高，同环比增长20.0%、4.5%。新能源车出口量同环比增长13.4%、0.8%。本土化供应是大势所趋，比亚迪、长城、长安等车企加速海外产能建设。
智能化趋势
- 行业端：9月城市NOA渗透率环比小幅提升，端到端、大模型成为众多车企追捧的路线。华为、小鹏、理想、蔚来等车企智驾研发投入及成果相对领先。
- 车企端：华为ADS 3.0、小鹏XNGP、理想端到端+VLM等智驾技术取得进展，推动智驾功能落地。Robotaxi的出圈有望提高消费者对智驾的认知及接受度。
新车前瞻
- 海豹06 GT：比亚迪推出海豹06 GT，定位年轻人首台GT，兼具个性、实用、性价比等优势，有望打开10-15万纯电轿车市场。
- 腾势N9：腾势发布大型SUV车型N9，具备大空间、强动力和易三方技术，有望在旗舰级SUV市场表现突出。
- 深蓝S05：深蓝S05进军紧凑型SUV市场，空间大，硬件配置高，标配华为智驾，瞄准A+级SUV市场。
投资建议
- 比亚迪：DM5.0技术红利持续释放，产能扩张潜力展现，新能源龙头地位稳固，Q4销量有望继续增长。
- 长安汽车：阿维塔率先入股华为引望，深蓝S05、阿维塔11/12增程版等车型将带来销量增量，新车周期强势开启有望进一步推动新能源品牌减亏直至盈利。
- 长城汽车：坦克品牌销量同环比继续增长，哈弗H6、H9等新车型可能带来销量好转，生态出海扎实推进。
- 其他车企：江淮汽车、赛力斯、吉利汽车、理想汽车、小鹏汽车、蔚来、零跑汽车等受益标的，新势力爆款车型弹性较大，智能化加速渗透给华为系/新势力带来明显催化。
风险提示
- 行业需求不及预期、电动智能化转型不及预期、出海进程不及预期、政策支持力度不及预期、行业竞争加剧、原材料价格大幅波动等。
