通信行业周报：5.5G快速推进，射频元器件有望率先受益

行情回顾。本周通信行业（申万）上涨了0.49%，跑赢沪深300指数涨幅（-0.71%）1.19个百分点，跑赢创业板指数涨幅（-0.36%）0.85个百分点。今年以来通信行业（申万）上涨了35.27%，跑赢沪深300指数涨幅（-5.38%）40.64个百分点，跑赢创业板指数涨幅（-14.92%）50.19个百分点。本周通信行业涨幅（0.49%）在所有一级行业中排序第五，全年涨幅排序第一。截至本周末，通信行业（申万）估值PE- TTM 为30.54，同期沪深300 PE- TTM 为11.52，创业板指数PE- TTM 为29.33。本周通信板块涨幅前五分别为大富科技（+31.0%）、通宇通讯（+26.2%）、震有科技（+26.2%）、超讯通信（+21.9%）、万马科技（+18.0%）； 本周通信板块跌幅前五分别为天孚通信（-13.4%）、中际旭创（-11.6%）、ST中嘉（-10.6%）、剑桥科技（-9.5%）、太辰光（-9.0%）。 5.5G作为6G标准重要过渡，网络能力实现全面升级。5.5G不改变网络架构，通过改进射频、升级软件、AI赋能赋予5G新的功能。通过将6GHz全面频段下放到5G使用，大幅提升5G频谱带宽，从而进一步提升5G技术的速率、时延和能效。10月10日，2023全球移动宽带论坛在迪拜开幕，华为在会上发布全球首个5G-A全系列产品及解决方案。该方案通过优化谱效、能效和运维效率，对宽带、多频、多天线等五大基础能力创新，兑现5.5G网络十倍能力提升，目前已在深圳坂田园区实现技术验证，实现万兆下行、千兆上行、通感一体、低空经济、RedCap和无源物联六大技术场景验证。当前中国移动浙江公司已经建成5.5G示范网，在杭州亚运会期间使全世界感受到了5.5G的魅力。 政策加持叠加需求驱动，5.5G快速推进。自业界确定5.5G技术趋势以来，本地组网、空天一体、多模态通信、通感一体等成为5.5G技术演进的主要方向。 2023年6月27日，工信部发布新版《中华人民共和国无线电频率划分规定》率先在全球将6GHz频段划分用于5G/6G系统。通过频段扩展带来的感知能力，5.5G将整合物联能力，RedCap、NB-IoT、无源物联三类技术将依托5.5G发展实现商用，借助超大带宽与低时延通信能力整合边缘计算能力，5.5G在工业物联、智慧交通、智慧城市、智能家居、智能医疗等领域将具备广阔前景。 频谱升级带来产业链新需求，射频元器件有望率先受益。5.5G高频扩展推动射频、天线等核心部件功能革新。新频段对射频的性能和数量提出了新要求，5.5G基站的超大规模天线数量将提升到192通道以上，是5G时代主流的64通道的三倍，体积更小的陶瓷滤波器渗透率将进一步提升，更复杂的信号互联也将进一步推动高速多层PCB需求提升。建议关注天线振子、射频天线、滤波器、多层PCB领域，建议关注5.5G产业链相关标的盛路通信、灿勤科技、硕贝德、武汉凡谷、通宇通讯。 通信行业持续跟踪公司： 运营商重点推荐中国电信、中国移动、中国联通；设备商建议关注紫光股份、中兴通讯、锐捷网络，重点推荐共进股份；光模块光器件光芯片建议关注中际旭创、天孚通信、新易盛、源杰科技；光纤光缆建议关注长飞光纤、亨通光电、中天科技；IDC建议关注奥飞数据、光环新网、科华数据；物联网模组重点推荐广和通、移为通信，建议关注威胜信息；控制器重点推荐拓邦股份、和而泰； 卫星通信重点推荐铖昌科技；军工通信重点推荐七一二、上海瀚讯；会议系统重点推荐亿联网络；5G消息重点推荐梦网科技；通信网络管维建议关注润建股份。 风险提示：宏观经济下滑风险，5.5G商用落地不及预期，5.5G下游需求不及预期。 一、5.5G作为6G标准重要过渡，网络能力全面升级 华为发布全球首个5G-A产品解决方案，5.5G照进现实。10月10日，2023全球移动宽带论坛在迪拜开幕，华为在会上发布全球首个5G-A全系列产品及解决方案。 该方案通过优化谱效、能效和运维效率，对宽带、多频、多天线等五大基础能力创新，兑现5.5G网络十倍能力提升，目前已在深圳坂田园区实现技术验证，实现万兆下行、千兆上行、通感一体、低空经济、RedCap和无源物联六大技术场景验证。 图表1华为5G-A智能工厂展示 中国移动浙江公司已在亚运奥体中心和亚运村建设5.5G示范网。当前中国移动浙江公司已经建成5.5G示范网，在杭州亚运会期间使全世界感受到了5.5G的魅力。目前，基于浙江移动的5.5G网络覆盖，钱塘江畔的观澜路在全球率先实现了万兆精品网络的部署，路上的无线网络峰值速率超过10Gbps，移动状态下速率超过5Gbps，相比5G速率提升了十倍，成为全球“网速最快”的公路。 作为5G和6G之间的过渡，5.5G进一步拓展频段。国际电信组织3GPP通过每两年发布一个Release（版本）推动通信技术升级，5G标准对应的是R15-R17。5.5G作为5G标准的第二阶段对应R18-R20，预计将持续5年以上的周期。5.5G不改变网络架构，通过改进射频、升级软件、AI赋能赋予5G新的功能。通过将6GHz全面频段下放到5G使用，大幅提升5G频谱带宽，从而进一步提升5G技术的速率、时延和能效。 图表2通信标准化时间表 二、政策加持叠加需求驱动，5.5G快速推进 政策顶层引导产业成熟，充分释放5.5G应用潜力。自业界确定5.5G技术趋势以来，本地组网、空天一体、多模态通信、通感一体等成为5.5G技术演进的主要方向。2023年6月27日，工信部发布新版《中华人民共和国无线电频率划分规定》率先在全球将6GHz频段划分用于5G/6G系统。6GHz频段是中频段仅有的大带宽优质资源，兼顾覆盖和容量优势，充分释放未来5.5G商用潜力。深圳移动与华为成立“下一代网络联合创新中心”，探索5G-A新技术，并在深圳坂田园区完成了基于5G-A技术的全场景样板打造，持续完成应用场景技术验证，探索5G-A新技术的市场空间。 图表3中国移动通感一体产业样板 频谱升级与AI赋能给予5.5G商用无限可能。通过频段扩展带来的感知能力，5.5G将整合物联能力，RedCap、NB-IoT、无源物联三类技术将依托5.5G发展实现商用。借助超大带宽与低时延通信能力整合边缘计算能力，5.5G在工业物联、智慧交通、智慧城市、智能家居、智能医疗等领域将具备广阔前景。 AR/VR/MR/XR：5.5G具有超大带宽与低时延通信能力整合边缘计算能力，支持XRPro、全息、3D视频等消费级交互式应用，能够带来更加沉浸式的虚拟世界交互体验。XR的实时渲染和3D重建都对5.5G网络的超大宽带和低时延提出明确的需求，5.5G有望为实时的沉浸式交互应用发展提供强有力的技术支持。 智能驾驶业务：5.5G有望为智能驾驶带来技术革新。5.5G时代海量机器通信与通感一体成为可能，海量路面设备连接将为网联汽车补全感知能力，解决单车智能难以感知复杂路况的痛点，同时协同AI、云计算、超大带宽能力与超低时延为汽车提供多维度数据交互，支撑智能驾驶平台向下一阶段演进。 全场景物联：基于5.5GRedCap、NB-IoT、无源物联技术能力，5.5G将打开万物互联天花板，通过无源物联技术，5.5G能够实现对环境中的无源设备的感知通信，极大的减少了物联网设备的维护难度，RedCap能够极大降低中高速物联场景功耗及成本，提升连接数量，通感一体能力赋予物联网设备测速、成像等新能力，结合内生智能能力推动物联网迈向万物智联时代。 图表4 5.5G已具备收编所有物联能力 三、频谱升级带来产业链新需求，射频元器件有望率先受益 5.5G高频扩展推动射频、天线等核心部件功能革新。新频段对射频的性能和数量提出了新要求，5.5G基站的超大规模天线数量将提升到192通道以上，是5G时代主流的64通道的三倍，体积更小的陶瓷滤波器渗透率将进一步提升，更复杂的信号互联也将进一步推动高速多层PCB需求提升。 天线振子：5.5G的速率将比5G提升十倍，主要着力点还是Massive MIMO，为显著提升空口带宽，5.5G采用64T或128T的射频通道数和将天线振子数从192提升到1000甚至2000，天线振子的需求量有望显著提升。 射频天线：超大规模天线阵列（ELAA）是提高5.5G通信系统容量和频谱利用率的关键技术，由于5.5G的频谱扩展，更高频段信号会产生更高的传播损耗，需要升级天线技术，通过更大规模的天线阵列满足覆盖需求，5G时代天线通常具备64通道，进入5.5G，宏基站将需要192通道以上满足射频需求，有望拉动射频天线激增。 滤波器：ELAA技术下宏基站天线数激增，滤波器数量将受到直接拉动，由于每个宏基站配备三面天线以实现360度覆盖，预计单个5.5G宏基站将配备576个滤波器，同时通道数激增要求滤波器集成度更高，具备体积、重量优势的陶瓷介质滤波器市场渗透率有望进一步提升。 多层PCB：5.5G通信设备信息流量与集成度相比5G有很大的提升，对应PCB也将向高速高集成度的方向发展，滤波器、天线等元器件数量提升将进一步推动高速多层PCB需求，进一步增大可安装原件面积。 图表5通信系统主要部件 建议关注5.5G产业链相关标的： 盛路通信：主营业务为通信天线与军工电子，在基站天线、微波通信天线等领域拥有深厚技术积累，超大规模天线需求有望推动基站天线出货量迎来井喷，作为国内多家厂商基站天线的主要供应商，公司将在5.5G建设中核心受益。 灿勤科技：公司专注于微波介质陶瓷元器件的研制和开发，向客户提供高效稳定、专业可靠的元器件产品及通信解决方案, 2022年批量生产的最新款陶瓷介质滤波器能够广泛适用于sub-6GHz频段内的各应用场景，包括4G、5G、5.5G等FDD架构通信网络。 硕贝德：公司是集成研发、销售、服务为一体的专业无线通信终端天线生产企业，始终围绕移动智能终端产品，聚焦天线、射频器件及相关组件，持续为华为提供终端天线等产品和服务。 武汉凡谷：公司从事射频器件和射频子系统的研发、生产、销售和服务，主要产品为滤波器、双工器、射频等子系统，华为是公司客户之一。 通宇通讯：公司专注基站天线、微波天线及射频器件研发、生产和销售，基站天线核心技术及关键部件均拥有自主产权，曾率先推出天线滤波一体化的5GMIMO大规模解决方案，有望在5.5G商用中核心受益。 四、本周行情回顾（2023/10/09-2023/10/15） （一）通信板块整体行情走势 本周通信行业（申万）上涨了0.49%，跑赢沪深300指数涨幅（-0.71%）1.19个百分点，跑赢创业板指数涨幅（-0.36%）0.85个百分点。今年以来通信行业（申万）上涨了35.27%，跑赢沪深300指数涨幅（-5.38%）40.64个百分点，跑赢创业板指数涨幅（-14.92%）50.19个百分点。 图表6通信（申万）指数、创业板指和沪深300指数走势（以2014/12/31为基点） 本周通信行业涨幅（0.49%）在所有一级行业中排序第五，全年涨幅排序第一。 图表7一级行业年与周涨跌幅 截至本周末，通信行业（申万）估值PE- TTM 为30.54，同期沪深300 PE- TTM 为11.52，创业板指数PE- TTM 为29.33。 图表8通信（申万）指数、创业板指和沪深300指数估值（PE- TTM ） （二）个股表现 本周通信板块涨幅前五分别为大富科技（+31.0%）、通宇通讯（+26.2%）、震有科技（+26.2%）、超讯通信（+21.9%）、万马科技（+18.0%）； 本周通信板块跌幅前五分别为天孚通信（-13.4%）、中际旭创（-11.6%）、ST中嘉（-10.6%）、剑桥科技（-9.5%）、太辰光（-9.0%）。 图表9本周通信板块涨跌幅前十个股 五、本周要闻回顾 （一）数字基础设施 拥抱5.5G，室内无线网络全面走向数字化（C114通信网） 10月10日，在第十四届全球移动宽带论坛首日，以“加速室内数字化，迈向5.5G”为主题的室内数字