通信行业专题报告：商业航天快速发展，火箭及卫星制造率先受益

投资评级：推荐（维持） ---通信行业专题报告 华龙证券研究所通信行业分析师：彭棋SAC执业证书编号：S0230523080002邮箱：pengq@hlzq.com2026年02月25日 相关报告 《可重复使用试验航天器成功发射，我国商业航天有望加速发展—通信行业周报》2026.02.10 《太空算力概念兴起，关注相关产业链投资机会—通信行业周报》2026.02.02《酒泉商业航天产业规划发布，我国商业航天发展再加速—通信行业专题研究点评》2026.01.26 报告摘要 n频轨资源竞争激烈，全球太空资源竞争愈演愈烈。地球近地轨道，仅可安全容纳大约6万到10万颗卫星，而国际电信联盟在轨道和频段资源获取上遵循着“先登先占，先占永得”的原则，这使得全球低轨卫星资源竞争格外激烈。截至2025年底，全球在轨卫星数量达16881颗，是2021年的近4倍。近年来，全球各国加速卫星频率和轨道资源申请，截至2026年1月底，仅中美大型星座申报卫星数量合计超过129万颗，远超近地轨道可安全容纳卫星的数量，太空资源竞争愈演愈烈。 n全球卫星部署加速，中美主导全球火箭发射。全球卫星格局目前依然呈现“头部集中”特征，美国、俄罗斯、中国组成的第一梯队地位稳固。2025年全球火箭发射329次，成功率97.5%（321次入轨）；中美以83%占比主导全球发射，美国181次居首，中国92次创新高紧随其后（俄罗斯、新西兰各17次，欧洲8次），其中美国部署了3724颗卫星，中国部署了372颗卫星。 n我国商业火箭发射进入规模化阶段，政策持续加码，市场规模快速提升。截至2025年底，中国商业火箭累计发射95次，标志着国家级星座开始进入规模化发射阶段。政策层面，商业航天已上升为国家意志，连续两年被写入《政府工作报告》，各类型政策持续加码。我国商业航天市场规模2025年已突破2.5万亿元，从投资端来看，火箭和卫星制造为主要投资领域。2025年末，中国多型可回收火箭密集进入回收验证阶段，为后续降本和高频发射奠定基础。 n投资建议：商业航天加速发展，市场规模持续提升，维持行业“推荐”评级。建议关注以下标的：（1）火箭发射：超捷股份（301005.SZ）、斯瑞新材（688102.SH）、铂力特（688333.SH）、中天火箭（003009.SZ）；（2）卫星制造：中国卫星（600118.SH）、臻镭科技（688270.SH）、航天电子（600879.SH）；（3）卫星应用：中科星图(688568.SH)、华测导航（300627.SZ） n风险提示：宏观环境出现不利变化；所引用数据来源发布错误数据；商业航天发展进度不及预期；相关政策支持或落地不及预期；技术更新迭代速度不及预期。 请认真阅读文后免责条款 重点关注公司及盈利预测简表 目录 1 频轨资源竞争激烈，全球太空资源竞争愈演愈烈 2 全球卫星部署加速，中美主导全球火箭发射 3 我国商业航天进入规模化阶段，市场规模持续提升 4 火箭决定上限，卫星决定能力，应用与服务决定规模 5 空间互联网卫星分为LEO、MEO和GEO三种01 卫星应用领域广泛01 n卫星应用领域广泛。卫星按照应用分类，主要有通信、导航、遥感三种，其中通信卫星应用最为广泛，卫星通信的网络架构主要包括空间段（卫星）、地面段（地面信关站）和用户段（用户终端）3个部分。近年来，随着低轨卫星星座和高轨高通量卫星技术更好的满足了现代通信需求，卫星通信向着广覆盖、大带宽、低时延的方向发展。业务应用也从传统的语音通话（天通）和短消息（北斗短报文），向大宽带、低时延和互联网服务的卫星互联网方向演进。 资料来源：视觉中国，华龙证券研究所 频轨资源竞争激烈，全球太空资源竞争愈演愈烈01 n频轨资源竞争激烈，全球太空资源竞争愈演愈烈。地球近地轨道，仅可安全容纳大约6万到10万颗卫星，而国际电信联盟在轨道和频段资源获取上遵循着“先登先占，先占永得”的原则，这使得全球低轨卫星资源竞争格外激烈。截至2025年底，全球在轨卫星数量达16881颗，是2021年的近4倍。近年来，全球各国加速卫星频率和轨道资源申请，截至2026年1月底，仅中美大型星座申报卫星数量合计超过129万颗，远超近地轨道可安全容纳卫星的数量，太空资源竞争愈演愈烈。 目录 1 频轨资源竞争激烈，全球太空资源竞争愈演愈烈 2 全球卫星部署加速，中美主导全球火箭发射 3 我国商业航天进入规模化阶段，市场规模持续提升 4 火箭决定上限，卫星决定能力，应用与服务决定规模 5 总结及风险提示 全球卫星部署加速，中美主导全球火箭发射02 n全球卫星部署加速，中美主导全球火箭发射。全球卫星格局目前依然呈现“头部集中”特征，美国、俄罗斯、中国组成的第一梯队地位稳固。2025年全球火箭发射329次，成功率97.5%（321次入轨）；中美以83%占比主导全球发射，美国181次居首，中国92次创新高紧随其后（俄罗斯、新西兰各17次，欧洲8次），其中美国部署了3724颗卫星，中国部署了372颗卫星。截至2025年底，美国、俄罗斯、中国在轨卫星数量分别为11617、1551和1083颗，分别占全球在轨卫星总数的68.82%、9.19%和6.42%。 我国运载火箭与美国尚存阶段性差距02 n在运力、成本及技术方面，我国运载火箭与美国尚存阶段性差距。从单次火箭携带卫星数量来看，2025年美国单次火箭平均携带卫星数量为20.85颗，为我国单次火箭平均携带卫星数量的接近5倍，美国SpaceX公司2025年以170次发射（猎鹰9火箭165次、星舰/超重火箭5次）连续两年成为全球唯一具备年度发射超过百次的火箭企业。从火箭发射成本来看，我国当前火箭发射成本约为300万美元/吨，为SpaceX成本的近5倍。从技术代差来看，我国可回收火箭仍处于工程验证初期，较SpaceX成熟体系差距显著。 运载火箭发射型号及发射场运用均高度集中02 n运载火箭发射型号及发射场运用均高度集中。从运载火箭型号来看，美国“猎鹰”（Falcon）、中国“长征”、俄罗斯“联盟”（Soyuz）系列运载火箭近十年高频发射，2025年发射次数占全球75%，是美、中、俄的主力运载火箭。从发射场发射活动分别来看，2025年全球24个发射场中仅8个执行了10次以上发射任务，其中美国卡角天军基地以执行82次发射成为保障发射任务最多的发射场。 目录 1 频轨资源竞争激烈，全球太空资源竞争愈演愈烈 2 全球卫星部署加速，中美主导全球火箭发射 3 我国商业航天进入规模化阶段，市场规模持续提升 4 火箭决定上限，卫星决定能力，应用与服务决定规模 5 总结及风险提示 我国商业火箭发射进入规模化阶段03 n我国商业火箭发射进入规模化阶段。自2017年快舟一号甲完成我国首次商业火箭发射以来，截至2025年底，中国商业火箭累计发射95次。其中，2025年单年完成29次发射，创历史新高，同比增长53%，占全部商业火箭发射次数的31%。2025年，共有10款商业火箭执行29次发射任务。其中：长征八号甲、谷神星一号、力箭一号构成了当年中国商业发射的核心运力组合。尤其是长征八号甲，在2025年正式投入使用后，迅速成为GW国网星座的主力发射火箭，标志着国家级星座开始进入规模化发射阶段。 我国商业火箭运力逐步提升，可回收火箭密集进入可回收验证阶段03 n我国商业火箭运力逐步提升，可回收火箭密集进入可回收验证阶段。从我国近地轨道（LEO）火箭运力划分看：6吨以下运力火箭全年共发射19次，占比66%，仍是商业发射的主力区间；6–10吨火箭共发射4次，占比14%；10吨以上运力火箭完成6次发射，占比20%，占比已接近四分之一，说明我国商业发射正逐步走向中型运力火箭的阶段。2025年末，中国多型可回收火箭密集进入回收验证阶段。除朱雀三号、长征十二号甲已首飞外，还有星云一号、天龙三号、力箭二号等十余款可回收火箭等待首飞，为后续降本和高频发射奠定基础。 我国商业航天器发射数量快速增长，通信卫星绝对主导03 n我国商业航天器发射数量快速增长，通信卫星绝对主导。2025年，中国全年入轨航天器共计377颗，其中商业卫星达309颗，同比增长54%，而2020年我国商业航天器发射数量仅为50颗。在商业卫星中，通信卫星有229颗，占比74%，明显高于遥感、气象、计算等其他类型。发射航天器以通信类为主，体现通信卫星在商业航天领域中的核心地位与持续需求。 商业航天政策持续加码，我国星座布局提速03 n商业航天政策持续加码，我国星座布局提速。政策层面，商业航天已上升为国家意志，连续两年被写入《政府工作报告》，2025年11月国家航天局正式设立商业航天司，实现发射审批、频轨资源、安全监管一体化统筹管理；同期发布的《国家航天局推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025-2027年）》，明确将商业航天纳入国家航天发展总体布局，加快形成航天新质生产力。根据你好太空统计，目前我国卫星星座计划超过100个，规划发射卫星数量6万颗以上。2025年12月25日到31日期间，我国正式向ITU提交新增20.3万颗卫星的频率与轨道资源申请，覆盖14个卫星星座，包括中低轨卫星，这是我国迄今规模最大的一次国际频轨集中申报行动。 我国商业航天市场规模快速提升，火箭和卫星制造为主要投资领域03 n我国商业航天市场规模快速提升，火箭制造和卫星制造为主要投资领域。近年来，我国商业航天市场规模快速提升，2025年市场规模已突破2.5万亿元，2015-2025年年均复合增长率为20.84%。从投资端来看，中关村领创商业航天产业发展联盟组织发布的《中国商业航天产业发展报告（2025）》显示，2025年中国商业航天行业融资总额达到186亿元，同比增长32%。从细分领域来看，火箭制造领域28起融资约76.55亿元、卫星制造领域79起融资约38.37亿元，两大领域占据了融资金额的主要部分。 目录 1 频轨资源竞争激烈，全球太空资源竞争愈演愈烈 2 全球卫星部署加速，中美主导全球火箭发射 3 我国商业航天进入规模化阶段，市场规模持续提升 4 火箭决定上限，卫星决定能力，应用与服务决定规模 5 总结及风险提示 火箭是航天事业基础，市场规模有望达千亿04 n火箭是航天事业基础，市场规模有望达千亿。根据产业链上下游划分，火箭发射产业链大致分为：上游零部件制造、中游总体设计/总装、下游发射服务。其中产业链最“长”的是上游制造业，可以分为发动机系统制造、箭体结构制造、电气系统及软件及地面试验、燃料等。火箭是一切航天事业的基础，星网和千帆星座的开建，未来中国航天发射市场将达到千亿规模，建议关注超捷股份（箭体结构件、整流罩）、斯瑞新材（火箭发动机推力室关键材料）、铂力特（金属3D打印）、中天火箭（小型固体火箭）。 卫星制造是商业航天的价值核心，相关产业链有望率先受益04 n卫星制造是商业航天的价值核心，相关产业链有望率先受益。按照上下游划分，卫星制造产业可以分为上游7大分系统配套和下游的整星设计、AIT集成。卫星有效载荷是卫星中最重要的部分，决定了卫星的功能。而其他分系统的存在都是为了让有效载荷能够更好地工作，被统称为卫星平台。卫星是商业航天产业的价值核心，星网、千帆星座规模化部署，有望率先带动卫星相关产业链需求提升，建议关注中国卫星（卫星设计-制造-应用）、臻镭科技（星载芯片）、航天电子（星箭弹机全产业链）。 卫星应用决定产业规模，商业化渗透释放未来空间04 n卫星应用决定产业规模，商业化渗透释放未来空间。在商业航天产业的核心逻辑中，有一个底层基础判断：火箭决定产业发展上限，卫星决定系统核心能力，应用与服务最终决定产业市场规模。产业能否实现可持续盈利与长期发展，本质上取决于下游应用市场的空间广度与盈利韧性。 n下游应用的规模化繁荣——如手机直连卫星、天地一体化宽带接入、高通量遥感、行业级数据服务等场景的深度落地，将形成持续且可观的市场收