万联晨会

概览 核心观点 【市场回顾】 周三A股三大指数震荡收涨。上证指数收盘涨0.12%收报3078.96点，深证成指收涨0.35%，创业板指上涨0.8%。北向资金净流出3.9亿元，其中，沪股通净流入7.28亿元，深股通净流出11.18亿元，南向资金净流入12.36亿元。两市成交额上行至8394亿元。医药生物、电子、计算机、传媒行业涨幅最大，石油石化、煤炭、国防军工行业跌幅最大。概念板块方面，CRO、医疗服务大幅反弹，摄像头、光刻机等概念指数涨幅居前，油气开采、天然气、航空运输等概念指数跌幅较大。港股方面，恒生指数收涨1.29%，恒生科技指数继续上涨2.01%。海外方面，美国三大股指集体收涨。亚太地区股市大多上涨，欧洲股市涨跌分化。 【重要新闻】 【证监会、沪深北交易所发言助力资本市场发展】“2023科创大会”在沪举办。证监会提出将适时出台资本市场支持高水平科技自立自强的系列政策措施，进一步强化各板块对不同类型、不同发展阶段的科创企业的融资支持。上交所提出将强化硬科技企业精准培育，加大科创企业制度供给；丰富投资端产品供给，增强中长期资金吸引力；优化完善交易制度，提升交易便利性和通畅性。深交所表示将聚焦先进制造、数字经济和绿色低碳三大重点领域，深化服务“创新驱动、自立自强”。北交所提出将进一步完善市场估值定价机制，降低市场成本，提升交易便捷度。 【中央汇金时隔8年再度增持四大行股份】按10月11日收盘价计算，中央汇金增持工行、农行、建行、中行A股股份金额合计为4.77亿元，并拟未来6个月内继续增持，中央汇金上一次集体增持四大行股份是在2015年。汇金公司为国有独资公司，对国有重点金融企业进行股权投资，实现国有金融资产保值增值，不干预其控股的国有重点金融企业的日常经营活动。 研报精选 首批科创100ETF产品上市，宽基指数基金投资扩容翔丰转债（123225.SZ）：国内知名锂电池负极材料供应商成交活跃度下降，扩容增类或加速国庆档表现平稳，票房集中度有所分散8月游戏市场持续高增长态势，旧游稳定发挥，新游表现突出广告市场8月环比重回正增长，影院视频渠道持续高恢复增长 【市场回顾】 【重要新闻】 【证监会、沪深北交易所发言助力资本市场发展】“2023科创大会”在沪举办。证监会提出将适时出台资本市场支持高水平科技自立自强的系列政策措施，进一步强化各板块对不同类型、不同发展阶段的科创企业的融资支持。上交所提出将强化硬科技企业精准培育，加大科创企业制度供给；丰富投资端产品供给，增强中长期资金吸引力；优化完善交易制度，提升交易便利性和通畅性。深交所表示将聚焦先进制造、数字经济和绿色低碳三大重点领域，深化服务“创新驱动、自立自强”。北交所提出将进一步完善市场估值定价机制，降低市场成本，提升交易便捷度。 【中央汇金时隔8年再度增持四大行股份】按10月11日收盘价计算，中央汇金增持工行、农行、建行、中行A股股份金额合计为4.77亿元，并拟未来6个月内继续增持，中央汇金上一次集体增持四大行股份是在2015年。汇金公司为国有独资公司，对国有重点金融企业进行股权投资，实现国有金融资产保值增值，不干预其控股的国有重点金融企业的日常经营活动。 分析师于天旭执业证书编号S0270522110001 研报精选 首批科创100ETF产品上市，宽基指数基金投资扩容——策略跟踪报告 投资要点： 首批科创100ETF产品成立并上市：科创板作为资本市场改革的重要一环，提升了企业直接融资比例，契合当前经济发展的需要，亦使得国内投资者享受科创企业发展红利。2020年9月首批科创50跟踪ETF产品落地之后，2023年9月首批科创100ETF产品成立并上市，预计在科技创新的热潮下，相关指数产品将持续获得市场关注。 科创100指数行业配比更为均衡，聚焦于小盘风格，风险分散功能突出：截至9月26日，科创100指数前十大成分股权重总和仅为22.4%，明显低于科创50指数前十大成分股权重之和。在个股分布上，科创100指数中单只成分股权重均低于3%，跟踪产品持仓较科创50指数ETF更为分散，对于配置资金而言，指数工具风险分散功能更为突出，对科创企业整体表征力更强。从指数的行业分布上看，截至9月26日，科创100与科创50指数前三大权重行业均为医药生物、电子、电力设备行业。与科创50指数相比，科创100指数行业布局更为均衡，对于追求风险分散的投资者而言，配置价值凸显。从指数成分企业的市值情况看，截至9月26日，科创100指数成分企业市值均在 500亿元以下，最多分布在100-200亿元市值区间，占比超过一半。其中84%的成分股市值低于200亿元。科创100指数聚焦小盘风格，孵化及培育中小科技企业的特色鲜明。从日收益率情况看，自科创100ETF上市以来，对科创100指数的跟踪情况整体较好，日收益率偏差极小。科创100指数及对应ETF基金的走势与科创板整体更为一致。 投资建议：科创板的设立是金融支持我国经济结构转型升级的有力证明，也是资本市场改革的重点成果之一。科创100指数ETF产品的上市，有利于丰富投资者的选择，更好地享受科创企业发展的红利。科创100指数小盘风格特征鲜明、行业配比更为均衡，对分散投资风险有现实意义。预计未来随着金融支持科技创新的能力进一步提高，指数成分内科技创新的中小企业属性更加突出，在A股的主要宽基指数产品中具有差异化投资价值，建议积极关注。 风险因素：数据统计遗漏；指数成分企业表现不及预期；政策环境变化。 分析师于天旭执业证书编号S0270522110001 翔丰转债（123225.SZ）：国内知名锂电池负极材料供应商——可转债新券申购分析 投资要点： 转债申购价值分析： l条款中规中矩：本次发行规模8.00亿元，发行期限6年，主体/债项评级AA-/AA-，发行方式为优先配售、网上申购。票面利率0.3%/0.5%/1.0%/1.5%/2.0%/3.0%，到期赎回价118元（含当期利息）。三大附加条款均为市场化条款：回售条款（30,70%），强赎条款（15/30,130%），下修条款（15/30,85%）。 l债底保护一般：参照2023年9月28日数据，翔丰转债纯债价值为86.14元，纯债溢价率为16.09%，纯债YTM为3.61%，转债平价为102.26元，转股溢价率为-2.21%。总股本稀释率为17.87%，流通股本稀释率为19.64%，具有一定的股本摊薄压力。 l上市首日价格分析：预计宇邦转债上市首日溢价率为26%-31%，对应目标价格区间为129-134元。 l打新中签率分析：假设原股东优先配售比例在80%左右，网上申购有效户数为920万，预计网上中签率在0.0017%附近。 正股基本面分析： l公司主要从事锂电池负极材料的研发、生产和销售，是国内先进的锂电池负极材料供应商。2023H1,公司实现营业收入99,281.20万元，同比增长5.37%，归母净利润6,942.80万元，同比下滑25.25%。 l公司专注于技术领域研究创新，为客户提供新型负极材料解决方案。公司与国内石墨研究重点院校建立了长期的产学研合作关系，致力于石墨材料领域技术创新和产品研发。公司坚持人造石墨与天然石墨并重的技术路线，凭借高能量密度、低膨胀、长循环等优良产品性能获得下游知名锂电客户的高度认可，客户集中度高且粘性强。 l估值分析：截至2023年9月28日，公司总市值为37.60亿元，流通市值为33.48亿元，收盘价34.39元，年内累计下跌15.09%，所属电池行业指数年内累计跌幅为22.05%，正股表现强于行业指数。公司PE(TTM)为27.41倍，年化波动率（100周）为50.12%，正股弹性较好。 l本次募资用途：6万吨人造石墨负极材料一体化生产基地建设项目、研发中心建设项目以及补充流动资金。 l风险因素：信用风险超预期；募资项目建设不及预期；上游原料价格波动超预期；正股股价波动超预期等。 分析师刘馨阳执业证书编号S0270523050001 成交活跃度下降，扩容增类或加速——C-REITs 9月月报 行业核心观点： 9月市场活跃度有所回落，公募REITs扩容增类或逐步加速，市场活跃度有望随之改善，短期部分REITs仍面临解禁压力，建议关注增量资金引入情况以及宏观经济逐步修复背景下业绩修复预期变化。 投资要点： l市场回顾：（1）收益率，9月中证REITs指数下跌1.13%，表现弱于商品期货、债市，强于股市、黄金期货。从9月涨跌幅看，本月REITs跌多涨少，已上市的28支REITs中10支呈上涨趋势，较8月减少3支；（2）成交量，9月REITs市场整体成交活跃度持续下降。9月月度成交额为52.09亿元，日均成交额为2.60亿元，环比下降19.4%；月度成交量为121,955万份，日均成交量为6097.76万份，环比下降22.0%。（3）换手率，9月份C-REITs日均换手率为14%，较8月有所下降。 l证监会就修订公募REITs指引关于公募REITs资产扩容增类至消费基础设施征求意见。9月8日，证监会拟对《公开募集基础设施证券投资基金指引（试行）》第五十条进行适应性修订，将公募REITs试点资产类型拓展至消费基础设施，第五十条中“基础设施包括仓储物流，收费公路、机场港口等交通设施，水电气热等市政设施，污染治理、信息网络、产业园区等其他基础设施，不含住宅和商业地产”修改为“基础设施包括仓储物流，收费公路、机场港口等交通设施，水电气热等市政设施，百货商场、购物中心、农贸市场等消费基础设施，污染治理、信息网络、产业园区。 l鼓励依托景区项目发行基础设施类REITs。9月29日，国务院办公厅印发《关于释放旅游消费潜力推动旅游业高质量发展的若干措施》的通知。在保障措施中提出，拓宽融资渠道。引导金融机构结合自身业务和旅游企业生产经营特点，优化信贷管理，丰富信贷产品，支持旅游设施建设运营。探索在部分地区开展旅游项目收益权、旅游项目（景区）特许经营权入市交易、备案登记试点工作。鼓励在依法界定各类景区资源资产产权主体权利和义务的基础上，依托景区项目发行基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）。 l关注REITs持有人增持情况与解限售情况。9月首程控股增持中金普洛斯REIT基金总份额的约1%、张江高科增持华安张江产业园REIT基金份额总数的0.234%；华夏合肥高新REIT、国泰君安东久新经济REIT等发布解限售提示性公告。 l预期可供现金分派率情况：截至9月30日，已上市REITs总市值达到907.25亿元，C-REITs整体的现金分派率5.1%（按照最新市值计算），其中产权类为3.3%，经营权类为6.4%。 风险因素：基础资产项目未来经营具有不确定性；募集说明书中测算的未来现金流或未准确反应实际情况；后续扩募发行进度不及预期；业绩不及预期；数据统计偏误等。 分析师潘云娇执业证书编号S0270522020001 国庆档表现平稳，票房集中度有所分散——传媒行业跟踪报告 投资要点： l影片供给充足，档期整体表现稳定。国庆档是继春节档、暑期档之后，全年体量第三大档期，备受市场关注。2023年国庆档与中秋档合并，总计8天，档期内影片供给量充足，类型丰富，但受到此次影片票房预售开启时间较晚，头部影片票房势能偏弱，爆发力不足等影响，档期发挥稳定，但不及预期，共收获票房27.35亿元，同比上涨82.45%。 l观众观影人次显著上升，票房整体走势平稳。从票价及观影人次来看，2023年国庆档平均票价同比微幅上涨0.6元至42元，同时观影人次大幅上涨至0.65亿人次；从档期票房日变化来看，由于受到预售开启时间较晚影响，档期开局较为乏力，收获3.68亿元，此后随着《坚如磐石》开始发力，带动票房连续两日稳健增长，于档期第三天达至峰值4.31亿元，后续走势相对平稳，日票房均衡释放。 l头部影片势能不显著，票房集中度有所分散。从整体表现来看，国庆档票房由头部、腰部影片支撑，但头部势能不显著，票房集中度有所分散，并未