棉花周报：基本面具有较强支撑，不支持棉价大幅下跌，进入中期调整概率较大

积极备耕冬播 稳健喜获春收——股指期货2012年简要回顾与2013年技术展望 ——股指期货2012年简要回顾与2013年技术展望 报告日期：2016年7月11日 基本面具有较强支撑，不支持棉价大幅下跌，进入中期调整概率较大 投资指南 华龙期货研发部 研究员：闫峰峰 执业证书编号：F3015083 电 话：0931-8894403 邮箱：709055691@qq.com 内容提要 新棉基本售罄，国储棉成交火爆，基本面供给短期，不支持大幅下跌，短线背离后上升走势告一段落，后期维持震荡概率较大，因此后期出现单边行情概率不大，操作上以震荡操作为主，震荡下沿为14200概率较大，上沿为前高15790一线。 棉花周报 1 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 一、上周行情回顾 图1：2015年8月以来棉花主力合约走势图 数据来源：博易大师 如图1所示，棉花1609合约上周突破13450压力在30分钟图上出现背离走势，行情进入调整走势，上周以14760开盘，最高上探 15790，最低下摸14215，以14350收盘，下跌385点，跌幅2.61%。 二、基本面分析 1、国储棉抛售成交火热，市场有效供给短期明显，本周销售底价上调418元每吨至13053 截至7月8日，2015/2016年度储备棉累计计划出库121.04万吨，累计出库成交118.39万吨，成交率为97.82%，其中国产棉累计成交88.76万吨，成交率97.71%；进口棉累计成交29.63万吨，成交率98.16%。。7月4日一周， 2 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 国储棉抛售延续火爆行情，成立率连续6日100%成交，说明棉花市场有效供给短期，另外除国储棉外，市场存量棉花较少。因此基本面供应短缺明显，难以形成大幅下跌。 根据国家发改委、财政部发布的《关于国家储备棉轮换有关安排的公告 》内对储备棉轮出销售底价计算公式，本周（7月11-15日）储备棉轮出标准级销售底价为13053元/吨；较上周（7月4-8日）销售底价12635元/吨上调418元/吨。 图：国储棉销售低价走势图 2、棉花销售进度、加工率较往年增加，市场有效供给短期明显 据国家棉花市场监测系统对14省区87县市1837户农户调查数据显示，截至2016年7月1日，新棉采摘已经结束；全国交售率 为98.5%，同比增长0.8个百分点，较过去四年里的正常年份减缓0.2个百分点，其中内地交售率为95.3%，新疆交售已经结束。 3 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 另据对89家大中型棉花加工企业的调查显示，截至7月1日，全国加工率 为99.2%，同比增长1.6个百分点，较过去四年里的正常年份增长0.2个百分点，其中新疆的加工率为99.7%；全国销售率 为98.3%，同比增长17.6个百分点，较过去四年里的正常年份增长6.9个百分点，其中新疆的销售率为98.8%。 按照国内棉花预计产量521.6万吨（国家棉花市场监测系统2015年11月份预测）测算，截至7月1日，全国累计加工皮棉507.6万吨，同比减少122.8万吨，较过去四年的正常年份减少206.0万吨，其中新疆加工皮棉364.5万吨；累计销售皮棉503.4万吨，同比减少17.4万吨，较过去四年的正常年份减少160.5万吨，其中新疆销售皮棉361.4万吨。。 3、目前库存仍然偏高，但总供给量或进入下降周期 图3：2001-2015年中国棉花供需平衡情况 数据来源：wind资讯 图3显示了国内棉花的供需平衡情况，而据国际棉花咨询委员会（ICAC）发布1月全球产需预测称2015/16年度全球期末库存预计为2060万吨，其中中国1200万吨，也就是说目前中国棉花的库存已至少占全球棉花库存的一半， 4 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 而据市场消息称，目前国储棉存量在1015万吨左右。虽然2015年棉花产量有所减少，但较高的棉花库存量使得国内棉花供应仍然充足，高库存压制棉花价格走低，但是从上图中可以推测，中国棉花自2015年，将进入供给减少的趋势。 图4 ：2013年以来我国棉花商业与工业库存量 图4显示了2013年以来我国棉花商业与工业库存量，从图中可以看出，2016年各月棉花的库存较2015年均有所下降，虽然国储棉库存高企，但是目前中国总库存量已开始下降。中国棉花已处于降库存阶段，而库存的高峰往往对应着价格的低谷，因此从库存下降的角度来说，棉花价格或难以大幅下降。 4、棉花种植大幅下滑 5 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 表1 ：2016年全国棉花实播面积调查表 从上表中可以看出，2016年棉花播种面积大幅减少，全国减幅达14.3%，除新疆以外的地区减幅普遍在20%以上，新疆由于补贴力度较大，以及18600元/吨的目标价，其播种面积减幅较小，为6.3%。不考虑国储棉的影响，则2016年棉花供给将呈现短缺状态，此对棉花价格形成一定支撑。 5、1-5月我国纺织品服装出口略降，5月有所回升 2016年1-5月，按美元计，我国纺织品服装出口总额达1006.28亿美元，同比下降2.28%。其中，纺织品出口432.15亿美元，同比下降0.5%；服装出 6 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 口574.14亿美元，同比下降3.6%。按人民币计，我国纺织品服装出口总额达6531.52亿元，同比增长3.43%。其中，纺织品出口2805.63亿元，同比增长5.3%；服装出口3725.89亿元，同比增长2.0%。 2016年5月，我国纺织品服装出口额为235.16亿美元，环比增长12.74%，同比增长0.53%。其中，纺织品(包括纺织纱线、织物及制品)出口额为102.05亿美元，同比增长1.59%；服装(包括服装及衣着附件)出口额为133.11亿美元，同比下降0.27% 3至5月，我国纺织品服装出口降幅连续收窄，呈现明显的出口回暖迹象。但由于国际市场需求仍较疲软，不确定因素仍然较多，出口大幅回升的可能性不大，预期全年纺织品服装出口将保持正增长。 三、技术分析 图5：截至2016年7月11日棉花主力合约日线图 数据来源：博易大师 从上图中可以看出，棉花主力合约在13500一线形成日线级别的三角形之 7 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 后，选择向上突破，走出大幅上涨行情，但7月4日一周棉花走势出现30分钟图的背离现象，并跌破5日均线，因此进入调整走势。后期由于基本面的支撑，难以形成大幅下跌走势，因此走出平台型调整概率更大，目前需要关注的是，平台型调整的下沿位置。由于7月4日一周跌至14200一线有背离迹象，因此，14200一线形成平台调整的下沿概率较大。 图6：棉花主力合约30分钟图 三、策略建议 基本不支持大幅下跌，短线背离后上升走势告一段落，后期维持震荡概率较大，因此后期出现单边行情概率不大，操作上以震荡操作为主，震荡下沿为14200概率较大，上沿为前高15790一线。