棉花周报：基本面具有较强支撑，不支持棉价大幅下跌，进入中期调整概率较大

积极备耕冬播 稳健喜获春收——股指期货2012年简要回顾与2013年技术展望 ——股指期货2012年简要回顾与2013年技术展望 报告日期：2016年7月18日 基本面具有较强支撑，不支持棉价大幅下跌，进入中期调整概率较大 投资指南 华龙期货研发部 研究员：闫峰峰 执业证书编号：F3015083 电 话：0931-8894403 邮箱：709055691@qq.com 内容提要 棉花供给短期格局未变，且受美国农业部利多报告影响，上周大幅走高，但下游产业无明显好转，基本不支持大幅下跌，目前有日线的macd背离，加之16000整数关口压力较大，因此在此因此中期头部概率较大，后期维持震荡概率较大，单边行情概率不大，操作上以震荡操作为主，震荡下沿为14200概率较大，上沿为16000一线。。 棉花周报 1 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 一、上周行情回顾 图1：2015年8月以来棉花主力合约走势图 数据来源：博易大师 如图1所示，棉花1701合约7月11日一周受突14200一线支撑，大幅走高，上周以14440开盘，最高上探 16060，最低下摸14335，以15975收盘点，上涨1625点，涨幅11.32%。 二、基本面分析 1、国储棉抛售成交火热，市场有效供给短期明显，本周销储备棉轮出底价为13609元/吨,上调556元/吨 2 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 截至7月15日，2015/2016年度储备棉累计计划出库135.97万吨，累计出库成交133.31万吨，成交率为98.05%，其中国产棉累计成交103.68万吨，成交率98.02%；进口棉累计成交29.63万吨，成交率98.16%。连续13日100%成交，说明棉花市场有效供给短期，另外除国储棉外，市场存量棉花较少。因此基本面供应短缺明显，难以形成大幅下跌。 根据国家发改委、财政部发布的《关于国家储备棉轮换有关安排的公告》（2016年第9号）内对储备棉轮出销售底价计算公式，下周（7月18-22日）储备棉轮出标准级销售底价为13609元/吨,较7月11-15日销售底价13053元/吨上调556元/吨。 图：国储棉销售低价走势图 2、美国农业部报告利多，ICE棉花大幅上涨 根据美国农业部的7月份全球产需预测，2016/17年度美国棉花增产被出口量增加所抵消，期初库存和期末库存同步下调。美棉产量调增100万包的根 3 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 据是种植面积扩大、弃耕率下降以及单产预期恢复。 和上月相比，美国国内消费量没有变化，但出口量大幅上调，原因是美棉供应量增加以及美国以外地区库存持续紧张。下年度美国农场价格范围是52-66美分，平均价为59美分，环比上调2美分。 从全球看，棉花产量减少而消费量大幅增加导致2015/16年度和2016/17年度全球期末库存下降。2016/17年度全球期初库存下调了180万包，原因是本年度中国消费量大幅调增150万包。近期中国销售非常活跃，说明纺织厂的消费量超过市场预期。受其影响，中国2016/17年度的消费量也同步上调。 2016/17年度，虽然美棉产量预期增加，但全球棉花产量调减60万包，原因是巴基斯坦和印度种植面积减少。此外，澳大利亚产量调增，希腊和乌兹别克斯坦产量调减。美国以外地区棉花产量减少将导致全球棉花进口增加而出口减少，尤其是巴基斯坦。2016/17年度全球期末库存预计为9130万包，较期初库存减少900万包。 USDA报告如期调增全球供需缺口并调减全球库存给市场带来极大的刺激，ICE期货近半数合约飙至涨停，12月合约一跃站上了70美分。报告显示，美棉产量增加被出口量增加所抵消，导致美国期初和期末库存同步下调。基本面的重大利好将指引棉价向更高的水平迈进。 3、目前库存仍然偏高，但总供给量或进入下降周期 4 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 图3：2001-2015年中国棉花供需平衡情况 数据来源：wind资讯 图3显示了国内棉花的供需平衡情况，而据国际棉花咨询委员会（ICAC）发布1月全球产需预测称2015/16年度全球期末库存预计为2060万吨，其中中国1200万吨，也就是说目前中国棉花的库存已至少占全球棉花库存的一半，而据市场消息称，目前国储棉存量在1015万吨左右。虽然2015年棉花产量有所减少，但较高的棉花库存量使得国内棉花供应仍然充足，高库存压制棉花价格走低，但是从上图中可以推测，中国棉花自2015年，将进入供给减少的趋势。 5 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 图4 ：2013年以来我国棉花商业与工业库存量 图4显示了2013年以来我国棉花商业与工业库存量，从图中可以看出，2016年各月棉花的库存较2015年均有所下降，虽然国储棉库存高企，但是目前中国总库存量已开始下降。中国棉花已处于降库存阶段，而库存的高峰往往对应着价格的低谷，因此从库存下降的角度来说，棉花价格或难以大幅下降。 4、棉花种植大幅下滑 6 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 表1 ：2016年全国棉花实播面积调查表 从上表中可以看出，2016年棉花播种面积大幅减少，全国减幅达14.3%，除新疆以外的地区减幅普遍在20%以上，新疆由于补贴力度较大，以及18600元/吨的目标价，其播种面积减幅较小，为6.3%。不考虑国储棉的影响，则2016年棉花供给将呈现短缺状态，此对棉花价格形成一定支撑。 5、6月我国纺织品服装出口略降，棉花下游产业并无明显好转 据中国海关总署最新统计数据显示，2016年6月，我国纺织品服装出口额为240.14亿美元，环比增长2.12%，同比下降5.27%。其中，纺织品（包括 7 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 纺织纱线、织物及制品）出口额为91.18亿美元，同比下降3.70%；服装（包括服装及衣着附件）出口额为144.96亿美元，同比下降6.20%。 3至5月，我国纺织品服装出口降幅连续收窄，呈现明显的出口回暖迹象。但由于国际市场需求仍较疲软，不确定因素仍然较多，出口大幅回升的可能性不大，预期全年纺织品服装出口将保持正增长。而6月份的数据也基本印证了这一观点。 三、技术分析 图5：截至2016年7月18日棉花1701合约4小时图 数据来源：博易大师 从上图中可以看出，棉花经过大幅上涨后，目前已在4小时图形上有较为明显的macd背离现象，且16000整数关口压力较大，因此在此形成中期头部的概率较大，回落整理概率较大。 8 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 若在此形成中期头部，则后期需要关注棉花将以何种方式进行调整，从技术上说无非两种调整方式，及平台型与单边回落型，由于基本面供给短缺的影响，选择单边回落型的概率较小，因此选择平台型调整的概率较大，若是平台型调整，则平台底部在14200一线概率较大。 三、策略建议 棉花供给短期格局未变，但下游产业无明显好转，基本不支持大幅下跌，目前有日线的macd背离，加之16000整数关口压力较大，因此在此因此中期头部概率较大，后期维持震荡概率较大，单边行情概率不大，操作上以震荡操作为主，震荡下沿为14200概率较大，上沿为16000一线。