轻工造纸行业周报：国庆家居终端表现较为平稳，纸企将步入盈利改善期

家居板块：中秋国庆期间终端接单表现平稳，头部品牌经销商反馈整体节假日期间可实现个位数增长。地产政策的出台对于地产销售拉动仍需时间，家居终端需求改善也将滞后反应。家居板块基本面显著改善但仍处历史低位，后续板块仍存地产政策进一步催化预期。建议重点布局客单价提升逻辑更为顺畅的企业，尤其多品类融合顺畅、整装渠道加速布局的定制与软体龙头企业。新型烟草：海外市场对违规销售未授权电子烟产品的零售商进行罚款，并对168家实体店进行警告，整体执法力度有所趋严，不合规的一次性烟产品销售或将显著受限，而换弹式产品市场份额有望回升，并且该品类中合法品牌市占率也有望进一步提升。国内市场方面，随着雾化电子烟新国标产品持续迭代优化叠加监管机构对非法产品的打击力度加大，Q3销售环比提升趋势延续，国内产业链各环节经营情况正逐步改善，逐季提速态势有望延续。造纸板块：木浆价格+能源价格近期上行趋势下，各类纸板块成本驱动型涨价落地较优。3Q起造纸板块普遍进入成本弹性释放期，低库存+后期需求预期改善，当前提价落地较优，后续成本的持续超额转嫁还需需求端支撑。轻工消费：近期发布乐歌股份深度报告，公司作为国内智能升降桌第一名，同时也是垂类细分赛道品牌出海领军者，看好三维度驱动成长：产品策略、渠道策略、成长思路。后续盈利弹性提升三大路径：自建代替租赁减轻成本压力、借助规模优势提升尾程议价力、规模效应摊销固定成本。

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