华为汽车产业链系列深度第七篇： 坚定看好新一轮产品周期向上！证券分析师 ：黄细里执业证书编号：S0600520010001联系邮箱：huangxl@dwzq.com.cn2023年10月9日证券研究报告 01002002022年2023年2024E2025E2026E华为汽车产业链投资框架2智能化技术优势推荐标的推荐逻辑赛力斯+奇瑞+江淮+长安等齐发力新一轮产品强势向上周期催化剂奇瑞智界S72023/11车型问界M92023/12赛力斯车企奇瑞2024H1EHY2024H2高端轿车江淮赛力斯M8北汽2024年轿车时间......华为智选车销量预期/万辆数据来源：wind，公司官网，东吴证券研究所注：数据截至2023年9月28日，赛力斯为对应2024年PS，其他为对应2024年PE；赛力斯营收仅为问界品牌营收；标*公司盈利预测来自wind一致预期，其余均为东吴证券研究所预测2023E阿维塔122023Q4长安所属主线上市公司营收/亿元净利润/亿元当前市值/亿元对应PE2024年2024年2024华为汽车产业链601127.SH赛力斯523.4-9.5839.92 华为汽车产业链000625.SZ长安汽车1923.781.71166.914 华为汽车产业链600418.SH江淮汽车529.04.1286.370 华为汽车产业链603197.SH保隆科技78.15.5131.324 华为汽车产业链002997.SZ瑞鹄模具30.43.270.823 华为汽车产业链603348.SH文灿股份72.92.7107.941 华为汽车产业链605333.SH沪光股份50.71.578.954 华为汽车产业链601799.SH星宇股份122.215.2434.229 华为汽车产业链002475.SZ立讯精密*3031.7145.72126.815 核心结论&投资建议核心技术优势突出：华为座舱+智驾行业领先，无图进展超预期—————————————————————————————————————--—————————————◼1）HUAWEI ADS 2.0基于ADS 1.0 Transformer的BEV架构进一步搭载GOD网络实现无图智能驾驶，预计于2023年12月在全国开放不依赖高精度地图的城区NCA（原先规划为45城），进展超预期。 2）智能座舱：8月华为发布HarmonyOS4.0，华为生态下终端应用流转效率持续提升。智慧助手小艺已接入AI大模型能力，通过盘古大模型的底层技术加持提升智能化体验。商业模式创新：优势互补，华为+车企智选朋友圈不断扩大———————————————————————————————————————————————————◼借助华为强大技术优势（尤其是智能化）+品牌渠道优势+产品定义能力+供应链重塑能力，加入智选车企（北汽+赛力斯+奇瑞+江淮等）不断增加，有望打造全新商业模式。新车催化密集： 基于华为ADS2.0迭代+整车平台全新迭代，开启新一轮密集新车周期！———————————————————————————————————————————————————◼23年：奇瑞—纯电轿跑智界S7已于8月登录工信部目录，预计11月上市；长安—阿维塔12将于Q4正式上市交付；赛力斯—旗舰级SUV M9将于12月上市。◼24年：江淮—合作全面推进中，或将定位于超高端豪华纯电市场。赛力斯+奇瑞持续发布更多新车上市。此外，长安阿维塔+北汽极狐等新车也值得关注。◆风险提示➢全球经济复苏力度低于预期，L3-L4智能化技术创新低于预期等投资建议：看好华为汽车产业链投资机会！—————————————————————————————————————--—————————————◼L3智能化领先+商业模式创新+新车催化下看好华为汽车产业链，整车合作伙伴优选（赛力斯+江淮汽车+长安汽车等），华为-赛力斯产业链（沪光股份+文灿股份+星宇股份+拓普集团等），华为-奇瑞产业链（瑞鹄模具+新泉股份+保隆科技+星宇股份+立讯精密（关注））。3 目录一：以整车框架视角评估华为“造车”竞争力二：华为-车企朋友圈及产业链梳理三：投资建议四：风险提示 一、以整车框架视角评估华为“造车”竞争力 资料来源：东吴证券研究所整理华为汽车业务发展回顾业务初探期：➢2013推出车载通信模块ME909T➢2013成立车联网业务部➢2014宣布设计新一代汽车通信架构➢2015拿到奥迪、奔驰的通信模块订单合作研发期：➢2016与多家厂商发起5G汽车通信技术联盟➢2017与广汽、上汽、北汽新能源、深圳巴士、法国标致雪铁龙等集团开展车联网、自动驾驶等合作研发➢2018正式发布车联网战略➢2019成立长安—华为联合创新中心产品落地期：➢2019正式成立智能汽车解决方案BU➢2019华为HiCar在新宝骏RC-6上车应用➢2020智能汽车解决方案生态论坛上发布MDC、鸿蒙车载版等多款软硬件新品➢2020与长安汽车、宁德时代携手打造全新高端智能汽车品牌➢2021发布DriveONE多合一电驱动平台并在赛力斯sf5上首次搭载➢2021表明将通过华为Inside方式赋能合作车企（北汽、广汽、长安）的子品牌➢2021首款HI量产车北汽极狐阿尔法S（首款搭载ADS的车型）发布➢2021发布和赛力斯联合设计的品牌AITO➢2022AITO问界M5、M7正式发布➢2023ADS2.0发布；问界M5 智驾版发布；问界新M7发布6 渠道/品牌/产品定义等能力出色7◆华为在智能化方面秉持平台+生态的战略，建立全栈式智能化解决方案，处于行业领先水平，自研深度硬实力将为华为长期领先保驾护航。华为自身渠道+品牌力+营销等软实力也同样领先，多年终端业务积累使得华为在消费者洞察、产品定义等方面具有独特优势，整车视角下华为综合实力出色。数据来源：各公司官网，东吴证券研究所（012345组织及战略营销智能化电动化产品定义整车制造供应链管理渠道提升中提升中提升中➢华为在手机业务上积累了丰富有效的营销策略，在整合广告创意和品牌定位进行品牌宣传方面具有丰富积累。➢线上：华为商城线上配套体系均有多年运营基础，广泛用户基础下引流功能显著。➢线下：华为已形成完善的线下渠道矩阵，覆盖范围广泛，网点覆盖城市核心商圈以及众多长尾城市。➢管理：2023年7月赛力斯与华为共同成立“AITO问界销服联合工作组”，全面负责营销、销售、交付、服务、渠道等业务的端到端闭环管理。➢已与多位零部件合作伙伴达成紧密合作，供应链逐步理清完善。➢2023年Q4发布的车型问界M9将采用全新整车平台。➢智能驾驶：华为ADS 2.0智能驾驶功能落地等方面持续领先；➢智能座舱：持续迭代，体验持续升级。图：华为各个维度竞争力分析 （1.1 智能化—技术领先，智驾落地进度超预期8◆落地进度：已落地5座城市，未来规划处行业前列。➢城市场景为用户出行最高频的用车场景，城市场景辅助驾驶功能落地将显著提升用户体验。就进度而言，目前华为城市智能驾驶已落地上海、广州、深圳、重庆、杭州5座城市以及北京部分城区，首款搭载车型为问界M5智驾版。按照规划，华为预计于2023年12月在全国开放不依赖高精度地图的城区NCA（原先规划为45城），进展超预期。数据来源：各公司官网，东吴证券研究所表：车企城市智能驾驶进度汇总注：价格指实现城区智能驾驶功能所需软件+硬件合计价格；问界2023年底开通全国指有清晰道路边界的结构化道路；理想2023年底NOA开通对象为早鸟用户。品牌名称城市智能驾驶2023年开通城市指定路线NOA功能价格搭载车型最低价小鹏XNGP开通5城（北上广深佛）约50城AI代驾Max标配（2万价差）22.99万元阿维塔NCA开通5城（上广深杭重）Q3 15城年底45城——软件1.8万30.00万元问界NCA开通5城（上广深杭重）Q3 15城年底全国——硬件3万软件1.8万27.98万元理想NOA内测2城（北上）100城通勤NOAMax标配（4万价差）37.98万元蔚来NOP+2城（北上）Q4开通里程6万公里城区NOP+380元/月29.8万元特斯拉FSD国外开通————FSD 6.4万23.19万元 （9◆数据：超强数据搜集和算法迭代能力持续优化功能体验。4月以来，ADS2.0借由华为AI训练集群构建丰富的场景库，每天学习的里程超过 1000 万公里，辅助驾驶的算法模型每 5 天更新一次。截至2023年9月，ADS2.0长距离领航平均接管里程已经提升至200km（4月为114km）。◆硬件：云端超算中心配合边缘端自研硬件提供外围支撑。华为以1800PFLOPS超算中心用于云端大模型训练，边缘端采用1激光雷达+3毫米波雷达+1摄像头+12超声波雷达作为感知硬件，MDC 610作为核心计算单元，提供200Tops算力。◆软件：BEV+GOD2.0+RCR2.0完善软件算法架构覆盖更多无图场景。华为融合BEV鸟瞰感知能力以及业内首创的GOD2.0网络（通用障碍物检测，识别异形物体）+RCR2.0（道路拓扑推理网络，匹配导航地图与显示网络），以类似于特斯拉BEV+占用网络的算法架构，实现功能落地。数据来源：公司官网，东吴证券研究所图：华为ADS 2.0 GOD网络ADS 1.0ADS 2.0前/后驻车雷达前/后标配前/后标配驾驶辅助影影像360度全景影像360度全景影像透明底盘/540度影像标配标配辅助驾驶芯片华为MDC 810华为MDC 810芯片总算力(稠密)400 TOPS400 TOPS摄像头数量1311超声波雷达数量1212毫米波雷达数量63激光雷达数量31图：华为ADS 1.0与ADS 2.0硬件对比功能提升主动安全功能低速自动紧急制动（RAEB）异性障碍物自动进制动（LAEB）紧急车道保持辅助（ELKA）舒适功能城区车道巡航辅助增强（cityLCCplus）哨兵模式（其他功能）算法提升GOD网络可识别异性障碍物，并作出相应操作，减少对高精地图依赖图：华为ADS 2.0与ADS 1.0功能提升1.1 智能化—技术领先，智驾落地进度超预期 （1.1 智能化—技术领先，座舱体验出色10◆华为智能座舱方面持续迭代，体验持续升级。1）车机系统：2023年8月华为发布HarmonyOS 4.0，华为智选车业务首款纯电轿跑将搭载HarmonyOS 4。2）车载硬件方面： HUAWEI SOUND车载音响系统打造智慧声场，创造声场控制技术和独立多音区体验。HUAWEI车载智慧屏画质+响应速度出色。3）语音助手方面：智慧助手小艺已接入AI大模型能力，通过盘古大模型的底层技术加持提升智能化体验。数据来源：华为官网，东吴证券研究所图：华为HarmonyOS车机操作系统优化方向012345678图：华为鸿蒙系统设备数（亿个）图：HUAWEI SOUND车载音响系统&HUAWEI车载智慧屏 1.1 车BU研发资源丰富◆华为车BU研发投入规模大，目前营收规模相对较低。➢投入：自2019年智能汽车解决方案BU成立以来，截至2022年底累计投入已达30亿美元，研发团队达到7,000人的规模（2021年投入为10亿美元，研发团队为5000人）。➢收入：2022年华为车BU部门营收为20.77亿元，占2022年华为营业总收入约0.33%；2023年H1华为车BU收入为10亿元，占2023H1华为总收入的比重为0.32%。数据来源：华为官网，东吴证券研究所7,1528,4968,8296,3076,36802,0004,0006,0008,00010,00020182019202020212022图：2018-2022年华为营业总收入/亿元图：2018-2022年华为归母净利润/亿元5926276451,13535202004006008001,0001,2002018201920202021202210,02570006,3134,83802,0004,0006,0008,00010,00012,000蔚来华为车BU小鹏汽车理想汽车图：截至2022年底华为车BU及新势力车企研发人员数量/