农产品研究跟踪系列报告（168）：新一轮牛价上涨已开启，看好牧业大周期景气向上

优于大市 核心观点 行业研究·行业周报 周度农产品跟踪：新一轮牛价上涨已开启，生猪价格支撑较强。 农林牧渔 生猪：产能维持低波动，预计2025年猪价录气有望延续。8月1日生猪价格14.19元/公斤，周环比+0.78%；7kg仔猪价格约423元/头，周环比-4.92%。 优于大市·维持 证券分析师：李瑞据C2160693308Firainantguosen. cow.cn$C9SC5236300C1 证券分新师：鲁家瑞0216:761016S098252011C002 白鸡：供给小幅增加，关注旺季消费修复。8月1日，鸡苗价格2.73元/羽，周环比+37.2%；毛鸡价格6.70元/千克，周环比+0.6% 黄鸡：供给维持底部，有望率先受益内需改善。8月1日浙江快大三黄鸡/声脚麻鸡/当山草鸡斤价分别为4.4/4.6/7.5元，同环比+2.3%/+0.0%/+4.2%。 证券分新师：江海航 S098352407C003iaehsihan:thoosen.coe:cn 鸡蛋：在产父母代存栏维持增长，中期供给压力较大。8月1日，鸡蛋产区价格3.15元/斤，环比-5.69%，同比-26.57%， 肉牛：新一轮牛价上涨开启，看好2025年牛周期反转上行。8月1日，国内牛肉市场价为59.75元/kg，环比+0.88%，同比+28.49%。 豆柏：短期到港供给宽松，中长期供需支撑走强。8月1日，国内大豆现货价为3926元/吨，周度环比持平；豆柏现货价2998元/吨，周度环比+1.15%， 玉米：国内供需平衡趋于收紧，价格有望维持温和上涨。8月1日国内玉米现货价2401元/吨，周环比0.12%，同比+0.67%。 白糖：短期进口到港增加，关注到港节奏及原油价格波动。8月1日，国内广西南宁现货价为5990元/吨，较上周环比-0.66% 橡胶：短期价格预计趋稳，中期看好景气向上。8月1日，泰标现货价为1740关元/吨，周环比-6.95%；全乳胶山东市价为14100元/吨屯，周环比-8.14%。 相关妍究报告 年价量气费计间上，牛奶摄水，存小石下调(本产品研充速系列报告（167）-牛离价格决军不效，要好较202507$1238537119大两期十间十智失评-2025年内牛大周线点，重好内内的量气共退上行？-20550701 核心观点：看好牧业大周期反转，宠物消费成长以及养殖链低估值龙头标的。1）肉牛及原奶：看好2025年国内牧业大周期反转，海内外肉牛及原奶景气有望共振上行。2）宠物：稀缺消费成长行业，有望持续受益人口变化势。3）饲料：白马海大集团超额收益明显，有望受益水产景气复苏。4）生猪：产业扩张意愿不足，2025年景气有望维持，看好龙头低估值修复。5）高：白鸡中长期消费中枢上移，黄鸡或率先受益内需提振，者好龙头低估值修复。 投资建议：推荐牧业、宠物、海大以及猪离低估值龙头。1）牧业推荐：优然牧业、现代牧业、中国圣牧、光明肉业等，2）宠物推荐：乖宝宠物、中宠股份，瑞菩生物等，3）饲料推荐：海大集团等，4》生猪推荐：德康农牧、牧原股份、华统股份、温氏股份、邦科技、神农集团、新五丰、巨星农牧、唐人神、天床生物等。5）离推荐：立华股份、益生股份、圣农发展等，6）动保推荐：科前生物、回盛生物等，7）种植链推荐：海南橡胶、圣银高科、丰乐种业、隆平高科等， 风险提示：恶劣天气带来的不确定性风险：不可控动物疫情引发的潜在风险。 内容目录 2.1生猪：商品猪价维持低波动，2025年整体景气有望延续2.2白鸡：供给小幅增加，关注旺季消费修复122.3黄鸡：供给维持底部，有望率先受益内需改善132.4鸡蛋：短期价格表现露荡，中期供给压力仍大142.5肉牛：新一轮牛价上涨开启，好2025年牛周期反转上行162.6豆柏：估值处于历史低位，关注潜在天气或贸易端催化162.7玉米：边际收储提振信心，中长期供需平衡表收缩182.8白糖：短期进口到港加，关注到港节奏及原油价格波动192.9橡胶：短期价格预计趋稳，中期吾好景气向上202.10棕榈油：短期供给增加，关注政策支撑212.11棉花：库存压力中性，需求尚待修复212.12红零：需求起色有限，关注新季产区天22 图表目录 图1：本周商品猪出栏均价环比下跌（元/千克）11图2：本周断奶仔猪价格环比微跌（元/千克）11图3：本周出栏均重环比微降（kg）11图4：50kg二元后备母猪价格窄幅波动（元/头）11图5：本周压宰场层宰量环比增加（头）11图6：淘汰母猪价格近期偏弱调整（元/kg）11图7：本周冻品库容率环比增加，同比低于去年（%）12图8：本周标肥猪差价环比持平（元/kg）12图9:（在产+后备）13图10:白羽肉鸡父母代鸡玛存格（在产+后各）13图11;自羽肉鸡父母代代鸡苗价格与销售量13图12苗销告价格与销售量13图13:因鸡代14图14;14图15：销告价格囊荡调整14图16:黄羽肉鸡商品准鸡销告价格与销售量情况14图17:鸡蛋价格近期维持反弹（元/kg）15图18;本周蛋鸡养殖成本环比微降、盈利环比改善（元/只）15图19:在产父母代蛋鸡存栏量整体增加15图20:本周淘汰鸡数量环比减少（万只）15图21;本周鸡蛋主销区销量环比增加(吨)16图22:本固鸡蛋流环节库存环比减少16图23:国内大豆现货价维持底部（元/吨）17图24:大豆国际期货收盘价持续回调（美分/满式耳）17图25:国内玉米现货价（元/吨）近期筑底反弹19图26:近期国际玉米期货收盘价有所回落图27;周度三级板块涨跌幅（%）（7.28-8.1）24 表1：本周农产品基本面数据汇总表2：生猪基本面数据10表3：白羽肉鸡基本面数据汇总12表4：黄羽肉鸡基本面数据汇总13表5：鸡蛋基本面数据汇总15表6：肉牛基本面数据汇总表7：大豆、豆柏基本面数据汇总17表8：全球大豆供需平衡表18表9：全球大豆供需平衡表（分国家）18表10:玉米基本面数汇总18表11;全球玉米供需平衡表19表12:中国玉米供需平衡表19表13:白桂基本面数据汇总20表14;橡胶基本面数据汇总20表15;棕榈油基本面数据汇总21表16:棉花基本面数据汇总21表17:全球棉花供需平衡表22表18:中国棉花供需平衡表22表19：红枣基本面数据汇总23表20：农林牧渔板块周度个股涨跌幅排行榜(7.288)24 1、本周观点及数据总结 本周农产品基本面数据汇总 2、基本面跟踪 2.1生猪：商品猪价维持低波动，2025年整体景气有望延续 行业产能维持低位，看好2025年猪价录气持续。8月1日生猪价格14.19元/公斤，周环比+0.78%，同比-28.44%；上周出栏休重达123.54kg，环比-0.11%，需求方面，近7日屈宰量环比+0.83%，同比+17.76%。日前尚处需求淡季，猪价震荡偏弱， 中期来吞，8月1日7kg仔猪价格约423元/头，周环比-4.92%，同比-16.46%，行业母猪补栏保持理性，据农业部监测，2025Q2末能累母猪存栏达4043万头，季环比+0.10%，为正常保有量（3900万头）的103.7%。 资料来求；报联数据，国信证券经许研究所整理 资料来源；报联数据，国信证券经许研究所整理 资料来建：钢联数据，国信证券轻济研究所整理 资料来建：钢联数据，国信证券轻济研究所整理 资料来源：报联数据，国信证券经济研究所整理 资料来源：识联数据，国信证券经济研所整理 资纠家速：钢联急摄，国信证务经济研究所格理 资料来源：钢联数拟，国信证务经济研究所整理 2.2白鸡：供给小幅增加，关注旺季消费修复 2025年8月1日，鸡苗价格2.73元/羽，周环比+37.19%，同比-14.69%；毛鸡价格6.70元/千克，周环比+0.60%，同比-11.61%。短期来看，天气逐渐转热，消费进入淡季，下游走货维持承压，毛鸡价格预计震荡偏弱。种苗端近期受孵化端自发调节和季节性补栏需求增加影响，价格预计维持修复。中期来看，今年供给侧预计向上恢复但受品种结构变化影响预计实际增量有所打折，另外需求侧有望受益内需刺激政策及宏观景气改善，当前价格景气具备较大修复空间，头部白鸡企业2025年仍有望保持较好盈利。 资科来建：中国高收业快会高业分会，国信证学经济研究所整理 资科来建：中国收业协会高业分会，国信证学经济研究所整理 资来源：中国高收业执会富业分会，国信证券经济研究所差理 资科来源：中国育收业执会富业分会，国信证券经济研究所举理 2.3黄鸡：供给维持底部，有望率先受益内需改善 参考新高况数据，8月1日浙江快大三黄鸡/青脚麻鸡/雪山草鸡斤价分别为4.4/4.6/7.5元，周环比+2.3%/+0.0%/+4.2%。短期南方正处雨季，淡季阶段走货趋弱，价格预计维持震荡偏弱；中期来看，黄鸡上游补栏谨慎，供给仍处于历史底部位置，同时需求年内有望受益内需刺激政策及宏观景气改善，头部养殖企业有望维持较好盈利表现. 资料来源：中国高收业情会离业分会，国情证券经济研究所整理 资料来源：中国高收业快会高业分会，国情证券经济研究所整理 资料来：中国富收业情会离业分会，国信证券经济研究所整迟 料来理：中国畜牧业协会商业分会，国信证等经济研究所整理 2.4鸡蛋：短期价格表现震荡，中期供给压力仍大 8月1日，鸡蛋主产区价格3.15元/斤，环比-5.69%，同比-26.57%，短期案石，供给方面，淘鸡情络缓和，本周淘汰鸡出栏量环比减少-2.41，同比减少6.51%。需求方面，本周销区销量环比增加4.73%，同比减少12.115，生产环节与流通环节库存分别环比+12.00%/+37.68%。 中期来看，后续鸡蛋供应压力仍大，当前在产父母代蛋鸡存栏环比增加，卓创口径下全国6月在产蛋鸡存栏维持增加，预计鸡蛋市场后统供应将保持充足状态，鸡蛋价格或延续弱势表现。 识料来；坏联数据，国信证券经济研究用整延 识料来源：相联数据，国信证券经济研究所整理 资料来逐：板联数据，国信证券经济研究所整理 资料来源：中国备收业协会高业分会，国信证券经济研究所整迟（精坐标指示当年第儿同） 资科案源：钢联数据，国信证券经济研究所势理 资科案源：部联数据，国信证券经济研究所势理 2.5肉牛：新一轮牛价上涨开启，看好2025年牛周期反转上行 消费旺季即将到来，国内肉牛行情有望再度上行。据钢联数据统计，截至2025年8月1日，国内育肥公牛出栏价为25.60元/kg，环比持平，同比+11.30%；牛肉市场价为59.75元/kg，环比+0.88%，同比+28.49%。 受国内供给扩张以及进口牛肉冲击影响，2023-2024年国内牛肉产业呈供需过剩局面，牛肉价格自2023年6月已连续下跌近20个月，累计跌幅接近25%。出栏方面，去年04以来国内肉牛出栏明显加快，体重持续下降；存栏方面，2024年末国内牛存栏结束连续五年增势，同比调减4$以上；产能方面，国内基础母牛自2023年下半年呈调减趋势，且于2024年明显加速。此外，受海外牛肉价格回暖，以及国内进口牛肉调整政策加码影响，国内2025年牛肉进口预计量减价增，牛肉产业来自低价进口牛肉的压力或边际趋弱。综合来看，我们认为在产能去化以及进口缩量涨价影响下，国内牛周期有望于2025年迎来拐点，牛肉价格后续或维持筑底上行走势： 2.6豆箱：估值处于历史低位，：关注潜在天气或贸易端催化 2025年8月1日，国内大豆现货价为3926元/吨，同度环比持平，同比-12.45%，短期2-3个月国内进口大豆到港充裕。2025年8月1日，国内豆柏现货价为2998 元/吨，周度环比+1.15%，同比-0.73%，裁至8月1日，饲料企业库存天数环比减少1.71，伴随油厂开机率提升，豆柏供应边际宽松。 中期来石，USDA7月供需报告预计全球大豆期末库销比同比调增0.11pcts至29.653。考虑到关豆新季种植面积预期调减，或对应今年秋季产量收缩，中长期美豆供需基本面趋累。 资科票速：Vind，巨育证