原油月报：多空分歧加剧，原油高位震荡

原油 多空分歧加剧原油高位震荡 核心观点 原油：步入2023年9月以来，受OPEC+产油国延长额外减产周期的利多提振，在供应端继续强化的背景下，国内外原油期货价格结束8月中旬以来的调整姿态，期价重新步入单边上涨的趋势中。其中WTI原油期货价格重新稳步上移至91.26美元/桶，当月累计涨幅达9.18%；布伦特原油期货价格单边上涨至93.66美元/桶，当月累计涨幅达7.88%；国内原油期货2311合约受益于国内仓单库存大幅下降以及人民币汇率贬值的支撑，因此能呈现内强外弱的走势，当月累计上涨10.12%至699.4元/桶。 原油-SC 宝城期货研究所 姓名：闾振兴宝城期货投资咨询部从业资格证号：F03104274投资咨询证号：Z0018163电话：0571-87633890 对于2023年四季度国内外原油期货市场而言，我们认为，从宏观面的角度来讲，在国际原油期货价格持续走强的背景下，美国通胀水平出现小幅反弹。受此影响，美联储年内加息一次的预期重新回升，鹰派信号释放对大宗商品期货价格形成负面压制。预计今年四季度仍有一次加息的空间，明年二季度以后才会迎来降息窗口，流动性趋紧极值的到来时间点有所延后。转向国内市场，政府不断出台利多措施，商品期货政策底出现，需求预期改善鼓舞市场做多热情，多头趋势较为明朗，期价重心不断抬升。未来国内宏观层面依然处在强预期与弱现实的博弈状态。 邮箱：lvzhenxing@bcqhgs.com报告日期：2023年9月25日作者声明： 从原油供需结构来看，由于OPEC+产油国延长额外减产措施至年底，导致在油市需求稳步复苏的背景下，供需缺口逐渐扩大。从供需平衡表的关系来看，三大能源机构维持偏乐观的基调，预计2023年四季度油市存在一定的供需缺口，维持紧平衡状态。预计未来原油期货价格料延续偏强姿态运行。 整体而言，展望2023年四季度，预计国内外原油期货价格料维持高位震荡的走势。美国WTI原油期货价格重心或上移至88-98美元/桶区间内震荡整理，布伦特原油期货价格重心或上移至90-100美元/桶区间内震荡整理，国内原油期货主力合约或上涨至700-750元/桶区间内运行。 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 目录 第1章2023年9月国内外原油走势回顾...........................................5第2章宏观预期不确定性增强高利率环境延续.....................................7第3章2023年9月国内经济维持稳中向好发展.....................................12第4章OPEC+产油国延长额外减产措施至年底......................................16第5章2023年四季度全球原油供需缺口扩大.......................................22第6章中东领土争议引发地缘矛盾原油溢价增强..................................27第7章2023年8月我国原油进口增速加快........................................30第8章2023年9月欧美原油非商业净多头寸持续增加...............................33第9章总结...................................................................35分析师简介及免责声明：..................................................37 图表目录 图1国内原油期货主力合约走势图...................................................5图2美国WTI原油期货连续合约走势图...............................................5图3布伦特原油期货连续合约走势图.................................................6图4原油基差走势图...............................................................6图5欧美制造业PMI走势图.........................................................8图6美国10年期和2年期国债收益率走势图..........................................8图7美联储9月议息会议利率点阵图.................................................9图8CME官方推算未来美联储政策利率变动预期.......................................9图9美国非农就业人数走势图......................................................10图10美国失业率走势图...........................................................10图11美国CPI同比增速走势图.....................................................11图122015-2023年中国GDP增速走势图.............................................14图132023年分季度中国GDP增速预估走势图........................................14图142019-2023年我国季度GDP增速...............................................14图15我国官方和财新制造业PMI走势图.............................................14图16我国工业增加值月度同比走势图（%）..........................................14图17我国固定资产完成额增速走势图（%）..........................................15图18我国房地产开发投资增速走势图（%）..........................................16图19社会零售额增速走势图（%）..................................................16图20国内M1和M2同比增速走势图.................................................16图21我国月度社会融资规模走势图.................................................17图22国内CPI和PPI同比增速走势图...............................................16图23我国发电量及同比增速走势图.................................................17图24OPEC成员国原油产能与产量..................................................23图25OPEC各国原油过剩产能情况..................................................23表1 2022年10月OPEC成员国原油产量情况........................................20表2 2021-2022年非OPEC产油国原油产量情况......................................21表3预测2022-2023年非OPEC产油国原油产量情况..................................22图26美国原油产量走势图（千桶/日）..............................................23图272014-2022年美国活跃石油钻井平台数量走势图.................................23图282017-2022年美国七大产区新井单井产出走势图.................................23图29美国各地区页岩油开采成本图.................................................24 图30全球主要产油国原油生产成本对比图...........................................24图31 2002-2021年全球原油消费国实际需求量........................................27表4预测2021-2022年全球原油消费国预期展望图....................................28表5预测2022-2023年全球原油消费国..............................................28图32 2014-2022年美国炼油厂产能利用率走势图......................................28图33 2013-2022年美国商业原油周度库存走势图......................................29图34 2014-2022年美国战略石油储备库存量（千桶）..................................29图35 2005-2022年美国库欣地区原油库存量走势图（千桶）............................29图36中东地区拥有丰富的油气资源.................................................31图37伊朗和阿联酋存在领土争议...................................................32表6 2022年中国进口原油9大来源国明细...........................................32图38国内规模以上工业原油产量月度走势图.........................................33图39中国规模以上工业原油加工量月度走势图.......................................34图40中国原油进口月度走势图.....................................................34图41我国原油进口量及增速走势图.................................................35图42 WTI原油期货基金持仓情况走势图..............................................35图43布伦特原油期货基金持仓情况走势图...........................................35图44布伦特-WTI原油期货价差走势图....................................