环比高增，订单饱满

事件：南芯科技披露2023年第三季度经营数据，公司预计23Q3实现营业收入5.30~5.50亿元，同比+96.56%~103.98%；归母净利润7000~8000万元，同比+61.62%~84.71%。 单季度收入环比高增。以中值计算，23Q3公司实现收入5.40亿元，同比+100.27%，环比+44.08%；归母净利润0.75亿元，同比+73.17%，环比+7.64%。 公司单季度收入环比高增，体现较强成长趋势；而利润增速低于收入增速，主要系因股份支付费用影响。 产品竞争力强，在手订单饱满。公司是国内领先的模拟和嵌入式芯片设计企业，致力于为客户提供优质的端到端完整解决方案。公司拥有优质终端客户，在消费电子领域，公司与荣耀、OPPO、小米、vivo、Anker、紫米等品牌深度合作；在工业领域，公司进入TTI、华宝、正浩等品牌供应链；在汽车领域，公司与安波福、德赛西威等行业头部客户合作。基于下游优质客户与竞争力强的产品，公司在手订单饱满，主营业务稳健增长。 电荷泵龙头，有望受益消费电子需求回暖。公司作为全球领先的电荷泵企业，新推出的6:2架构300W电荷泵芯片已在客户端验证；同时推出业内领先的超高集成度电荷泵芯片， 集成了协议/屏闪/正向及反向放电/Master Charger等多种功能，已在客户端量产出货。展望23Q4，消费电子旺季、新机型发布等因素有望持续增强行业拉货动能，公司有望充分受益手机市场的回暖以及高端新机型的发布。 工业和汽车领域持续推进，新品贡献营收增量。作为国内模拟芯片龙头企业，公司围绕应用场景持续完善产品布局。汽车电子是公司重点投入的领域，其中USB及无线充电方案在客户端实现大规模量产；高性能DC-DC电源芯片、高边开关等新产品在客户端实现规模送样。此外公司不断拓展汽车仪表、智能座舱、ADAS和BMS等领域的新品规划。在工业领域，公司推出的高集成度POWERQUARK原副边全集成方案AC/DC也已在客户端实现量产，收入规模快速增长。未来，公司新品有望持续贡献营收增量。 投资建议：我们预计公司2023/2024/2025年归母净利润分别为2.65/4.29/5.51亿元，对应PE分别为65.36/40.35/31.40倍，维持“增持”评级。 风险提示：新产品研发不及预期；下游需求不及预期；行业竞争加剧。