铜日报：宏观不确定性增加 铜价暂陷震荡格局

研究院新能源&有色组 核心观点 研究员 ■铜市场分析 陈思捷021-60827968chensijie@htfc.com从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 期货行情： 8月28日，沪铜主力合约开于69,010元/吨，收于68,900元/吨，较前一交易日收盘上涨0.86%。当日成交量为93,971手，持仓量为150,010手。 昨日夜盘沪铜主力合约开于68,740元/吨，收于68,770元/吨，较昨日午后收盘下降0.46%。 师橙021-60828513shicheng@htfc.com从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 现货情况： 据SMM讯，昨日日内现货市场进入下月票据交易，月末恰逢盘面冲高，现货市场成交趋弱，周末到港部分CCC-P以及湿法货源令部分贸易商出货压力放大。早市，持货商报主流平水铜下月票据升水230~240元/吨，好铜如CCC-P等升水260~270元/吨，湿法铜如ESOX升水180元/吨，成交情绪较弱，主流平水铜部分成交。随后盘面重心走低，CCC-P到港货源充足，进口商调低报价至与主流平水铜几近一致。进入第二交易时段，主流平水铜下月票升水210~230元/吨，好铜CCC-P下月票升水220~240元/吨，湿法铜如MV升水160元/吨、BMK等升水150元/吨。临近上午十一时，现货成交艰难，主流平水铜下月票报至升水200~210元/吨，部分贸易商收货，好铜重心依旧较低，CCC-P报至升水220元/吨。日内当月票据依旧紧俏，高下月票据40~50元/吨。 付志文020-83901026fuzhiwen@htfc.com从业资格号：F3013713投资咨询号：Z0014433 穆浅若021-60827969muqianruo@htfc.com从业资格号：F03087416投资咨询号：Z00149517 观点： 宏观方面，美国众议院金融服务委员会主席McHenry致信美联储主席鲍威尔，提及支付稳定币的问题。McHenry称，国会的框架将更好地保护消费者，对美联储破坏立法进程的行动感到担忧。国内方面，国家发改委称，下一步要加大宏观政策调控力度，积极扩大国内需求；因城施策用好政策工具箱，优化供地结构。 联系人 王育武021-60827969wangyuwu@htfc.com从业资格号：F03114162 矿端方面，据Mysteel讯，上周铜精矿现货TC偏弱运行，周内走低0.42美元/吨至92.93美元/吨，市场交投仍较为清淡。市场参与者的观点基本保持在90美元中位以下的水平，9月船期货物的TC或许能够达到90美元中位。贸易商可成交主流在90美元低位，冶炼厂可成交主流维持在90美元中低位。供应端保持稳定，部分船期略有放缓，继续关注冶炼厂的检修及项目进展。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 冶炼方面，上周国内电解铜产量24.60万吨，环比增加0.3万吨。周内产量增加主要因为上个月冶炼企业检修影响逐步退去，多数冶炼厂检修完成，维持正常高产。因此本周铜产量持续增加。进入9月后，仍有一定炼厂检修预期，因此产量回升或并不会十分 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 明显。 消费方面，据Mysteel讯，周内盘面呈现震荡上行，市场畏高情绪显现，加工企业入市买兴不佳，叠加主流品牌升水企稳，现货市场成交受抑。且据部分企业反馈，新增订单量较少，消费难有明显起色，整体日内仍以刚需采购为主。不过目前光伏板块对于铜品种提振明显，部分与光伏相关企业排产甚至已经将2024年全部排满。 库存方面，上个交易日，LME库存上涨0.09万吨至9.76万吨，SHFE库存较前一交易日下降0.05万吨至8.26万吨。SMM社会库存上涨0.45万吨至7.74万吨。 国际铜与伦铜方面，昨日比价为7.32，较上一交易日基本持平。 总体而言，宏观层面上看，目前海内外均存在较大不确定性，不过就政策支持而言，市场仍存一定期待，供需方面，目前铜价仍然处于低库存的状态，并且需求旺季临近，因此操作上铜品种仍可以逢低买入套保为主。 ■策略 铜：谨慎偏多套利：多内盘空外盘期权：卖出看跌@65,000元/吨 ■风险 需求持续偏弱美元持续走高 目录 核心观点............................................................................................................................................................................................1铜日度基本数据........................................................................................................................................................................4其他相关数据............................................................................................................................................................................5 图表 图1:TC价格丨单位：美元/吨........................................................................................................................................................5图2:沪铜价差结构丨单位：元/吨...................................................................................................................................................5图3:平水铜升贴水丨单位：元/吨...................................................................................................................................................5图4:精废价差丨单位：元/吨...........................................................................................................................................................5图5:沪铜到岸升贴水丨单位：美元/吨...........................................................................................................................................5图6:WIND行业终端指数丨单位：点..............................................................................................................................................5图7:现货铜内外比值丨单位：倍....................................................................................................................................................6图8:沪伦比值和进口盈亏丨单位：倍，元/吨...............................................................................................................................6图9:COMEX交易所净多持仓丨单位：张.....................................................................................................................................6图10:沪铜持仓量与成交量丨单位：手..........................................................................................................................................6图11:全球显性库存（含保税区）丨单位：万吨..........................................................................................................................6图12:全球注册仓单丨单位：吨，%...............................................................................................................................................6图13:LME铜库存丨单位：万吨.....................................................................................................................................................7图14:SHFE铜库存丨单位：万吨...................................................................................................................................................7图15:COMEX铜库存丨单位：万吨.................................................................................................................................................7图16:上海保税区库存丨单位：万吨..............................................................................................................................................7 铜日度基本数据 数据来源：WindSMM华泰期货研究院 其他相关数据 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：Win