2023年上半年中国汽车行业并购活动回顾及趋势展望：大浪淘沙，汽车行业并购蓄势待发

大浪淘沙，汽车行业并购蓄势待发 2023年9月 前言：汽车行业赛道一览 目录 近期行业政策概览 电动化、智能化、网联化成果斐然，汽车行业乘势而行 智能化 电动化 网联化 •深圳市加快推动人工智能高质量发展高水平应用行动方案，聚焦通用大模型、智能算力芯片、智能传感器、智能机器人、智能网联汽车等领域•重庆市政府支持企业研发全新新能源乘用车车型，支持企业研发智能车控、智能座舱等核心配套产品，相应给予300万元至800万元补助 •到2025年，纯电 动 乘 用车 新 车平 均 电 耗降 至12.0千瓦时/百公里，新能源汽车新车销售量达到汽车新车销售总量的20%左右，高度自动驾驶汽车实现限定区域和特定场景商业化应用•到2025年车辆电动化水平大幅提高，其中城市公交、出租、环卫、邮政快递、城市物流配送领域力争达到80% •北京市首建网联云控式高级别自动驾驶示范区，截至2023年3月，示范区内测试企业达19家，入网车辆数量达578辆，累计自动驾驶里程达到1449万公里•上海市构建智驾、智数、智产、智城和智标的“5i智联、畅行临港”战略行动。到2025年，把临港建成全国第一个“数据通全路、云网联全车、智能赋全城”的智能网联汽车引领区 中央及地方出台促汽车消费新政频发，整体市场反弹可期 2023年中国汽车行业宏观趋势 从2017年至2023上半年汽车及新能源汽车销量来看，中国汽车销量虽历经疫情等宏观因素影响，整体处于平稳态势；同时新能源汽车的销量在2021年迎来高速增长期，自2017年以来占全球新能源汽车销量比重动态攀升。中国汽车市场在受到2023年第一季度国补退坡和市场价格波动等影响后，在多地政府出台促销费政策、车企营销活动开展的共同拉动下，市场需求逐步恢复。 2023年中国汽车行业出海趋势 从汽车出口数量来看，2023年上半年由于海外供给不足和中国车企出口竞争力的大幅增强，我国乘用车汽车出口已近200万辆，有效拉动了行业的整体增长；其中新能源乘用车出口79万辆，实现“跨越式突破”。中国新能源车主要出口市场以西欧和东南亚为主，其中对欧洲的出口保持稳定强势的增长态势。 总体趋势概览 总体并购交易趋势 交易特征 从交易规模及平均交易额来看，2023年上半年中国汽车行业整体并购交易环比呈现下降趋势，其中整车制造环节的并购规模有所扩大，零部件、后市场领域的降幅均较为显著。伴随新能源汽车利好政策加码，下沉市场加速打开，整车及零部件产业链有望进一步受益，新能源汽车整体基本面仍有发展空间。 汽车零部件 数量：259宗 整车制造 2023年上半年前十大交易 2023年上半年汽车行业IPO情况——细分赛道以传统汽车零部件为主 交易量级分布 从交易金额的量级分布来看，2023上半年中国汽车行业整体呈现巨型交易占比缩减、整体分布趋于平衡的趋势；估值去泡沫化趋势显著，资本市场逐渐回归价值。2023年上半年百亿元以下交易平均额为3.72亿元，相较2022年上半年的7.89亿元而言，下降幅度接近腰斩。 交易轮次分布 从交易轮次的数量来看，早期投资轮次更能拨动投资人的心弦。2023年上半年，B轮及以前轮次的交易数量占比为48%，相较同比的40%存有显著提升。从2023年上半年的交易金额来看，战略投资或收购环节占据了半壁江山，来自产业内的各路参与者作为技术最终载体，持续提供资本助力应对中长期结构化转型。 交易投资人分布 根据已披露投资金额的交易投资人分布来看，相较往期，2023年上半年资本市场愈趋冷静，由境内财务投资者主导的交易规模呈现较大幅度下滑，考虑到技术孵化仍大有可为，未来产业链或将保持稳健；而在此期间，境外投资者呈现出大幅上升的趋势，如多家车企通过SPAC方式寻求海外上市及融资渠道、蔚来获得阿布扎比投资基金支持等代表性交易。 交易地区分布 细分赛道趋势及热点 细分赛道并购交易趋势——汽车零部件 交易特征 •从交易数量来看，在整个统计期间内，汽车零部件领域体现较为平滑的震荡上涨趋势；从交易金额来看，2023年上半年汽车零部件并购交易同期呈现明显下降趋势，降幅近半。但剔除掉百亿元以上巨型交易的影响后，2023年上半年相较同期仍处于持平状态。 •2023年上半年新能源汽车需求增速放缓，产业链逐渐向产能过剩过渡，产业竞争趋于加剧；同时智能化受落地难度大、回报周期长等因素影响，投资规模上反映一定程度的消极态势。伴随近期国家刺激政策接连发力，支持扩大新能源汽车消费，下半年车市有望进入旺季，需求预期回暖。 2023年上半年汽车零部件领域前十大交易 细分赛道并购交易热点——汽车零部件 携“电动”持续发展 以锂电池系统、燃料电池系统为核心代表的电动化汽车部件，在2023年的并购交易中继续保持着稳定发展，行业供给紧张、原料价格高企的矛盾从2022年以来有了明显的改善，伴随行业龙头企业带动以及国产化替代的进一步推进，2023年上半年并购交易金额达271亿元，较上年同期交易金额有显著增长。 引“智能”加速升级 以自动驾驶、智能网联、智能座舱等板块为组成核心的智能化汽车部件从并购金额来看，2023年上半年相较于2022年同期交易金额有明显下降趋势；并购金额在2021年迎来制高点，而后增势有所回落，但在自动驾驶、智能座舱等技术的快速迭代升级，成本下降释放盈利空间的大背景下，智能化汽车部件仍可作为吸金赛道持续吸引投资者关注。 与“传统”共同进步 传统汽车部件的并购数量相较同期小幅上涨，从并购金额来看该赛道在2022年下半年达到高潮，此后在2023年上半年投融资形势趋于疲软。在大力推动新能源汽车能源转型的必经之路上，传统汽车部件有望在资产剥离与并购重组中迸发交易机会。 细分赛道并购交易热点——汽车零部件 汽车电动化趋势下动力电池持续发展1 在全球电动化的趋势下，中国新能源市场快速发展，技术迭代持续提速，下一代动力电池技术固态电池等技术路线引发群雄逐鹿；同时伴随着中国能源转型的规模优势和市场扩张需求，国内的电池企业也在逐步拓展海外市场，宁德时代、蜂巢能源、国轩高科、欣旺达等头部企业均已布局海外产能，跨境交易仍有迸发潜力。 加快核心技术攻关，推进国产化进程2 近年来主机厂降本诉求强烈，国产零部件成本优势相对明显，自主零部件有望通过技术创新冲出赛道。根据Yole统计，2022年禾赛科技以近50%的市场份额稳居全球车载激光雷达总营收榜首；另外汽车芯片等“卡脖子”核心部件受国外供应商垄断格局影响，使我国汽车行业面临缺“芯”局面，潜在交易规模预计可观。 智能化趋势带动智能零部件发展3 基于行业趋于智能化的一贯走向，投资者和消费者对汽车智能驾驶和智能座舱等领域智能零部件的关注度居高不下，ADAS算法、软件开发、操作系统等赛道的需求也对比上年只增不减，ADAS根据场景和自动驾驶级别渐进式扩张有望成为行业核心爆发方向。 细分赛道并购交易热点——汽车零部件 电池产业链分析 •统计期间内中国新能源汽车的快速发展，带动了电池产业链的加速延伸扩展、串珠成链。动力电池系统也作为汽车零部件中投资者重点关注的赛道捷报频传，2023年上半年交易数量达到了63笔，交易金额达到了237亿元，占汽车零部件投融资额的41%； •2023年上半年，电池产业链头部效应逐渐展现，未来投资热点将继续围绕新材料、新技术、降本增效等方面凝聚增长动能； •2023年上半年电池产业链中，动力电池模块交易数量达到34笔，交易金额达132亿元，从交易规模来看遥遥领先。其中包括上汽集团追加投资清陶发展27亿元，本次交易将有利于上汽集团深化布局固态电池技术，提升其纵向一体化优势；国投招商为加大构建汽车产业生态资源，和对固态电池的产业化投入，战略投资赣锋锂电26.3亿元。 细分赛道并购交易趋势及热点——整车制造 交易特征 •从交易金额来看，2023年上半年汽车整车制造并购交易环比呈现反弹回增，尤其在新能源乘用车层面出现较大提升。乘用车方面处于政策支持、供给改善、以及需求向上三维共振，新能源汽车基本面向好，同时中国整车厂海外扩张也是新的增长动力，为出入境投资交易注入活力，我们预期中国厂商出海等驱动因素有望打造汽车产业的第二成长曲线 •商用车方面受政策或出台预期的影响，上半年商用载货车或商用载客车估值提升，物流重卡需求维持稳健，新一轮景气周期有望启动 2023年整车制造领域前十大交易 细分赛道并购交易趋势及热点——整车制造 2023年多家车企与汽车科技公司推出城市领航辅助驾驶（NOA） •推广城市NOA代表国内车企正加快跑通自动驾驶软件迭代的数据闭环。国务院政策例行吹风会提到：将启动智能网联汽车准入和上路试点，支持L3级及更高级别的自动驾驶功能商业化应用•据西部证券预测，到2025年，搭载NOA的车型将由2023年的70万辆提升至348万辆，支持城市NOA功能的车型比例将由2023年的17%提升至70% 理想AD Max 3.0 将在2023年底实现城市NOA覆盖100城 将在2024年实现全场景领航辅助驾驶 毫末智行HPilot3.0适配长城魏牌摩卡、蓝山等车型，落地后将实现城市辅助驾驶功能 华为ADS2.0 适配问界M5、阿维塔11等车型，2023年第三季度将实现15个无图城市落地 细分赛道并购交易趋势及热点——整车制造 2023年中国汽车产业出海加速 入境投资再造新篇章 •从整体市场看，2023年中国的汽车出口总体持续增长，在新能源汽车市场中，国外需求激增，市场潜力巨大。同时，出海地点也自以前的亚、非、拉传统市场逐渐发展到抢滩欧洲等蓝海市场 •在燃油车时代，中国自主品牌受到外资品牌的技术掣肘，分享合资车微笑曲线中附加价值最低、利润空间最为薄弱的制造端市场 •除在销量上卓有建树外，2023年中国车企也纷纷加快海外布局的方式挖掘出海深度 •伴随中国汽车行业在颠覆性变革下培育的创新土壤，以及汽车新生态圈崛起，中国车企以更多元化的融资方式，如路特斯、轻程物联通过SPAC登陆纳斯达克；和更灵活的融资路径，如蔚来通过阿布扎比基金发展国际业务，来获得投资人青睐 细分赛道并购交易趋势——汽车后市场 交易特征 随着近阶段电动化转型，自动驾驶及座舱域智能化的快速发展，汽车后市场的产品创新和服务模式也在不断完善和持续衍生，未来仍有较大发展空间，有望在后续期间内诞生大额交易。同时伴随新生代车主的消费习惯，汽车使用、维护保养环节的盈利空间也尚待发掘。 从交易金额与数量来看，2023年上半年汽车后市场各赛道并购交易相较同比尚未恢复投资热度；其中汽车金融服务的并购规模有所提升，是受到汽车保险交易服务平台车车科技拟赴美上市影响。 2023年上半年汽车后市场领域前十大交易 细分赛道并购交易热点——汽车后市场 充电桩继续深化创新驱动1 •在政策引导、新能源汽车快速迭代发展的大背景下，新能源汽车相关配套设施及服务也在持续优化，根据车企规划，2023年市场上满足3C或4C高压快充的新能源汽车车型将会密集上市 •围绕800V快充等充电模式技术升级，汽车后市场在充电桩、换电站领域继续深化构建高质量充电基础设施体系，缓解用户在里程焦虑等方面的问题，真正实现电动汽车“飞入寻常百姓家” 小鹏S4超快充站超充5分钟，补能超过200公里 细分赛道并购交易热点——汽车后市场 汽车美容保养倾向明显2 •相较2022年同期，2023年上半年汽车后市场服务的交易规模有明显下降，但随着疫情影响逐渐恢复，出行场景的丰富和市场需求的亟待反弹预计会促进本赛道投资并购的繁荣； •根据GfK调查结果，受访车主预计2023年上半年在车辆使用和保养支出的净增加比例总体为24%，其中新一线城市、80后，以及高收入家庭等人群特征的车主预期净增加程度最高，或将带动下半年汽车美容、汽车保养、汽车检测等领域的经济景气度 汽车金融携手汽车消费驱动市场3 •从交易金额来看，受车车科技大额交易影响，汽车金融赛道在2023年上半年表现亮眼，但并购交易数量