2021年上半年中期中国能源行业并购活动回顾及趋势展望

复苏、迭代、更新：新能源产业链引领碳中和时代投资热潮2021年上半年中期中国能源行业并购市场回顾及展望2021年9月 目录1全球与中国能源行业并购趋势概览42中国电力行业回顾123中国公共事业行业回顾184中国油气行业回顾235行业并购展望28 普华永道复苏、迭代、更新：新能源产业链引领碳中和时代投资热潮数据说明2•本报告中的数据除特殊标注外，均基于汤森路透、Mergermarket，投中数据，清科数据、公共新闻以及普华永道分析提供的信息。•本文提及的交易数量值对外公布的交易数量，无论其交易金额是否被披露•本文提及的交易金额包含已公开披露金额的交易以及披露金额数量级约数取整的交易了；由于部分交易未披露或未披露交易金额，一定程度影响我们分析的全面性和趋势。如披露的交易味下述表中的提及的约数，我们用相应的取整进行计算分析披露交易额度转换金额（人民币元）数十万500,000近百万/百万（级）1,000,000数百万5,000,000近千万/千万（级）10,000,000数千万50,000,000近亿/亿（级别）100,000,000数亿500,000,000除特别注明外，本报告所列示金额的计量单位均为人民币亿元。其中，对于用外币披露的交易，我们使用披露日当日中国银行公布的汇率中间价折算为人民币，交易日为节假日的，使用相近工作日的汇率。投资方向•按照投资方向我们将交易分为国内交易、出境交易、及入境并购交易，其中：✓国内交易是指投资方向及被投资标的均位于中国大陆、香港或澳门特别行政区✓海外并购是指中国大陆、香港或澳门特别行政区企业在境外进行并购✓入境并购是指境外企业收购中国大陆、香港或澳门特别行政区企业数据来源 普华永道复苏、迭代、更新：新能源产业链引领碳中和时代投资热潮行业说明3•传统能源领域：包括火电（燃煤、燃气和燃油）和核能发电•可再生能源领域：包括水电、光伏、风电、新能源汽车电源、其他新能源发电（氢能、生物质能、垃圾焚烧、地热能、潮汐能等）、综合发电（标的公司或资产包同时涵盖多种电源）•输配电领域：包括电网建设投资、输配电设备研发制造及售电公司和电力交易机构电力行业•石油：包括石油勘探、生产、运输、储存、精炼及销售，石油产业链相关设备、工程及技术服务（不含石油化工）•天然气：包括天然气的勘探、生产、运输、储存、提纯及供应•混合：交易标的公司或资产同时涉及石油和天然气产业链公共事业行业*以上分类标准主要基于普华永道对于行业在政策法规、交易特征，以及行业未来发展趋势上的理解而确定，不代表行业标准分类。•水务：包括原水、供水、节水、排水、污水处理及水资源回收利用•供暖：包括城市采暖及工业供热设备制造及热站建设运营•环境服务：包括固废、危废、生活垃圾处理，及其他市政公用服务油气行业 20 八月2021Draft1全球与中国能源行业并购趋势概览4 普华永道复苏、迭代、更新：新能源产业链引领碳中和时代投资热潮尽管新冠疫情的影响并未散去，但再全球经济贸易复苏的背景下，2021年上半年能源行业的并购交易数量与披露金额大大超越2020年同期水平，并创进三年的新高。•电力与公共事业：行业复苏势头强劲，交易规模远超2019、2020年同期，已接近2019年全年水平。•石油与天然气：石油价格从疫情期间的暴跌中修复，油气行业交易呈现强劲反弹，但是上半年交易金额仍低于2019年同期。高碳排放的油气行业交易活跃度呈现下降趋势。•为了和战略投资者、私募股权基金争夺以技术为中心的能源转型资产，特殊目的收购公司(SpecialPurposeAcquisitionCompanyorSPAC)积极参与能源行业并购交易，推高了交易倍数。未来随着更多的能源企业通过SPAC实现上市，这一趋势有望进一步延续，值得企业和投资人关注。全球能源并购趋势速览（1/2）2021年上半年，疫情后全球经济复苏的背景下，能源行业并购交易规模远超2020年同期1 全球与中国能源行业并购趋势概览5数据来源：Refinitiv, Dealogic和PwC 分析注释：1）平均交易金额的计算方式为披露交易金额总额/披露交易金额的交易数量（不含未披露金额交易）2）由于数据披露，数据来源和统计方式的限制，全球与中国电力与公共事业数据可能存在一定程度的差异交易特征230,538137,635145,88059,54138,175114,725242,489253,025118,940118,19131,31593,6872,5922,4602,2961,1329561,229050010001500200025003000050,000100,000150,000200,000250,000300,000350,000400,000450,000500,0002018年2019年2020年2019年1H2020年1H2021年1H交易数量（笔）交易金额（百万美元）2018年–2021年1H 全球能源行业交易数量及交易金额电力与公共事业石油与天然气交易数量 普华永道复苏、迭代、更新：新能源产业链引领碳中和时代投资热潮1 全球与中国能源行业并购趋势概览6全球电力与公共事业并购趋势速览（2/2）我们认为下列关键因素将推动2021年下半年和2022年全球能源行业的并购交易1资本可得性总体而言，由于利率在2021年下半年仍可能保持在历史最低点，大概率不会出现交易资本短缺。SPACs在能源转型领域十分活跃，尤其是在美国，导致了此类并购交易的激烈竞争。另一方面，环境、社会及治理（ESG）风险高的碳密集项目与企业越来越难以获得融资与保险。那些试图剥离碳密集、水密集以及土地密集型资产以满足其环境、社会与治理（ESG）目标的企业，也开始发现有意愿购买此类资产的投资者与相应资本资源正在减少。未来，最有可能投资于高排放但具有经济效益资产的买方将越来越多地来自于私营企业。2新冠疫情后的复苏今年上半年，全球能源、公共事业和资源市场持续复苏，对该行业的并购交易产生了影响。随着疫苗的推出，主要经济体正在逐步开放，对能源和资源的需求随之增加。而随着各国政府开始收紧对能源和资源行业起到重要支撑作用的经济刺激项目，我们预计全球的并购重组活动将会增加，尤其是对相对早期公司的并购重组。3地缘政治不确定性地缘政治局势对疫情复苏的反应、持续的贸易摩擦以及政府的更迭，都可能引发通货膨胀率上升、增长放缓、监管变化、社会动荡、特许权费用增加以及企业税或资源税增加。这些因素也会影响债券收益率、利率、企业估值和资产流动性。所有这些因素及其结果的不确定性，都可能会阻碍或至少推迟受影响地区的投资和并购活动。4ESG新冠疫情改变了员工和客户的行为以及优先事项，人们对社会正义、公平、气候变化以及其他社会议题（包括多样性和包容性）的强烈关注，提升了ESG的重要性。能源、公共事业及资源公司的脱碳发展已成为全球趋势。我们预计，在中短期内，这种全球趋势将促成更多零碳减碳相关的并购交易。 普华永道复苏、迭代、更新：新能源产业链引领碳中和时代投资热潮与全球趋势一致，2021年上半年中国能源行业并购交易总体呈现复苏反弹趋势，交易金额达到2,258亿元，较2020年同期上涨约92%。•从交易所在的行业类型来看，电力与公共事业交易金额的涨幅与比重远超油气行业。从已披露的交易金额来看，2021年上半年国内电力与公共事业行业交易金额较2020年同期上涨98%，油气行业交易金额上涨幅度仅39%。从交易金额占比来看，电力与公共事业交易占比从2020年1H的88%进一步上涨到2021年1H的91%，成为能源行业并购交易的主要驱动因素。中国能源行业并购趋势速览——整体趋势2021年中国能源行业并购交易呈现强劲复苏反弹趋势，其中电力与公共事业交易金额涨幅与比重均领先于油气行业1 全球与中国能源行业并购趋势概览7数据来源：投中数据、汤森路透、清科、Mergermarket及普华永道分析注释：1）平均交易金额的计算方式为披露交易金额总额/披露交易金额的交易数量（不含未披露金额交易）；2）由于数据披露、数据来源和统计方式的不同，全球与中国的交易数据统计存在差异。3）本报告石油与天然气行业中剔除了2020年国家管网公司主导的9笔大型交易交易特征1,040 1,888 2,065 139 94 193 200 328 380 - 50 100 150 200 250 300 350 400 - 500 1,000 1,500 2,000 2,5002020年1H2020年2H2021年1H交易数量（笔）交易金额（人民币亿元）2020年1H –2021年1H 中国能源行业交易数量及交易金额电力与公共事业石油与天然气交易数量 普华永道复苏、迭代、更新：新能源产业链引领碳中和时代投资热潮1 全球与中国能源行业并购趋势概览81%2%2%5%2%52%28%24%21%6%47%70%74%75%91%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2017年2018年2019年2020年2021年1H2017年–2021年1H 能源行业投资方向占比（按交易金额）入境出境国内中国能源行业并购趋势速览——按投资方向与领投方类型54%43%60%40%36%38%43%31%14%39%8%12%8%38%11%1%2%8%14%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2017年2018年2019年2020年2021年1H2017年–2021年1H 能源行业领投方类型占比（按交易金额）国企私企PE/VC基金其他注释：分类“其他”中包括领投方为外企、合资、自然人以及未披露投资人类型的交易•从投资方向看：国内交易比重进一步上升，交易金额占比达到91%，出境交易比重进一步下滑至6%，入境投资比重保持2%低位。•从领投方企业类型来看：国企领投比重有所下降，私企以及外企比重出现回升 普华永道复苏、迭代、更新：新能源产业链引领碳中和时代投资热潮•2021上半年电力与公共事业交易数量与金额均创下2016年以来历史新高，与2020年同期相比上涨幅度接近100%。•电力：电力行业交易数量和交易金额分别占到电力与公共事业交易总数的77%和81%。电力行业交易金额同比上涨达到113%。是电力与公共事业板块乃至全国能源行业并购交易的主要驱动因素和最为活跃的细分领域。•公共事业：2021年交易金额涨幅达53%，呈现平稳恢复趋势。•电力与公共事业行业单笔交易金额为6.9亿元，相比2020年上半年的6.5亿元平均金额略有提升。新增交易并非集中于少数大规模交易，而是由数量庞大且分散的平均规模的交易构成。中国电力与公共事业并购趋势速览2021年上半年各细分领域均呈现上涨，总体交易数量与规模相对去年同期涨幅接近100%，创2016年以来历史新高1 全球与中国能源行业并购趋势概览9数据来源：投中数据、汤森路透、清科、Mergermarket及普华永道分析注释：1）本报告中，燃气数据被归为石油和天然气部分，因而公共事业部分统计口径与2020年报告有差异2）平均交易金额的计算方式为披露交易金额总额/披露交易金额的交易数量（不含未披露金额交易）交易特征87197482552583961,8402,2282,4466997821,669494457467219179347010020030040050060005001000150020002500300035002018年2019年2020年2019年1H2020年1H2021年1H交易数量(笔)交易金额（人民币亿元）2018年-2021年1H 电力与公共事业并购金额及数量交易金额-公共事业交易金额-电力交易数量平均交易金额4.66.67.34.56.56.9电力行业平均交易金额公共事业行业平均交易金额5.07.37.94.66.07.31.93.35.23.28.95.8（人民币亿元） 普华永道复苏、迭代、更新：新能源产业链引领碳中和时代投资热潮•相比于2020年同期，2021年上半年油气行业总披露交易金额上涨38%，达到50亿元人民币。•其中，天然气行