小分子药物设计专家，一站式赋能新药研发

小分子药物设计专家，一站式赋能新药研发 深耕小分子领域多年，一体化服务链条逐渐完善。泓博医药立足于小分子药物发现业务，以设计能力为核心竞争优势，并深度参与客户新药研发的早期过程；随着新药研发的不断推进，公司顺应客户需求，将业务逐步向下游延伸拓展至药学研究业务以及CDMO业务，不断打造一体化服务链条，为客户提供一站式服务，从而深度绑定客户订单。 前端业务订单充沛，保障业绩高速增长。近年来，公司不断加大市场营销及客户开拓力度，客户数量进一步提升，新签及在手订单快速增长。截至2022年底，公司在手订单为3.65亿，同比增长54.22%。此外，服务板块2023Q2新签订单为1.33亿元，较2023Q1环比提升42.10%，充沛的订单保障了未来业绩的持续高增长。 总股本/流通(百万股)108/24总市值/流通(百万元)4,835/1,09012个月最高/最低(元)71.24/41.25 后端业务替格瑞洛为核心品种，专利到期有望快速放量。目前，公司商业化生产业务的主要产品为替格瑞洛中间体，占商业化生产收入的比例高达80-90%。未来随着2024年12月替格瑞洛欧美专利延长保护期结束，预计国外替格瑞洛系列产品需求量快速增长，公司海外销售有望快速放量，形成业绩增长的新动力。 投 资 建 议 ：我 们 预 计2023年-2025年 公 司 营 业 收 入 分 别 为6.24/8.36/11.23亿元，分别同比增长30.27%/33.97%/34.33%；归属于上市 公 司 股 东 的 净 利 润 分 别 为1.02/1.39/1.89亿 元 ， 分 别 同 比 增 长52.34%/35.71%/35.74%。我们参考可比公司平均市盈率，结合公司年底迎来估值切换，给予2024年预测归母净利润50倍PE，对应12个月内目标市值69.5亿元，目标价为64.50元/股，首次覆盖，给予“买入评级”。 风险提示：解禁风险、人力成本上升及人才流失的风险、环保及安全生产风险、商业化生产产品单一和集中的风险、汇率波动等风险。 目录 一、泓博医药：小分子设计能力突出，一站式赋能新药研发.........................................................4(一)深耕小分子领域多年，核心团队具备丰富经验.......................................................................4(二)业绩高速增长，在手订单充沛...................................................................................................6二、前端业务：研发实力雄厚，竞争优势突出.................................................................................8(一)立足小分子发现，拓展布局工艺研发.......................................................................................9(二)研发投入不断加大，AI等核心技术助力新药研发................................................................10三、后端业务：替格瑞洛价格趋稳，海外有望贡献新增量...........................................................13(一)业务链条不断延伸，商业化生产品种丰富.............................................................................13(二)替格瑞洛为核心品种，专利到期有望快速放量.....................................................................14四、投资亮点........................................................................................................................................16(一)新签订单高速增长，活跃客户不断丰富.................................................................................16(二)产能建设逐步落地，保证未来业绩转化.................................................................................17(三)替格瑞洛海外或将放量，技改提升产能及盈利能力.............................................................18(四)AI助力新药研发，公司掌握核心技术....................................................................................19五、盈利预测与投资建议....................................................................................................................20(一)盈利预测......................................................................................................................................20(二)投资建议......................................................................................................................................22六、风险提示........................................................................................................................................23 图表目录 图表1：公司发展历程..................................................................................................................................................4图表2：公司核心技术团队简介..................................................................................................................................5图表3：公司股权结构..................................................................................................................................................6图表4：2017-2023H1营业收入(亿元)........................................................................................................................7图表5：2017-2023H1归母净利润（亿元）................................................................................................................7图表6：公司分业务营业收入情况（亿元）...............................................................................................................7图表7：公司分业务营业收入占比..............................................................................................................................7图表8：2018-2023H1公司毛利率及净利率................................................................................................................8图表9：2018-2023H1公司分业务毛利率....................................................................................................................8图表10：2018-2023H1公司期间费用率情况..............................................................................................................8图表11：公司主营业务................................................................................................................................................9图表12：2018-2023H1研发费用及占比（万元）....................................................................................................11图表13：2019-2023H1研发人员数量及占比............................................................................................................11图表14：公司核心技术平台简介..............................................................................................................................12图表15：自主生产产品品类......................................................................................................................................13图表16：