小分子药物设计专家，一站式赋能新药研发

请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 [Table_Title] 医药生物 医疗服务 小分子药物设计专家，一站式赋能新药研发 一年该股与沪深300走势比较 [Table_Summary] 报告摘要 深耕小分子领域多年，一体化服务链条逐渐完善。泓博医药立足于小分子药物发现业务，以设计能力为核心竞争优势，并深度参与客户新药研发的早期过程；随着新药研发的不断推进，公司顺应客户需求，将业务逐步向下游延伸拓展至药学研究业务以及CDMO业务，不断打造一体化服务链条，为客户提供一站式服务，从而深度绑定客户订单。 前端业务订单充沛，保障业绩高速增长。近年来，公司不断加大市场营销及客户开拓力度，客户数量进一步提升，新签及在手订单快速增长。截至2022年底，公司在手订单为3.65亿，同比增长54.22%。此外，服务板块2023Q2新签订单为1.33亿元，较2023Q1环比提升42.10%，充沛的订单保障了未来业绩的持续高增长。 后端业务替格瑞洛为核心品种，专利到期有望快速放量。目前，公司商业化生产业务的主要产品为替格瑞洛中间体，占商业化生产收入的比例高达80-90%。未来随着2024年12月替格瑞洛欧美专利延长保护期结束，预计国外替格瑞洛系列产品需求量快速增长，公司海外销售有望快速放量，形成业绩增长的新动力。 投资建议：我们预计2023年-2025年公司营业收入分别为6.24/8.36/11.23亿元，分别同比增长30.27%/33.97%/34.33%；归属于上市公司股东的净利润分别为1.02/1.39/1.89亿元，分别同比增长52.34%/35.71%/35.74%。我们参考可比公司平均市盈率，结合公司年底迎来估值切换，给予2024年预测归母净利润50倍PE，对应12个月内目标市值69.5亿元，目标价为64.50元/股，首次覆盖，给予“买入评级”。 风险提示：解禁风险、人力成本上升及人才流失的风险、环保及安全生产风险、商业化生产产品单一和集中的风险、汇率波动等风险。 [Table_ProfitInfo] n 盈利预测和财务指标： 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入(百万元) 479 624 836 1123 （+/-%） 6.92 30.27 33.97 34.33 归母净利(百万元） 67 102 139 189 （+/-%） (8.70) 52.34 35.71 35.74 摊薄每股收益(元) 0.62 0.95 1.29 1.75 市盈率(PE) 72.47 47.25 34.82 25.65 资料来源：Wind，太平洋证券，注：摊薄每股收益按最新总股本计算 n 走势比较 [Table_Info] n 股票数据 总股本/流通(百万股) 108/24 总市值/流通(百万元) 4,835/1,090 12 个月最高/最低(元) 71.24/41.25 [Table_ReportInfo] 相关研究报告： [Table_Author] 证券分析师：周豫 E-MAIL：zhouyua@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190523060002 (10%)3%15%27%40%52%22/9/2622/11/2623/1/2623/3/2623/5/2623/7/26泓博医药沪深300[Table_Message] 2023-09-26 公司深度报告 买入/首次 泓博医药(301230) 目标价：64.50 昨收盘：44.93 公司研究报告 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 公司深度报告 P2 小分子药物设计专家，一站式赋能新药研发 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 目录 一、 泓博医药：小分子设计能力突出，一站式赋能新药研发 ......................................................... 4 (一) 深耕小分子领域多年，核心团队具备丰富经验 ....................................................................... 4 (二) 业绩高速增长，在手订单充沛 ................................................................................................... 6 二、 前端业务：研发实力雄厚，竞争优势突出 ................................................................................. 8 (一) 立足小分子发现，拓展布局工艺研发 ....................................................................................... 9 (二) 研发投入不断加大，AI等核心技术助力新药研发 ................................................................ 10 三、 后端业务：替格瑞洛价格趋稳，海外有望贡献新增量 ........................................................... 13 (一) 业务链条不断延伸，商业化生产品种丰富 ............................................................................. 13 (二) 替格瑞洛为核心品种，专利到期有望快速放量 ..................................................................... 14 四、 投资亮点 ........................................................................................................................................ 16 (一) 新签订单高速增长，活跃客户不断丰富 ................................................................................. 16 (二) 产能建设逐步落地，保证未来业绩转化 ................................................................................. 17 (三) 替格瑞洛海外或将放量，技改提升产能及盈利能力 ............................................................. 18 (四) AI助力新药研发，公司掌握核心技术 .................................................................................... 19 五、 盈利预测与投资建议 .................................................................................................................... 20 (一) 盈利预测 ...................................................................................................................................... 20 (二) 投资建议 ...................................................................................................................................... 22 六、 风险提示 ........................................................................................................................................ 23 公司深度报告 P3 小分子药物设计专家，一站式赋能新药研发 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 图表目录 图表1：公司发展历程 .................................................................................................................................................. 4 图表2：公司核心技术团队简介 .................................................................................................................................. 5 图表3：公司股权结构 .................................................................................................................................................. 6 图表4：2017-2023H1营业收入(亿元) ........................................................................................................................ 7 图表5：2017-2023H1归母净利润（亿元） ................................................................................................................ 7 图表6：公司分业务营业收入情况（亿元） ............................................................................................................... 7 图表7：公司分业务营业收入占比 .............................................................................................................................. 7 图表8：2018-2023H1公司毛利率及净利率 ................................................................................................................ 8 图表9：2018-20