油脂油料策略周报

油脂油料：宏观供应双施压油脂加速下挫 目录 1、全球大豆行情分析2、国内豆粕行情分析3、全球油脂行情分析4、国内油脂行情分析 1.1 USDA下调美豆、加菜籽、欧盟油菜籽产量，上调乌克兰葵花籽产量，全球油料总产量下调 资料来源：USDA，光大期货研究所 1.2美豆开始收割，供应压力增加 资料来源：USDA，光大期货研究所 1.3美豆产区天气利于收割，收割推进有望加速 资料来源：USDA，光大期货研究所 1.4美豆销售数据低迷，装船速度接近正常水平 资料来源：USDA，光大期货研究所 1.5美豆压榨处于季节性淡季，豆油库存偏低 资料来源：USDA，光大期货研究所 1.6巴西9月出口预计688万吨，阿根廷大豆出口有望增加 资料来源：Conab，布交所，光大期货研究所 1.7美豆升贴水上涨，南美升贴水持稳，出口竞争激烈 资料来源：Wind，光大期货研究所 1.8净多持仓多下降 资料来源：USDA，光大期货研究所 2.1能繁母猪、仔猪价格等周度环比下降 资料来源：中国政府网、国家统计局、农业部、光大期货研究所 养殖利润恶化，屠宰均重稳中下降 资料来源：农业部，中国农业信息网，光大期货研究所 2.2肉禽屠宰开工率增加，库存攀升至近几年高位 资料来源：Wind，光大期货研究所 2.3豆粕表观消费量下降，关注下周节前提货是否放量 资料来源：Wind，我的农产品网，光大期货研究所 2.4大豆进口成本稳中回落，豆粕基差走弱 资料来源：Wind，光大期货研究所 2.5大豆压榨保持高位，油厂端库存稳中下降，饲料企业库存保持高位 资料来源：我的农产品网，光大期货研究所 3.1全球油脂产量变化不大，并未跟随油料产量下降而下降 资料来源：USDA、光大期货研究所 3.2 GAPKI数据显示6月库存大降，较5月环比减少近100万吨 资料来源：GAPKI，光大期货研究所 3.3马棕油9月1-20日出口环比增长2%左右，产量同样增加 资料来源：MPOB，光大期货研究所 3.4国际豆棕价差扩大，棕榈油竞争优势改善 资料来源：Wind，光大期货研究所 4.1餐饮消费同比增加，需求韧性强 资料来源：Wind，光大期货研究所 豆油表观消费下降，关注十一前后补库需求 资料来源：我的农产品网，光大期货研究所 8月植物油进口延续同比增长势头 资料来源：我的农产品网，光大期货研究所 豆油库存周度下降，棕榈油库存周度攀升 资料来源：我的农产品网，光大期货研究所 豆油、棕榈油等基差回落，油脂近月走弱 资料来源：Wind，光大期货研究所 豆棕价差回落 资料来源：Wind，光大期货研究所 油脂油料：宏观供应双施压油脂加速下挫 总结 本周国内外油脂油料加速下行，价格跌至一个多月低点。油脂跌幅超过蛋白粕，菜籽油、棕榈油跌幅超过豆油。 题材上，宏观氛围转空，美联储言论偏鹰派，暗示年内或还有一次加息，明年降息节奏或放慢，导致美元大幅走高，国际大宗商品承压。基本面上，加拿大油菜籽进入收割，萨省收割完成42%，阿尔伯塔省完成19%，曼尼托巴省完成35%。美豆收割完成5%，超过五年均值4%。天气整体利于收割推进，市场供应压力加大。但在南美大豆出口增加、密西西比河水位低等均不利于因素下，美豆出口低迷，需求端难以承接供应压力。美豆收割逻辑主导下，价格易跌难涨。成本施压下，豆粕单边偏弱运行。豆粕基差方面，库存接近于近三年平均水平，大豆压榨处于高位，市场供应充足。十一长假前后两轮补库需求，观察需求释放幅度，是否能提振基差走高。 油脂方面，棕榈油产地处于产量高峰期。9月1-20日棕榈油出口环比增1.8%-2.4%，作为参照，9月1-15日棕榈油出口环比减少10%左右。不过，马棕9月依然存在累库压力。葵花籽油倾销，冲击国际油脂价格。国内油脂现货需求处于预期范围内，下游继续消化库存，囤货采购积极性均较低。现货市场氛围整体偏弱。今年十一假期长且放假早，本周末及下周市场进入备货尾声。关注需求能否支撑基差市场走强。 考虑到十一长假临近，单边空单逐渐获利平仓，豆类11-1正套持有。 光大期货农产品研究团队 王娜，光大期货研究所农产品研究总监，大连商品交易所优秀分析师，2019年大商所十大投研团队负责人。连续多年获得中国最佳期货经营机构暨最佳期货分析师“最佳农产品分析师称号”，带领团队荣获大商所十大投研团队称号。新华社特约经济分析师，CCTV经济及新闻频道财经评论员，曾多次代表公司在《经济信息联播》、《环球财经连线》中发表独家评论。 期货从业资格号：F0243534期货交易咨询资格号：Z0001262E-mail:wangn@ebfcn.com.cn联系电话：0411-84806856 侯雪玲，光大期货豆类分析师，期货从业十年。2013-2016年连续四年获得中国最佳期货经营机构暨最佳期货分析师“最佳农产品分析师称号”。2013年所在团队荣获大连商品交易所最具潜力农产品期货研发团队称号，2019年所在团队获大连商品交易所十大研发团队称号。先后在《期货日报》、《粮油市场报》等行业专刊上发表多篇文章。 期货从业资格号：F3048706期货交易咨询资格号：Z0013637E-mail:houxl@ebfcn.com.cn联系电话：0411-84806827 孔海兰，经济学硕士，现任光大期货研究所鸡蛋、生猪行业研究员。担任第一财经频道嘉宾分析师。期货从业资格号：F3032578期货交易咨询资格号：Z0013544E-mail:konghl@ebfcn.com.cn联系电话：0411-84806842 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。