投资价值分析报告：跨境出口电商业务有望保持快速增长，数字化技术助力运营效率提升

⚫跨境出口电商有望继续保持快速增长 公司投资评级 跨境出口电商作为外贸新业态，近几年在政策支持、社交媒体兴起、电商渗透率提升等多因素作用下，保持快速增长。据海关数据，2023年上半年跨境电商出口规模达到8,210亿元，同比增长19.9%。目前海外核心通胀率下降缓慢，东南亚、拉美等新兴市场国家电商渗透率仍有较大提升空间，制造业优势下我国高性价比商品出海前景广阔。据艾瑞咨询预计，未来三年伴随经济复苏，跨境出口电商行业有望以16.4%的年均复合增长率增长，至2025年突破10万亿元。 推荐（首次） 公司深度报告 华通证券研究部商贸零售行业组SFC:AAK004Email:research@waton.com ⚫不断开拓新兴市场，有望带来新增量 公司销售目的地分布较为广泛，涉及约200个国家和地区，其中美国是第一大市场。公司销售产品均是高性价比的日用商品，一定程度上能够抵抗海外高通胀风险。同时，墨西哥及拉美地区人口基数大，电商渗透率低，未来增长潜力巨大。目前公司泛品业务已形成一定规模优势，随着泛品及精品业务销售规模扩大，公司采购成本及航运成本有望进一步降低，公司毛利率及净利率都仍有改善空间。 主要数据2023.9.22 ⚫数字化投入不断提升运营效率 目前，公司的系统已形成智能刊登、智能广告、智能备货以及智能调价等多个核心功能模块，在业务应用中已经取得良好效果。数字化技术助力下，公司在基础人员减少的同时，销售额保持了相对稳定状态，实现人效明显提升。 ⚫公司盈利预测与估值 预计公司2023-2025年营业收入分别为64.96、83.97、108.61亿元，YOY分别为47.07%、29.26%、29.35%；EPS分别为1.37、1.76、2.33元，根据合理估值测算，结合股价催化剂因素，给予公司六个月内目标价为31.51元/股，给予公司“推荐（首次）”投资评级。 ⚫投资风险提示 宏观经济波动的风险、亚马逊平台集中度较高的风险、国际货物运价上涨风险、汇率波动风险⚫核心业绩数据预测 请务必阅读正文之后的法律声明及风险提示项下所有内容1 目录 一、公司所属主要行业情况分析.....................................................................................4 1.1行业基本信息...........................................................................................................41.2行业竞争格局...........................................................................................................51.3行业成长空间...........................................................................................................6 二、公司主要业务板块经营情况分析.............................................................................8 2.1公司主营业务及产品介绍.......................................................................................82.2公司经营业绩情况.................................................................................................102.3公司核心资源和竞争优势分析.............................................................................112.3.1多元化业务.....................................................................................................112.3.2数字化优势......................................................................................................112.4公司运营效率、管理效率、盈利能力与可比公司比较分析.............................12 三、2023-2025年公司整体业绩预测.............................................................................14 四、公司估值分析...........................................................................................................16 4.1 P/E模型估值...........................................................................................................164.2 DCF模型..................................................................................................................16 五、公司未来六个月内投资建议...................................................................................17 5.1公司股价催化剂分析.............................................................................................175.2公司六个月内的目标价.........................................................................................17 六、公司投资评级...........................................................................................................18 七、风险提示...................................................................................................................18 图表目录 图1：全球电子商务零售额及电商渗透率.............................................................................4图2：2022年各国电商零售额增速TOP10...........................................................................4图3：跨境电商进出口数据.....................................................................................................5图4：跨境电商出口目的地.....................................................................................................5图5：各地区经济增速预测.....................................................................................................7图6：中国出口集装箱运价指数.............................................................................................8图7：中国跨境出口电商行业规模及增速预测.....................................................................8图8：公司营收及增速...........................................................................................................10图9：公司归母净利润及增速...............................................................................................10图10：公司毛利率及净利率.................................................................................................10图11：公司各项费用率走势.................................................................................................10图12:可比公司存货周转率对比..........................................................................................13图13:可比公司应收账款周转率对比..................................................................................13图14:可比公司总资产周转率对比......................................................................................13图15:可比公司销售费用率对比..........................................................................................13图16:可比公司管理费用率对比..........................................................................................13图17:可比公司财务费用率对比..........................................................................................14图18:可比公司毛利率对比..............................................................................................