研究早观点
2023年9月25日星期一 【今日要点】 【山证新股】新股周报（0925-0928）：科创板及创业板新股首日涨幅连续两周环比下降 【行业评论】太阳能：1-8月光伏新增装机113.16GW，产业链下游价格松动 【山证煤炭】行业周报：-峰景矿硬焦煤大幅上涨，内外共振下国内煤价延续反弹（20230918-20230924） 资料来源：最闻 【行业评论】煤炭：煤炭进口数据拆解-8月进口量环比增加，关注俄国煤炭出口关税变化情况 【山证通信】2023年中报综述：算力拉动景气度，华为产业链迎新机遇-算力拉动景气度，华为产业链迎新机遇 【公司评论】赢家时尚(03709.HK)：赢家时尚公司快报-2023H1盈利能力继续提升，业绩端表现亮眼 分析师： 李召麒执业登记编码：S0760521050001电话：010-83496307邮箱：lizhaoqi@sxzq.com 【今日要点】 【山证新股】新股周报（0925-0928）：科创板及创业板新股首日涨幅连续两周环比下降 叶中正yezhongzheng@sxzq.com 【投资要点】 新股活跃度上升，科创板及创业板发行估值及首日涨幅周环比下降 周内新股市场活跃度上升，近6个月上市新股周内共有90只股票录得正涨幅(占比56.25%，前值10.43%)。 科创板：上周科创板中研股份上市，上市首日涨幅为13.22%，首日开板估值为73.28倍。周内华丰科技、美芯晟、盛科通信-U、泰凌微等周涨幅超3%，华海诚科、中研股份、阿特斯、中科飞测-U等周跌幅超-5%。 创业板：上周创业板崇德科技、飞南资源上市，上市首日涨幅分别为19.76%、33.50%，首日开板估值分别为48.46倍、78.89倍。周内维科精密、恒勃股份等周涨幅超10%，斯菱股份、波长光电、福赛科技等周跌幅超-15%。 沪深主板：上周沪深主板无新股上市。周内三联锻造、金帝股份等周涨幅超15%，中电港、陕西能源、柏诚股份等录得负涨幅。 新股周期：科创板及创业板发行估值及新股首日涨幅周环比继续下降。9月份上市新股节奏明显放缓，截至2023/9/22仅11只新股上市，上市新股数量较少会影响到数据公允性，但也观察到科创板及创业板新股首日涨幅连续两周环比下降，需密切关注国庆节附近的新股低点是否出现。Wind近端次新股指数成份估值与创业板最新比值1.06（之前一周1.05）。 投资建议： 近端已上市重点新股： 2023/9：盛科通信-U(商用以太网交换芯片)、中巨芯-U(电子湿化学品/电子特种气体)； 2023/8：乖宝宠物(宠物食品)、华虹公司(“特色IC+功率器件”代工)、敷尔佳(透明质酸钠及胶原蛋白相关)； 2023/7：威迈斯(新能源车载电源产品)、昊帆生物(全系列多肽合成试剂)； 2023/6：芯动联科(高性能MEMS惯性传感器)、智翔金泰-U(单克隆抗体和双特异性抗体药物)、阿特斯(晶硅光伏组件)、西山科技(手术动力装置整机和耗材)； 2023/5：中科飞测-U(半导体检测、量测设备)、曼恩斯特(高精密狭缝式涂布模头)； 2023/4：晶升股份(半导体级单晶炉)、中船特气(电子特种气体)、华曙高科（工业级增材制造设备龙头)、高华科技(高可靠传感器)、云天励飞-U(人工智能、AI方案)； 2023/3：日联科技(工业级X射线智能检测装备)、茂莱光学(工业级精密光学：半导体检测、光刻机、基因测序、AR/VR)； 2023/2：裕太微-U(以太网物理层芯片)、龙迅股份(高清视频桥接及处理芯片)； 2023/1：百利天恒-U(双/多特异性抗体、ADC药物研发）； 2022/12：微导纳米(ALD设备)、萤石网络(萤石物联云平台)、杰华特(虚拟IDM模式的模拟芯片企业)。 近端待上市新股/已获批复重点新股：爱科赛博/艾森股份、京仪装备。 远端深度报告覆盖：安路科技、瑞华泰、维峰电子、容知日新、澳华内镜、广立微、龙迅股份、鼎泰高科、思林杰、何氏眼科等。 风险提示：新股大幅波动的风险；新股业绩不达预期的风险；系统性风险 【行业评论】太阳能：1-8月光伏新增装机113.16GW，产业链下游价格松动 肖索xiaosuo@sxzq.com 【投资要点】 国家能源局：2022年全国及重点省份清洁能源消纳利用情况良好：9月18日，国家能源局官方网站发布关于2022年度全国可再生能源电力发展监测评价结果的通报。2022年全国可再生能源电力实际消纳量为26810亿千瓦时，占全社会用电量比重31.6%，同比提高2.2个百分点；全国非水电可再生能源电力消纳量为13676亿千瓦时，占全社会用电量比重为15.9%，同比增长2.2个百分点。2022年，全国风电平均利用率96.8%，与上年基本持平；全国光伏发电利用率98.3%，同比提升0.3个百分点。青海光伏消纳水平显著提升，光伏利用率同比提升4.9个百分点。 国家能源局：1-8月光伏新增装机113.16GW：9月19日，国家能源局发布1-8月份全国电力工业统计数据。截至8月底，太阳能发电装机容量约5.1亿千瓦，同比增长44.4%；风电装机容量约4.0亿千瓦，同比增长14.8%。1-8月光伏新增装机113.16GW，根据之前数据，1-7月新增为97.16GW，得出8月份光伏新增规模为16GW。 首个国家级电力现货交易规则落地：9月18日，国家发展改革委、国家能源局印发《电力现货市场基本规则（试行）》的通知。这是我国首个国家层面正式发布的、用于指导电力现货市场建设和规范市场规则编写的文件。此次基本规则的出台，最大限度遵循了市场建设的基本原则，最大限度考虑了与现有机制的衔接，最大限度体现了各市场成员的核心诉求。主要包括四方面内容：1）明确电力现货市场 建设路径。2）规范电力现货市场机制设计。3）明确电力现货市场运营要求。4）规范电力现货市场相关名词术语。 欧洲议会：通过2030年42.5%可再生能源目标：欧洲议会正式通过决议，将2030年欧盟国家的可再生能源目标从32%提升为42.5%。至此，此可再生能源目标在欧洲层面全面获得通过，接下来只需要欧盟各个成员国通过即可。在最近的欧洲议会表决中，42.5%的可再生能源目标法案以多数票得到通过。 价格追踪 多晶硅价格：根据InfoLink数据，本周多晶硅致密料均价为85元/kg，较上周上涨1.2%。本周成交相对清淡，N型硅料有3家企业签订订单，P型仅有2家企业签单。当下部分企业仍在交付前期订单，部分企业开始洽谈10月订单，硅料硅片企业再次进入价格博弈的过程当中。内蒙古方向的个别企业发生意外情况，对9月中下旬的现货供应和订单交付情况产生负面影响；但由于下游价格下降，对硅料持续涨价的接受能力减弱，预计短期内硅料价格走势以持稳为主。 硅片价格：根据InfoLink数据，本周150um的182mm单晶硅片均价3.35元/片，较上周持平。本周拉晶企业稼动率维持高位满开，硅片环节自身库存水位也在不断增加，整体硅片环节库存来到5-7天不等。硅料价格持续上涨对当前硅片价格形成一定支撑。但本周电池片环节降价较为明显，预计价格压力会向上传导到硅片环节，带动硅片价格下行。 电池片价格：根据InfoLink数据，本周M10电池片（转换效率23.1%+）均价为0.69元/W，较上周下降4.2%；G12电池片（转换效率23.1%+）均价为0.73元/W，较上周持平；182mmTOPCon电池片均价为0.73元/W，较上周下降7.6%，比同尺寸PERC电池片溢价5.8%。本周电池价格分化，210大尺寸电池因供应家数与量体较少，成交价格维稳。TOPCon电池由于产能陆续投产爬坡，市场上充斥着低效与测试片，因而成交价格持续探低，并连带主流档位电池价格下跌。我们认为，电池片环节的差异化竞争仍然是光伏行业的长期看点，高质量高效率电池片仍能享受一定溢价，N型占比较高及较早布局BC技术的企业将持续受益。 组件价格：根据InfoLink数据，本周182mm单面PERC组件均价为1.21元/W，较上周下降1.6%；182mm双面PERC组件均价1.23元/W，较上周下降1.6%。TOPCon组件价格为1.30元/W，较上周下降2.3%。受供应过剩和电池片价格下降影响，本周组件价格松动。海关总署公布了8月太阳能电池（含组件）国内出口金额，环比有所增长。7-8月为欧洲夏休淡季，环比转正显示海外需求整体增长动力较强。当前价格下，预计海内外需求将共同拉升。 投资建议 从本周产业链各环节价格来看，上游价格上涨，下游价格略有下行。BC技术是未来光伏的发展方向，建议把握BC相关的机构性机会。重点推荐：爱旭股份、隆基绿能、永和智控，积极关注：福斯特、锦富技术、博菲电气、时创能源、广信材料。 风险提示 光伏新增装机量不及预期；产业链价格波动风险；海外地区政策风险 【山证煤炭】行业周报：-峰景矿硬焦煤大幅上涨，内外共振下国内煤价延续反弹（20230918-20230924） 刘贵军liuguijun@sxzq.com 【投资要点】 投资要点 动态数据跟踪 动力煤：海内外共振，动力煤价继续反弹。事故多发叠加亚运会举办，产区安全形式趋紧，国内煤炭供应释放受限；需求方面，南方气温下降降雨增多，居民用电走弱，但稳经济利好频出，下游需求向好，工业用电支撑煤炭消费，南方八省电煤日耗216.1万吨，同比上周增加11万吨/天；非电需求也随之增加；库存方面，大秦线发运量修复，煤价上涨贸易商拉运积极性提高，环渤海各港口日均调入112.2万吨，调出113万吨，港口库存小幅反弹。此外，本周受俄罗斯提高出口税率及限制汽柴油出口等影响，国际能源价格继续上涨，国内能化产品价格反弹为主，综合影响下，国内动力煤价格继续提高，主产地煤价偏强运行。展望后期，稳经济政策措施进一步落地，工业用电及非电用煤需求仍有增长空间；供应端则受安全生产形势趋紧常态化，国内产地产量的增长空间有限；同时海外主要产煤国提高煤炭开采或出口成本，海外煤价仍有上涨空间，进口煤价差低位波动，后期进口煤增量预期仍存变数，预计9、10月动力煤价格维持高位。截至9月22日，广州港山西优混Q5500库提价1010元/吨，周变化+4.66%；9月秦皇岛动力煤长协价699元/吨，环比8月下跌5元/吨，本周长协挂钩指数中BSPI、NCEI、CCTD分别周变化+1.12%、+2.7.%和+2.31%。广州港山西优混与印尼煤的库提价价差0元/吨，内外贸价差缩小。9月22日，北方港口合计煤炭库存2112万吨，周变化+3.83%；长江八港煤炭库存436万吨，周变化-2.68%；南方八省电厂库存3651万吨，周变化-0.9%。需求方面，截至9月22日，沿海八省电厂日耗216.1万吨，周变化+11万吨或+5.36%。 冶金煤：传统需求旺季提振，主焦煤价格上涨。受安监影响，焦煤煤矿供应受限。需求方面，金九银十期间宏观地产利好密集发布，市场信心转好，焦化开虽然小幅下行但仍处高位，钢厂开工继续提升，冶金煤需求较好，本周国内主焦煤价格快速上涨。后期，焦煤矿山安监形势严峻形式常态化，国内冶金煤供应增加有限，若稳经济政策逐步落地，下游需求或恢复增长；且随着美国加息节奏放缓，国际终端生产恢复或导致国际焦煤需求增长，国内进口仍存变数，冶金煤价格预计继续下跌空间不大。截至9月22日，山西吕梁主焦煤车板价2050元/吨，周变化+9.04%；京唐港主焦煤库提价2400元/吨，周变化+6.67%；京唐港1/3焦煤库提价1860元/吨，周变化+5.68%；日照港喷吹煤1478元/吨，周变化14.31%；澳大利亚峰景矿硬焦煤现货价339.5美元/吨，周变化18.91%。京唐港主焦煤内贸与进口平均价差280元/吨，周变化+45.83%；1/3焦煤内外贸价差100元/吨，内外贸价差扩大。截至9月22日， 全国6个主要港口炼焦煤库存187.79万吨，周变化-1.