能源化工资讯周报

2023.09.18-09.24 一、【塑料】价格高位盘整，市场阶段陷入整理，高位试空 操作策略：阶段原油偏强，聚烯烃估值不高，宏观情绪乐观有所退潮，高位试空。 主要逻辑： 1、供需：上游装置开工再度劈叉，PE下滑、PP回升，阶段供给压力PE>PP；下游需求逐步提升，PP回升较快； 2、库存：石化库存去化，社会库存去化；库存压力不大； 3、成本：原油高位运行，成本支撑提升； 4、宏观：市场情绪乐观有所退潮； 风险关注：供给下滑，需求超预期，原油持续上行； 二、【聚酯】汽油旺季结束，芳烃依然强势 操作策略：观望 主要逻辑： 北美汽油旺季开始过去，辛烷值略有走弱但并不明显。汽油的成本支撑依然强劲。重整油价格也有所下降,但依然处于高利润区间。BTX的利润可观，替代辛烷值的价格相对汽油依然有明显的议价。欧洲汽油裂解价差小幅下滑，石脑油市场的烈解价差也减弱。重整油混合到汽油中仍然比提取BTX更有利可图。亚洲普通汽油与高品号汽油价差溢价收缩， 甲苯歧化(TDP)和选择性TDP(STDP)经济效益仍然为负。这些装置在未来几个月的生存能力将取决于辛烷值的强度,美国和韩国之间的区域价差平均为每吨252美元。混合二甲举与石脑油的价差徘徊在每吨337美元,生产商的利润仍然非常可观。随着美国汽油转向冬季规格,对低RVP、高辛烷值汽油混合组分的需求变得更加不确定。 国内PX供应仍显得相当紧张。这使得交付的PX价格随着上游市场的增长而上涨。PX与混合二甲苯离岸价格价差小幅扩大至每吨78美元。按照目前的价差，些综合生产商仍然可以购买混合二甲举来提高PX产量。国内PTA生产预计将季节性放缓,利润率较低，多家PTA生产商已进市场从现货采购PX十月和十一月发货的市场。日韩东南亚PTA装置负荷的下滑使得国内市场的出口有所增加， 在我们的供需平衡表中，国内PX9月预计累库3万吨，10月去库13万吨，11月去库28万吨。PX后期预计大幅去库。近期的聚酯负已经达到92%，聚酯开工近期也接近上限。PTA8月PTA预计小幅累库19吨，9月PTA预计累库22吨,10月PTA预计累库14万吨，市场后市累库压力显现。成本端支撑明显。 风险提示：美联储加息、缩表节奏不及预期；美国经济出现衰退等。 三、【橡胶】供需支撑仍在，橡胶宽幅震荡 操作策略：多NR空RU套利持有。 主要逻辑： 1、目前橡胶供需基本面扔还有支撑。供给端，虽然国内外产区进入新胶增量阶段，但由于天气影响产区原料释放不及同期，短期收购价格持续高挺，成本端对胶价底部形成支撑；中游库存方面，中国社会库存显著下降，深色胶库存下降，浅色胶反向增加，库存拐点的显现对行情带来支撑；需求端，下游轮胎企业在出口订单及季节性需求较好支撑下开工维持稳定，原料刚需采买推进。 2、从季节性角度来看RU2401合约表现偏强，但仍存在较多不确定因素扰动，尤其近期盘面拉升后短期资金情绪有所降温，预计回调空间有限，盘面价格或继续维持震荡表现。 风险关注：原油大幅下行，美股大幅回调，产区天气扰动 四、【尿素】采购刚需维持，紧平衡格局延续 操作策略：注意回调风险 主要逻辑： 1、供应：下周宁夏、新疆、内蒙古等地部分尿素装置计划恢复，暂无检修计划公布，预计日产量提升。港口库存方面，部分前期订单到港发运，港口库存窄幅波动。企业库存方面，尿素厂家库存情况不一，局部预收情况尚可，整体库存低位震荡。综合来看，国内尿素供应量预计增加。2、需求：复合肥方面，下游市场价格倒挂，经销商铺货难度大，暂缓提货节奏，复合肥成本支撑降低，观望情绪更重。胶合板方面，胶合板企业刚需采买，华南局部开工有所好转。农业需求方面，部分秋季肥备货按部就班跟进。综合来看，预计国内工农业需求跟进稳定。3、原料：天然气方面，天然气价格大稳小动，气头装置开工稳定。煤炭方面，进入农忙时期，民用方向接货热情一般，贸易商多数以循环库存为主，供应或略偏紧，市场价格仍有支撑。综合来看，原料价格变化不大，对尿素价格影响有限。 投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 塑料：价格高位盘整，市场阶段陷入整理，高位试空 2023年9月17日星期日 能源化工研究中心能源化工·周度报告 本周现货：本周国内聚乙烯市场价格弱势调整。周内原油价格偏强运行，对市场参与者交投心态提振有限。下游工厂对原材料采购较为谨慎，现货市场成交放量有限，难以对市场价格形成强有力支撑。但国内石化装置检修损失量环比小增，同时石化库存销售压力不大，挺价销售意愿较为浓厚。贸易商为出货让利报盘为主，现货市场价格窄幅下滑。 叶海文从业资格证：F3071422投资咨询证：Z0014205 供给：本期PE开工负荷在83.83%，较上期下降1.19个百分点。本期PE检修损失量在6.75万吨，比上期增加0.73万吨，周度检修损失量处于中等水平。 陈一凡期货从业证：F3054270投资咨询证：Z0015946 需求：本周PE下游开工部分上涨。本周农膜开工上涨3个百分点至46%，单丝开工上涨1个百分点至51%，中空开工上涨1个百分点至52%，管材开工上涨3个百分点至40%，目前下游各行业主流开工在40%-56%。 陈胜从业资格证：F3066728投资咨询证：Z0017251 库存：本期国内某石化库存呈增加的趋势，环比增6.19%，同比增9.09%。本期国内PE检修损失量继续减少，国产货源供应进一步充裕，加之石化企业纷纷上调价格，原料价格高企，下游工厂对高价原料抵触情绪渐显，补仓意向偏弱，从而使得石化库存增加。9月第2周初级聚乙烯进口到港量小幅增加。 成本：本周石脑油制PE生产企业毛利下降，平均毛利在-897.71元/吨，较上周跌163.22元/吨，跌幅为22.22%。本周煤制PE生产企业毛利下降，平均毛利在812.25元/吨，较上周跌153.75元/吨，跌幅为15.92%。 欢迎扫描下方二维码进入国贸投研小程序 小结：本周塑料价格高位震荡，原油上行，成本存支撑，旺季有一定预期，商品连续上行后，情绪略有冷却。基本面上，短期开工负荷下滑，线性排产平稳，供给保持；下游需求改善。库存去化，后续考验需求表现关注库存表现。从技术上看，塑料高位承压。 操作建议：短期偏看整理，轻仓高位试空。 风险点：需求大幅提升，原油持续上涨。 投资建议，仅供参考； 期市有风险，入市需谨慎 主要周度数据-塑料 数据来源：文华 数据来源：Wind 数据来源：Wind 数据来源：Wind 数据来源：Wind 数据来源：Wind 投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 聚酯：汽油旺季结束，芳烃依然强势 2023年9月17日星期日 能源化工研究中心能源化工·周度报告 PTA：北美汽油旺季开始过去，辛烷值略有走弱但并不明显。汽油的成本支撑依然强劲。重整油价格也有所下降,但依然处于高利润区间。BTX的利润可观，替代辛烷值的价格相对汽油依然有明显的议价。欧洲汽油裂解价差小幅下滑，石脑油市场的烈解价差也减弱。重整油混合到汽油中仍然比提取BTX更有利可图。亚洲普通汽油与高品号汽油价差溢价收缩，甲苯歧化(TDP)和选择性TDP(STDP)经济效益仍然为负。这些装置在未来几个月的生存能力将取决于辛烷值的强度,美国和韩国之间的区域价差平均为每吨252美元。混合二甲举与石脑油的价差徘徊在每吨337美元,生产商的利润仍然非常可观。随着美国汽油转向冬季规格,对低RVP、高辛烷值汽油混合组分的需求变得更加不确定。国内PX供应仍显得相当紧张。这使得交付的PX价格随着上游市场的增长而上涨。PX与混合二甲苯离岸价格价差小幅扩大至每吨78美元。按照目前的价差，些综合生产商仍然可以购买混合二甲举来提高PX产量。国内PTA生产预计将季节性放缓,利润率较低，多家PTA生产商已进市场从现货采购PX十月和十一月发货的市场。日韩东南亚PTA装置负荷的下滑使得国内市场的出口有所增加，在我们的供需平衡表中，国内PX9月预计累库3万吨，10月去库13万吨，11月去库28万吨。PX后期预计大幅去库。近期的聚酯负已经达到92%，聚酯开工近期也接近上限。PTA8月PTA预计小幅累库19吨，9月PTA预计累库22吨,10月PTA预计累库14万吨，市场后市累库压力显现。成本端支撑明显。 叶海文从业资格证：F3071422投资咨询证：Z0014205 陈一凡期货从业证：F3054270投资咨询证：Z0015946 陈胜从业资格证：F3066728投资咨询证：Z0017251 乙二醇：亚洲乙烯市场报价稳定，市场缺口并不明显。价格难以继续上涨的另一个原因是，聚乙烯、环氧乙烷、乙二醇和苯乙烯的承受能力仍然较弱。乙烯价格近期上涨后，非一体化PE的利润仅收窄至盈亏平衡，而中国的EO利润仅在价格逐步上涨后才实现盈亏平衡。国内部分装置检修，也使得下游对乙烯的需求有所减弱。浙江兴兴9月18日-19日期间重启其69万吨/年的MTO工厂。MTO利润转弱。随着美国乙烯价格反弹年内高点，美国-亚洲套利交易完全关闭。乙二醇9月累库8万吨，10月累库5万吨，乙烯和煤炭的价格将对乙二醇有最大的影响。近期煤炭价格连续上涨，市场关注的重点转移至接连的事故是够会对煤炭继续产生影响，近期非电煤的价格上涨快速。 欢迎扫描下方二维码进入国贸投研小程序 主要周度数据-聚酯 数据来源：WIND、国贸 数据来源：WIND、国贸 数据来源：WIND、国贸 数据来源：WIND、国贸 数据来源：WIND、国贸 数据来源：CCF、国贸 图表7：PTA负荷指数 图表8：聚酯负荷指数 数据来源：CCF、国贸 数据来源：CCF、国贸 数据来源：CCF、国贸 数据来源：CCF、国贸 数据来源：CCF、国贸 数据来源：CCF、国贸 图表13：江浙织机开机率 数据来源：CCF、国贸 数据来源：CCF、国贸 投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 橡胶：供需支撑仍在，橡胶宽幅震荡 2023年09月17日星期日 行情回顾：本周橡胶高位震荡，周内资金情绪逐步平复，投机热度有所下降。从产业基本面来看，上游产区因为天气影响产出不畅，原料价格坚挺，成本支撑较强，中游库存继续下降，深浅色胶库存反向变动，行情仍有所支撑。截至9月15日收盘，RU2401报收14455元/吨，周度上涨200元/吨（+1.40%）；NR2311报收10945元/吨，周度上涨50元/吨（+0.46%）。 能源化工研究中心能源化工·周度报告 叶海文从业资格证：F3071422投资咨询证：Z0014205 现货：本周天然橡胶现货价格小幅上涨。周内美金船货市场价格重心整体上移，由于降雨导致产区原料胶水释放不足，原料收购价格高挺支撑美金船货价格偏强运行，但由于国内高价接受困难，因此船货成交整体表现一般。国产胶市场报盘重心上移，持货方报盘一般，买盘主动接货意愿较为冷清，贸易商多想低价接货，实单成交一般。 陈一凡期货从业证：F3054270投资咨询证：Z0015946 库存：据海关总署公布的数据显示，2023年8月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计64.8万吨，较2022年同期的59.2万吨增加9.5%；1-8月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）共计528.8万吨，较2022年同期的456.7万吨增加15.8%。截至9月15日上期所仓单库存小计增加4818吨至234194吨，注册仓单增加15530吨至208320吨；截至9月8日青岛地区保税库存减少0.39万吨至13.14万吨，一般贸易库存减少1.70万吨至71.87，社会库存156.66万吨，较上期下降0.55万吨，降幅0.35%，深色胶库存大幅去库，浅色胶小幅累库。 陈胜从业资格证：F3066728投资咨询证：Z0017251 原料：本周海南产区原料指导价格小幅走跌，周初产区降雨量较多，影响割胶工作开展与推进，胶水产出不足，全岛日收胶量大约在2000多吨水平。云南产区局部仍受降雨影响，部分产区胶水产出受限，胶水体量上量情况仍