长江期货贵金属周报【产业服务总部|有色中心】研究员：李 旎 执业编号:F3085657 投资咨询号:Z0017083长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号2023/9/18 目录01行情回顾周度观点02海外宏观经济指标03当周重要经济数据04当周重要宏观事件和政策05库存06基金持仓07本周关注重点08 行情回顾：上周01数据来源：ifind 长江期货有色产业服务中心美黄金连：日线美白银连：日线美国8月CPI同比数据再次反弹，核心CPI同比延续下行趋势，美黄金价格周内维持震荡。截至上周五，美黄金报收1946美元/盎司，周内上涨0.15%，关注上方压力位1970，下方支撑位1920。美国8月CPI同比数据再次反弹，核心CPI同比延续下行趋势，美白银价格周内维持震荡。截至上周五，周度涨幅为0.47%，报收23.31美元/盎司，关注下方支撑位22，上方压力位25。161016601710176018101860191019602010206021102022/01/042022/02/042022/03/042022/04/042022/05/042022/06/042022/07/042022/08/042022/09/042022/10/042022/11/042022/12/042023/01/042023/02/042023/03/042023/04/042023/05/042023/06/042023/07/042023/08/042023/09/0417.000019.000021.000023.000025.000027.000029.000031.00002021/01/012021/03/012021/05/012021/07/012021/09/012021/11/012022/01/012022/03/012022/05/012022/07/012022/09/012022/11/012023/01/012023/03/012023/05/012023/07/012023/09/01 周度观点02资料来源：ifind 长江期货有色产业服务中心美国8月CPI同比数据再次反弹，美国8月非农就业和失业率再次小幅背离，整体延续降温趋势，通胀韧性仍存，受人民币贬值预期影响，国内黄金价格强于外盘。在本轮经济下行周期中美国就业市场保持韧性，美联储在预期引导上保留了继续加息的灵活性，加息进程未完全结束。美国通胀已转向服务项去通胀，通胀下行的幅度更加依赖于需求收缩的程度，失业率后续会存在上行压力。供应偏紧预期导致油价走高，通胀反弹风险递增，高利率持续时间可能长于市场预期。薪资环比增速继续下行，表明劳动力市场需求有所缓和，市场对美联储9月不会加息的预期较为一致。但基数效应弱化后通胀同比水平仍处于高位，令短期内外盘黄金价格仍承压。消息面关注周四将公布的美国9月利率决议。◆库存：l黄金方面，本周comex库存减少8,368.07千克至649,387.36千克，上期所库存较上周增加69千克至2, 661千克。l白银方面，本周comex库存减少105,495.17千克至8,484,470.36千克，上期所库存减少45,128千克至1,331,931千克。◆持仓（9月12日）：l本周黄金CFTC投机基金净多持仓为122, 929手，较上周减少16, 969手。l本周白银CFTC投机基金净多持仓为16, 759手，较上周减少9, 546手。◆策略建议：操作上建议持区间操作思路，参考美黄金运行区间1920-1970，沪金12合约运行区间466-479，沪银12合约运行区间5750-6100。 海外宏观经济指标03数据来源：ifind 长江期货有色产业服务中心88.000093.000098.0000103.0000108.0000113.0000118.00002017-122018-122019-122020-122021-122022-12美元指数-1.5000-1.0000-0.50000.00000.50001.00001.50002.00002.50002017-122018-122019-122020-122021-122022-12实际利率：十年期TIPS收益率0.95001.05001.15001.25001.35001.45001.55002017-122018-122019-122020-122021-122022-12欧元兑美元英镑兑美元-2.0000-1.00000.00001.00002.00003.00004.00005.00002019-01-022019-03-252019-06-132019-09-032019-11-222020-02-142020-05-062020-07-272020-10-152021-01-072021-03-302021-06-172021-09-072021-12-062022-02-252022-05-172022-08-082022-10-272023-01-202023-04-112023-06-30美国:国债收益率:10年美国:国债收益率:通胀指数国债(TIPS):10年通胀预期（10Y） 海外宏观经济指标03数据来源：ifind 长江期货有色产业服务中心-1.50-1.00-0.500.000.501.001.502.000.00001.00002.00003.00004.00005.00006.00002017-122018-122019-122020-122021-122022-12利差（10Y-2Y）美国国债收益率:10年美国国债收益率:2年-200-10001002003004005006007003000400050006000700080009000100002017-12-062018-12-062019-12-062020-12-062021-12-062022-12-06资产负债表规模周度变化（右）美联储资产负债表规模60.0070.0080.0090.00100.00110.00120.00130.002019-01-022019-03-042019-05-022019-07-152019-09-272019-12-032020-02-192020-04-152020-06-182020-08-142020-10-122020-12-042021-02-052021-04-072021-06-142021-08-252021-10-182021-12-092022-02-022022-03-282022-05-192022-07-142022-09-062022-10-272022-12-202023-02-142023-04-102023-06-012023-07-26金银比-60.0000-40.0000-20.00000.000020.000040.000060.000080.0000100.0000120.0000140.00002017-122018-122019-122020-122021-122022-12WTI原油期货价格走势 当周重要经济数据04资料来源：长江期货有色产业服务中心新闻整理公布值预期前值美国8月CPI年率未季调（%）3.73.63.2美国8月核心CPI年率未季调（%）4.34.34.7美国8月PPI年率（%）1.61.20.8美国截至9月9日当周初请失业金人数2222.521.6美国8月零售销售月率（%）0.60.20.7美国8月工业产出月率（%）0.40.11美国9月密歇根大学消费者信心指数初值67.769.169.5欧元区9月ZEW经济景气指数-8.9--5.5 05当周重要宏观事件和政策Ø8月美国CPI同比增长录得3.7%，较上月的3.2%小幅回升，而核心CPI同比录得4.3%，较上月下行0.4个百分点，目前CPI同比增速已连续两个月回升，主因去年同期的低基数效应以及原油价格快速上行所致。Ø美国8月零售销售环比增长0.6%，超过市场预估的增长0.2%，因汽油价格飙升提高加油站收入，但由于美国人正在努力应对通胀和借贷成本上升，商品支出的潜在趋势有所放缓。Ø欧元区9月ZEW经济景气指数为-8.9，前值-5.5，欧盟委员会下调经济增长预期，将欧元区2023年经济增长预期从1.1%下调至0.8%，2024年从1.6%下调至1.3%。欧洲央行将其关键利率上调至4%的纪录高位，但在欧元区经济低迷的情况下，该央行暗示，这可能是最后一次上调利率。欧洲央行还上调通胀预测，目前预计未来两年通胀将缓慢回落至2%的目标水平，并且下调了经济增长预测。欧洲央行总裁拉加德并未完全排除在必要时进一步加息的可能性，并表示利率将在一段时间内保持在限制性水平。资料来源：长江期货有色产业服务中心新闻整理 06comex库存单位：千克Comex库存相对上周增减上期所库存相对上周增减黄金649,387.36-8,368.072,66169白银8,484,470.36-105,495.171,331,931-45,128数据来源：ifind 长江期货有色产业服务中心15000035000055000075000095000011500002013/1...2013/5...2013/9...2014/1...2014/6/52014/1...2015/2...2015/6...2015/1...2016/2...2016/6...2016/1...2017/3/22017/7/62017/1...2018/3...2018/7...2018/1...2019/4...2019/8...2020/1...2020/6/52020/1...2021/3/92021/7...2021-...2022-...2022-...2023-...2023-...COMEX黄金库存（千克）3000000400000050000006000000700000080000009000000100000001100000012000000130000002012/7/192012/11/142013/3/132013/7/92013/11/42014/3/32014/6/272014/10/232015/2/192015/6/172015/10/132016/2/92016/6/62016/9/302017/1/272017/5/252017/9/212018/1/182018/5/292018/9/262019/1/312019/6/122019/10/172020/2/272020/7/72020/11/112021/3/222021/7/282021-12-062022-04-192022-08-262023-01-052023-05-19COMEX白银库存（千克） 07基金持仓数据来源：ifind 长江期货有色产业服务中心投机基金净多持仓情况（截至9月12日）CFTC投机基金净多持仓相对上周增减黄金122, 929手-16, 969手白银16, 759手-9, 546手-100,000.000.00100,000.00200,000.00300,000.00400,000.00500,000.002017-12-052018-12-052019-12-052020-12-052021-12-052022-12-05净多COMEX黄金基金多头持仓COMEX黄金基金空头持仓-40,000.00-20,000.000.0020,000.0040,000.0060,000.0080,000.00100,000.00120,000.00140,000.002017-12-052018-12-052019-12-052020-12-052021-12-052022-12-05净多COMEX白银基金多头持仓COMEX白银基金空头持仓 资料来源：新闻整理 长江期货有色中心08本周关注重点时间重要经济指标周二（9月19日）17：