不锈钢：成本与需求博弈之下，短期或窄幅震荡偏弱

一周集萃-沪镍&不锈钢 研究中心2023年09月17日 镍要点：宏观情绪提振与弱现实面交织，镍价承压运行 行情回顾 截至9月15日，沪镍主力2310合约收盘162800元/吨，周内震荡偏弱运行，跌幅2.06%，主要运行区间161600-166450元。 逻辑观点 宏观面：年内第二次全面降准落地，下降0.25个百分点，助力经济持续恢复向好，且8月主要经济数据转暖，提振市场情绪；美国8月CPI同比反弹至3.7%，通胀表现顽固，美联储货币紧缩政策预期仍存，关注美联储下周召开的利率决议。 基本面：镍价最主要的利空因素在于产能逐步兑现，镍的存量项目和新投产项目产量持续释放，而需求在步入9月传统旺季后未有明显起色。现货市场货源充足，贸易商降价以促进出货，俄镍和镍豆贴水持稳。精炼镍社会库存和SHFE库存明显累积，LME库存也缓慢上升，但历史低位库存对镍价支撑仍存。此外，印尼镍矿RKAB事件仍在持续，且工厂季节性备库需求强烈，镍矿和镍铁价格坚挺，支撑镍产业链成本。此外，印尼镍矿RKAB事件仍在持续，且工厂季节性备库需求强烈，镍矿和镍铁价格坚挺，支撑镍产业链成本。 行情展望及投资建议 综合来看，短期宏观利好情绪或拉升镍价，但镍的供应日趋宽松而需求维持疲弱，镍价承压运行，预计下周主要运行区间（158000，163000）。 风险提示 国内消费超预期好转；镍主要供应国政策变动；海外宏观风险。 不锈钢要点：成本与需求博弈之下，短期或窄幅震荡偏弱 行情回顾 截至9月15日，不锈钢主力2311合约收盘15445元/吨，周内震荡偏弱运行，较上周跌幅0.61%，主要运行区间15315-15655元。 逻辑观点 成本端：印尼矿端RKAB事件造成的镍矿供应紧缺局面仍在持续，印尼RKAB审批的简化程序将被取消，目前已换回旧审批程序，镍矿配额签发继续推迟，加上目前处于雨季前的备库期，镍矿价格坚挺，高镍铁价格预计维持高位。叠加铬铁近期供应偏紧，高碳铬铁价格也居高不下，成本端为不锈钢价提供强有力支撑。 供需端：不锈钢排产处于历史高位，但由于原料成本高企，300系不锈钢小幅亏损，部分钢厂减产检修，短期内对供应影响内预计有限。下游成交氛围边际好转，需求难有明显改善。库存方面，周内不锈钢社会库存在整体上小幅去库，但300系呈缓慢垒库趋势，临近交割，SHFE库存大幅累增。 行情展望及投资建议 综合而言，镍铁和铬铁原料成本高企，为不锈钢价提供有力支撑；但现实需求修复缓慢，不锈钢价上方空间有限。在成本与需求博弈之下，短期不锈钢价或窄幅震荡偏弱。 风险提示 国内消费超预期好转；印尼镍矿政策；海外宏观风险。 第一部分行情回顾 行情回顾：周内镍和不锈钢震荡偏弱运行 周一，我国8月社融规模增量超预期好转，人民币汇率大幅上涨，宏观情绪转暖，拉动有色普涨。随后美国8月CPI数据引发通胀忧虑，宏观情绪边际转弱，且镍和不锈钢的旺季需求并未体现，基本面偏弱，期价震荡下行。周五，全面降准落地，政策积极信号推动镍和不锈钢价回升。 截至9月15日，周内沪镍主力合约价格波动161600-166450元，跌幅2.06%；不锈钢主力合约价格波动15315-15655元，跌幅0.61%。 第二部分基本面 镍矿：受印尼镍矿供应事件影响，镍矿价格坚挺 镍铁：成本坚挺，镍铁价格高位持稳 镍铁：印尼镍铁回流数量较强势 数据来源：WindMysteel广州期货研究中心 硫酸镍：价格持稳，终端需求仍疲软 电解镍：国内外均呈累库趋势 电解镍：LME现货贴水走阔，俄镍和镍豆贴水持稳 镍中间品：7月镍湿法中间品进口量大幅下降 不锈钢：成本端支撑作用犹存 不锈钢：需求未有明显改善，现货价格小幅回落 不锈钢：基差走强，近远月价差持稳 不锈钢：部分钢厂减产检修，供应短期内仍处高位 不锈钢：社库整体小幅去库，期货库存明显累库 第三部分行业/产业动态 行业/产业动态 格林美的印尼青美邦项目计划扩产9.3万吨金属镍。2023年上半年，印尼青美邦镍资源项目一起工程生产了约10,300吨镍湿法中间品，二期项目已进行签约，格林美计划扩产9.3万吨金属镍，镍资源项目总产能计划达到12.3万吨金属镍。 力勤HJF公司8月份金属镍产量全面达产超产。HJF公司是力勤公司和印尼合作伙伴共同投资建设的RKEF项目一期项目公司，共包括8条镍铁生产线，2023年5月底实现8条生产线全部投产。8月力勤HJF完成金属镍产量超8000吨，产能利用率超100%。其中焙砂单耗、镍单兰炭消耗以及镍单褐煤消耗等指标均达到同行业先进水平。 8月我国主要经济数据回暖，国民经济持续恢复向好。8月，全国规模以上工业增加值同比增长4.5%，比上月加快0.8个百分点，环比增长0.50%；全国服务业生产指数同比增长6.8%，比上月加快1.1个百分点；社会消费品零售总额37933亿元，同比增长4.6%，比上月加快2.1个百分点，环比增长0.31%。CPI同比上涨0.1%，上月为下降0.3%，由降转涨；社会融资规模增量为3.12万亿元，比上年同期多6316亿元。 免责声明 本报告由广州期货股份有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货公司投资咨询业务资格，本报告基于合法取得的信息，但本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。 我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。在任何情况下，本公司以及雇员不对任何人因使用本报告中的任何内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。 本报告版权归本公司所有，本公司保留所有权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、引用或转载本报告的全部或部分内容，不得再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。如引用、刊发，须注明出处为广州期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险，入市需谨慎！ 投资咨询业务资格：证监许可【2012】1497号 分析师：许克元F3022666 Z0013612 020-22836081 xuky@gzf2010.com.cn 广州期货主要业务单元联系方式 广州期货股份有限公司欢 迎 交流 ！ 地址：广州市天河区临江大道1号寺右万科南塔5/6楼，北塔30楼网址：www.gzf2010.com.cn