国君海外科技 | 重新聚焦低价生态

导 读 投资建议： 阿里巴巴：淘天业务在持续磨底之后终于迎来正增长的拐点，新策略初奏效，预计阿里巴巴FY2024E/FY2025E/FY2026E的经调整净利润分别为1,699/1,781/2,167亿元，目标价为138HKD，维持“增持”评级；京东：流量平权效果佳，自营+POP生态打造初见成效。预计公司FY2023E/FY2024E/FY2025E经调整净利润分别为247/310/438亿元，目标价227.5HKD，维持“增持”评级。拼多多：板块α属性凸显。预计公司FY2023E/FY2024E/FY2025E经调整净利润分别为515/707/1,158亿元，目标价127.1USD，维持“增持”评级。 消费大盘呈现弱复苏态势。2023年7月，社零总额为3.68万亿元，同比增长2.5%，线上零售的大盘同样回落，但仍然快于线下。可选消费动能有所放缓，地产链消费持续处于低位。作为地产后周期行业，家电景气度在房住不炒的大背景下，增长动能仍然持续磨底。 电商重回低价主题。拼多多的高增反复证明了“低价”策略的可行性，成为行业共识，则需要大规模的中小商家提供性价比较高的长尾商品供给，盘活各类存量用户，激活电商生态的活力。 催化剂：宏观经济和消费温和复苏；线上渗透率提升；低价策略效果超预期； 风险提示：电商行业竞争加剧导致毛利率，净利率有所下降；宏观面消费疲软，需求不足；地缘政治风险； 更多国君研究和服务亦可联系对口销售获取 重要提醒 本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券研究服务签约客户。因本资料暂时无法设置访问限制，根据《证券期货投资者适当性管理办法》的要求，若您并非国泰君安证券研究服务签约客户，为保证服务质量、控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。我们对由此给您造成的 不便表示诚挚歉意，非常感谢您的理解与配合！如有任何疑问，敬请按照文末联系方式与我们联系。 法律声明