电商行业更新报告：重新聚焦低价生态

01 02 03 《重新聚焦低价生态》 05 04 2 /CONTENTS 01 02 03 04 3/ 4/ 01 • 01 • 01 • • 01 • • 01 • • 请参阅附注免责声明10 02 • • • 02 • • 02 • • • 02 • 02 • • •• • •• •• • 02 +POP • • “ ” 02 • • ••• ••• • α 02 • 02 • 02 TEMU • • “ ” 02 • • • • •• • 02 ROE • • • 请参阅附注免责声明23 03 • • • 投资建议一览表 03 • • • 请参阅附注免责声明26 04 9988.HKPE-BAND2020.09.08-2023.09.06 04 9618.HKPE-BAND2020.09.08-2023.09.06 04 PDD.OPE-BAND2020.09.08-2023.09.06 评级说明 评级 说明 1.投资建议的比较标准投资评级分为股票评级和行业评级。以报告发布后的12个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后的12个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准。 股票投资评级 增持 相对沪深300/恒生指数涨幅15%以上 谨慎增持 相对沪深300/恒生指数涨幅介于5%～15%之间 中性 相对沪深300/恒生指数涨幅介于-5%～5% 减持 相对沪深300/恒生指数下跌5%以上 2.投资建议的评级标准报告发布日后的12个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300指数的涨跌幅。 行业投资评级 增持 明显强于沪深300/恒生指数 中性 基本与沪深300/恒生指数持平 减持 明显弱于沪深300/恒生指数 国泰君安证券研究所E-mail:gtjaresearch@gtjas.com 上海 地址：上海市静安区新闸路669号邮编：200041电话：（021）38676666 深圳 地址：深圳市福田区益田路6003号邮编：518026电话：（0755）23976888 北京 地址：北京市西城区金融大街甲9邮编：200032电话：（010）83939888 09 30 THANKSFORLISTENING