2023年8月金融数据点评：居民贷款环比改善

金融数据点评概览

信贷与社融分析

• 信贷：8月新增人民币贷款1.36万亿，超出预期，同比增长868亿，表明信贷需求虽有改善但企业贷款需求修复相对滞后。居民贷款同比少增658亿，但中长贷同比降幅收窄，短贷同比多增，反映房贷政策宽松与新房销售低基数效应的减弱。
• 社融：8月新增社融3.12万亿，高于预期的2.62万亿，同比多增6316亿，社融存量同比增速提升至9.0%。政府债和表内信贷成为支撑项，非标融资成为主要拖累项。

货币供应情况

• M2：8月M2同比增长10.6%，环比下降0.1个百分点至10.6%，显示广义流动性略有收紧。居民端存款增加7877亿，企业端存款增加8890亿，政府债券融资提速影响财政存款减少88亿。

债券市场影响

• 收益率调整：8月债市收益率窄幅调整，随后受房地产刺激政策影响，收益率大幅上调。金融数据公布后，市场反应较为平静，债券收益率调整至2.64%-2.76%区间。
• 市场预期：政策密集出台提振市场信心，债券市场呈现积极交易定价，部分机构调整仓位以应对不确定性。

前瞻展望

• 政策预期：预计未来将有更多逆周期政策出台，以稳固经济企稳向好的基础。房贷政策放松有望托底四季度新房销售，促进经济复苏。
• 社融与M2预测：全年社融增速有望提升至9.5%以上，M2增速可能收敛至10%左右。

注释：

• 数据来源：Macrobond、招商银行研究院。

图表说明：

• 图表展示了8月信贷与社融的新增情况、居民贷款与企业贷款的构成占比、8月新增社融的对比、社融支撑项的变化、M2-M1剪刀差与广义流动性盈余的变化。

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