策略会反馈报告（附21家公司交流要点）：渐进复苏，信心修复

食品饮料行业秋季策略会总结

白酒板块

• 复苏趋势：行业渐进复苏，头部企业主动采取措施，如加大C端投入，优化费用投放，为中秋国庆旺季做准备。
• 专家观点：行业集中度提升，库存去化完成，判断行业调整接近尾声，春节可能成为复苏的起点。
• 公司表现：
  • 五粮液：调整产品投放节奏，数字化赋能渠道管理，优化资源分配，维护量价平衡。
  • 泸州老窖：产品线交替发力，春雷行动提高终端覆盖率，积极筹备双节活动，高效费投助力存量竞争。
  • 汾酒：逆势坚挺，化解内外部压力，青25动销亮眼，省内延续优势，省外增速较快，库存稳定，批价良好。
  • 珍酒李渡：品牌跃迁潜力，通过转酱、终端需求扩容和市场培育，旗舰品牌珍酒有望受益。
  • 酒鬼酒：费用改革持续，渠道信心环比修复，下半年费改有望提升渠道回款意愿，拉动业绩增长。

大众品板块

• 经营状况：行业环比修复，企业积极调整策略，如新品推广、渠道拓展等。
• 公司亮点：
  • 伊利：经营稳步改善，中期展望积极，持续探索非乳业务。
  • 蒙牛：聚焦高质量增长，品牌价值提升与渠道下沉并进。
  • 新乳业：锚定净利率翻倍目标，战略路径清晰。
  • 东鹏饮料：全国化持续推进，新品孵化，第二曲线雏形显现。
  • 欢乐家：渠道精耕，新品、B端布局有序。
  • 香飘飘：即饮新品势头强劲，成本有望延续下行。
  • 重庆啤酒：Q3销量表现优于行业，全年成本略有压力。
  • 洽洽食品：终端动销回暖，期待成本改善。
  • 盐津铺子：单品与渠道双轮驱动，维持高景气成长。
  • 劲仔食品：鹌鹑蛋加速爬坡，H2盈利预期改善。
  • 好想你：积极改革强化激励，新产品“红小派”月销过千万。
  • 绝味食品：开店稳步推进，鸭副价格回落，盈利有望持续修复。
  • 中炬高新：经营稳步好转，聚焦改革推进。
  • 立高食品：餐饮、商超高景气，经营动作优化。
  • 仙乐健康：明确改善趋势，战略方向清晰，迈向CDMO龙头。
  • 晨光生物：销售持续增长，原料稳定采购。

投资策略

• 白酒板块：期待旺季表现，优选确定性龙头，如茅台、汾酒、老窖、五粮液、洋河等。
• 大众品板块：啤酒板块推荐青啤、华润，东鹏、新乳业等优质龙头，关注估值合理的餐饮供应链标的。

风险提示

• 终端需求恢复低于预期。
• 行业竞争加剧。
• 提价落地不及预期。

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