固定收益每日市场更新 （ 2023 年 9 月 12 日 ）

CMBI信用评论 固定收益每日市场更新固定收益部市场日报 今早市场情绪恢复。新发行的EIBKOR '25 / 33收紧10个基点，EIBKOR' 28保持不变。其他二级IG名称保持不变，收紧2个基点。LGFV部门双向活跃，新发行的TJRTGC '24的流量偏向更好的销售。 Glenn Ko, CFA高志和(852) 3657 6235 VEDLN:VEDLN '24和VEDLN' 25的可能到期期限延长3年。VEDLN今天早上保持不变，上升0.5 pt。见下文。 中国政策-信贷反弹，经济企稳迹象。有关我们经济研究的评论，请参见下文。 Cyrena Ng, CPA吳蒨瑩(852) 3900 0801 交易台评论交易台市场观点 昨天，UST收益率扩大了3 - 5个基点，在周三的CPI数据之前，亚洲除JP的流动清淡。中国TMT / SOE基准，如BABA / TENCNT / HAOHUA文件小幅扩大1 - 3个基点。虽然像WB / LENOVO这样的BBB评级的TMT在前端出价更好。在金融方面，AMC空间疲软。HRINTH曲线收低0.25 - 0.5点。中国银行的前端T2s，例如24s称为票据的产品卖得更好。鉴于SHKP的FY23业绩疲软，香港公司的空间明显疲软。NWDEVL罪犯下跌3 -6分。NWDEVL '27指数下跌4.5点，收于79.5点，而其余NWDEVL也在70点高点下跌0.5点。NWSZF / HYSAN Perps下降了1 - 1.5 pt。CKINF / CKPH Perps下降了0.5 -0.75 pt。中国的财产喜忧参半。GEMDAL '24获得2.75 pt。CSCHCN的报价为0.5 -0.75 pt。LNGFOR / VNKRLEs / CHJMAOs下降2 - 4分。FUTLAN / FTLNHD下降1.25- 2.25 pt。在工业中，FOSUNIs下跌了1pt。EHICAR / WESCHI 26s下跌0.25 - 2.25 pt。澳门博彩空间被静音。在印度空间，VEDLN被标记为高出0.25 pt。据媒体报道，韦丹塔正在讨论将2024 / 2025年到期的债券期限延长三年至2027年。请参阅下面的评论。LPKRIJ / LMRTSP等印尼报纸的出价上涨了0.5 - 1pt。 杰瑞Wang王世超(852) 3761 8919 LGFV / SOE Perp空间稳定。从筹集资金的资金中，整体流量偏向于小幅更好的销售。重庆/山东的CQLGST / SHDOIS 24s等名称下跌了0.15 pt。CPDEV 26 / Perp降低了0.5- 1pt。另一方面，KMRLGP '24指数上涨0.3 pt，收于87.5，为近期高点。ZHHFGRPerp上升了0.15 pt。CHPWCN 3.55 Perp / CHCOMU 3.65 Perp等SOE罪犯的得分高出0.15 - 0.2 pt。在其他地方，诸如SUNSHG / ZHONAN 25s / 26s之类的高测试版名称降低了0.75 - 1.25点。FRESHK 24s / 25s的报价为0.3 - 0.5 pt。 马可新闻回顾宏观新闻回顾 宏-标准普尔（+ 0.67%），道指（+ 0.25%）和纳斯达克（+ 1.14%）周一上涨，因媒体报道美联储官员将在下周的会议上维持利率不变。8月中国新增人民币贷款为13.60亿元人民币，高于7月预期的1.2亿元人民币和345.9亿元人民币。美国国债收益率昨日小幅上涨，分别为2 / 5 / 10 / 40，4.97％，4.37％/ 40％。 服务台分析师评论分析员市场观点 VEDLN：VEDLN '24和VEDLN' 25的到期期限可能延长3年 Vedata正在与VEDLN 13.875 '24，VEDLN 6.125' 24和VEDLN 8.95 '25的债券持有人讨论到期延期。它计划将这些债券的到期日延长3年至2027 - 28年，未偿还总额为3.2亿美元。虽然本轮讨论中不包括6m的VEDLN 9.25 '26美元，但如果债券持有人同意期限延长，债券将比这3种债券更早到期。 负债管理活动的条款尚未披露。我们认为，Vedata可能需要将VEDLN '26纳入负债管理活动，以获得VEDLN' 24和VEDLN '25的持有人的支持。此外，VEDLN 13.875 '24和VEDLN 8.95' 25是“有担保”债券，Vedata可能需要为“无担保”债券持有人提供更高的票息和前期现金等额外激励措施，以支持负债管理活动。 除了可能的期限延长外，Vedata在过去几个月中一直在研究其他融资选择。上周，根据媒体报道，该公司正在与渣打银行就12 -13亿美元的贷款进行谈判，为期3年。贷款应足以支付即将于24年1月24日到期的VEDLN 13.875 '24。另一方面，根据8月底的媒体报道，它计划拆分其每项业务，并在证券交易所单独上市对于韦丹塔来说，这也可能是一个更偏远的融资选择，以履行其债务义务。 中国政策-信贷反弹，经济企稳迹象 在政策放松的情况下，8月份中国的信贷供应超出了市场预期。社会融资总额大幅反弹，这得益于地方政府债券发行的财政支持以及复苏 在新增人民币贷款中。民营企业的信贷需求有所改善，贷款和债券融资温和反弹，而家庭对中长期贷款的风险偏好保持不变。政策制定者采取了更有利于增长的政策立场，进一步降低了存款利率和LPR，并进一步放松了房地产政策。同时，中央和地方政府都加快了债券发行以支持财政扩张。展望未来，我们看到中国经济在未来两个季度触底反弹，房屋销售企稳，居民消费温和复苏。 随着政府加速债券发行和新增人民币贷款改善，社会融资好于市场预期。8月社会融资流量同比增长26.3%（除非另有说明，均按同比计算）至3.12万亿元人民币，7月下降32.2%。社融流动强劲，主要是政府债券融资大幅增加，新增人民币贷款改善所致。政府债券融资跃升287.5%，至1.18万亿元人民币，原因是地方政府被敦促在9月底前使用今年的所有债券发行配额。与此同时，对实体部门的新增人民币贷款增长0.4%，至1.34万亿元人民币，7月份下降91.1%。由于美元高利率和人民币疲软，新的外币贷款进一步减弱。由于投资者对房地产项目的风险厌恶情绪仍然很高，新的信托贷款也很弱。新银行的承兑余额在7月份下降了1962亿元人民币之后增加了1129亿元人民币，而其同比增长从- 28.5%进一步下降至- 67.6%。8月公司债券融资反弹，增长78.4%，7月增长22.8%。 由于贷款供应宽松和贷款利率降低，新增人民币贷款温和改善。8月份新增人民币贷款增长8.8%，至1.36万亿元人民币，7月份下降49.1%。8月份企业新增贷款增长8.4%，至9488亿元人民币，7月份下降17.3%。新增短期贷款降幅从7月的3785亿元人民币收窄至8月的401亿元人民币。8月新增中长期贷款从2712亿元人民币增至6444亿元人民币,同比降幅收窄至12.4%。随着政策制定者表现出更有利于增长和有利于商业的政策立场，私营企业的信心略有改善。票据贴现融资是新增人民币贷款的另一个主要驱动力，新增人民币贷款增长118.2%，至3472亿元人民币，但这并不一定表明信贷需求的复苏，因为银行经常使用它们来满足信贷供应要求。 对家庭的新贷款仍然疲软，因为个人仍然不愿意筹集长期债务来购买住房或耐用品。8月份新增家庭贷款转正，为3922亿元人民币，而7月份为2000亿元人民币。但仍同比下降14.4%。随着消费支出略有改善，新增短期贷款达到2320亿元人民币。新增中长期贷款下降39.7%，至160.2亿元人民币。由于9月初房屋销售仍然疲软，最新房地产政策支持的效果尚未显现。展望未来，随着房地产政策和信贷供应的进一步放松，住房需求可能会在未来四个季度逐步改善。 我们预计信贷需求将温和复苏，并出台更多的促增长政策。自7月政治局会议以来，决策者付出了巨大努力，包括货币政策放松，信贷供给提振和房地产政策放松。中国人民银行可能在未来几个季度进一步下调存款准备金率、存款利率和LPR，并引导银行扩大对实体部门的信贷供应。同时，大多数城市可能会进一步放松房地产政策，取消购房限制，并进一步降低首付比例和抵押贷款利率。此外，对硬技术和高端制造业的信贷和财政支持可能会进一步增加。随着刺激计划的逐步生效，我们预计未来两个季度经济将触底反弹，信贷需求将温和恢复。 单击此处获取完整报告 新闻与市场色彩 CMB International Global Markets Limited (“CMBIGM ”)是CMB International Capital Corporation Limited (招商银行的全资子公司)的全资子公司 作者认证 主要负责本研究报告全部或部分内容的作者证明，就作者在本报告中涵盖的证券或发行人而言：（1）所表达的所有观点都准确地反映了他或她对标的证券或发行人的个人观点；（2）他或她的补偿中没有任何部分是，与该作者在本报告中表达的具体观点直接或间接相关。 此外，作者确认，作者及其合伙人（定义见香港证券及期货事务监察委员会发布的行为准则）（1）在本报告发布日期前30个日历日内处理或买卖本研究报告所涵盖的股票；（2）将在本报告发布日期后3个营业日处理或买卖本研究报告所涵盖的股票；（3） 重要披露 任何证券交易都有风险。本报告所载的信息可能不适用于所有投资者。CMBIGM不提供个性化的投资建议。本报告的编制不考虑个人投资目标、财务状况或特殊要求。过去的表现没有未来表现的迹象，实际事件可能与报告中包含的事件大不相同。任何投资的价值和回报都是不确定的，没有保证，并且可能由于其对基础资产表现或其他可变市场因素的依赖而波动。CMBIGM建议投资者应独立评估特定投资和策略，并鼓励投资者咨询专业财务顾问，以便做出自己的投资决策。 本报告或此处包含的任何信息均由CMBIGM准备，仅用于向CMBIGM的客户和/或其附属公司提供信息。本报告不是也不应被解释为购买或出售任何证券或证券权益或进行任何交易的要约或招揽。CMBIGM及其任何关联公司、股东、代理人、顾问、董事、高级职员或雇员均不对依赖本报告中包含的信息而导致的任何直接或相应的损失、损害或费用承担责任。任何使用本报告中包含的信息的人都要完全自担风险。 本报告中包含的信息和内容是基于对被认为是公开可用和可靠的信息的分析和解释。CMBIGM竭尽全力确保但不保证其准确性，完整性，及时性或正确性。CMBIGM在“原样”的基础上提供信息、建议和预测。信息和内容如有更改，恕不另行通知。CMBIGM可能会发布与本报告不同的信息和/或结论的其他出版物。这些出版物在汇编时反映了不同的假设、观点和分析方法。CMBIGM可能会做出与本报告中的建议或观点不一致的投资决策或采取专有头寸。 CMBIGM可能会不时为自己和/或代表其客户在本报告中提及的公司的证券中进行头寸、做市或作为委托人或从事交易。投资者应假设CMBIGM确实或寻求与本报告中的公司建立投资银行或其他业务关系。因此，收件人应意识到CMBIGM可能存在利益冲突，可能会影响本报告的客观性，CMBIGM对此不承担任何责任。本报告仅供预期收件人使用，未经CMBIGM事先书面同意，不得出于任何目的复制、转载、出售、重新分发或全部或部分发布本出版物。 本文件在英国的收件人 本报告仅提供给（I）符合《2005年金融服务和市场法（金融促进）令》第19（5）条（不时修订）（“该命令”）或（II）属于第49（2）（a）至（d）条（“高净值公司，非法人协会等。,) of the Order, ad may ot be provided to ay other perso withot the prior writte coset of CMBIGM.适用于本文件在美国的收件人 CMBIGM不是美国的注册经纪交易商。因此，CMBIGM不受U.S.关于研究报告准备和研究分析师