固定收益每日市场更新 （ 2023 年 9 月 12 日 ）

固定收益信贷评论CMBI 信用评论固定收益每日市场更新固定收益部市场日报今早市场情绪恢复。新发行的 EIBKOR '25 / 33 收紧 10 个基点 ， EIBKOR' 28 保持不变。其他二级 IG 名称保持不变 ， 收紧 2 个基点。 LGFV 部门双向活跃 ， 新发行的 TJRTGC '24 的流量偏向更好的销售。VEDLN:VEDLN '24 和 VEDLN' 25 的可能到期期限延长 3 年。 VEDLN 今天早上保持不变 ， 上升 0.5 pt 。见下文。中国政策- 信贷反弹 ， 经济企稳迹象。有关我们经济研究的评论 ， 请参见下文。 交易台评论交易台市场观点昨天，UST 收益率扩大了 3 - 5 个基点，在周三的 CPI 数据之前，亚洲除 JP 的流动清淡。中国 TMT / SOE 基准，如 BABA / TENCNT / HAOHUA 文件小幅扩大 1 - 3 个基点。虽然像 WB / LENOVO 这样的 BBB 评级的 TMT 在前端出价更好。在金融方面，AMC 空间疲软。HRINTH 曲线收低 0.25 - 0.5 点。中国银行的前端 T2s，例如 24s 称为票据的产品卖得更好。鉴于 SHKP 的 FY23 业绩疲软，香港公司的空间明显疲软。NWDEVL 罪犯下跌 3 - 6 分。NWDEVL '27 指数下跌 4.5 点，收于 79.5 点，而其余 NWDEVL 也在 70 点高点下跌 0.5 点。NWSZF / HYSAN Perps 下降了 1 - 1.5 pt 。CKINF / CKPH Perps 下降了 0.5 - 0.75 pt 。中国的财产喜忧参半。GEMDAL '24 获得 2.75 pt 。CSCHCN 的报价为 0.5 - 0.75 pt 。LNGFOR / VNKRLEs / CHJMAOs 下降 2 - 4 分。FUTLAN / FTLNHD 下降 1.25 - 2.25 pt 。在工业中，FOSUNIs 下跌了 1pt 。EHICAR / WESCHI 26s 下跌 0.25 - 2.25 pt 。澳门博彩空间被静音。在印度空间，VEDLN 被标记为高出 0.25 pt 。据媒体报道，韦丹塔正在讨论将 2024 / 2025 年到期的债券期限延长三年至 2027 年。请参阅下面的评论。LPKRIJ / LMRTSP 等印尼报纸的出价上涨了 0.5 - 1pt 。LGFV / SOE Perp 空间稳定。从筹集资金的资金中，整体流量偏向于小幅更好的销售。重庆 / 山东的 CQLGST / SHDOIS 24s 等名称下跌了 0.15 pt 。CPDEV 26 / Perp 降低了 0.5 - 1pt 。另一方面，KMRLGP '24 指数上涨 0.3 pt，收于 87.5，为近期高点。ZHHFGR Perp 上升了 0.15 pt 。CHPWCN 3.55 Perp / CHCOMU 3.65 Perp 等 SOE 罪犯的得分高出 0.15 - 0.2 pt 。在其他地方，诸如 SUNSHG / ZHONAN 25s / 26s 之类的高测试版名称降低了 0.75 - 1.25 点。FRESHK 24s / 25s 的报价为 0.3 - 0.5 pt 。请阅读最后一页的作者认证和重要披露2023 年 9 月 12 日Glenn Ko, CFA高志和(852) 3657 6235Cyrena Ng, CPA吳蒨瑩(852) 3900 0801杰瑞Wang王世超(852) 3761 8919CMBI 固定收益1 2023 年 9 月 12 日2 最后一个交易日的热门人物顶级表演者PriceChange表现不佳PriceChangeGEMDAL 4.95 08 / 12 / 2450.62.7NWDEVL 4.8 PERP42.5-6.2APLNIJ 5.95 06 / 02 / 2470.32.7NWDEVL 4 1 / 8 PERP49.5-6.1CHGRAU 9.109 PERP62.02.5NWDEVL 6 1 / 4 PERP51.6-5.4方亚 1.98 11 / 10 / 2495.51.1NWDEVL 5 7 / 8 06 / 16 / 2779.4-4.5CSCHCN 9 04 / 12 / 2454.60.7LNGFOR 3.85 01 / 13 / 3251.2-4.0 马可新闻回顾宏观新闻回顾宏- 标准普尔 （ + 0.67% ） ， 道指 （ + 0.25% ） 和纳斯达克 （ + 1.14% ） 周一上涨 ， 因媒体报道美联储官员将在下周的会议上维持利率不变。 8 月中国新增人民币贷款为 13.60 亿元人民币 ， 高于 7 月预期的 1.2 亿元人民币和 345.9 亿元人民币。美国国债收益率昨日小幅上涨 ， 分别为 2 / 5 / 10 / 40 ， 4.97 ％ ， 4.37 ％ / 40 ％ 。 服务台分析师评论分析员市场观点 VEDLN ： VEDLN '24 和 VEDLN' 25 的到期期限可能延长 3 年Vedata 正在与 VEDLN 13.875 '24，VEDLN 6.125' 24 和 VEDLN 8.95 '25 的债券持有人讨论到期延期。它计划将这些债券的到期日延长 3 年至 2027 - 28 年，未偿还总额为 3.2 亿美元。虽然本轮讨论中不包括 6m 的 VEDLN 9.25 '26 美元，但如果债券持有人同意期限延长，债券将比这 3 种债券更早到期。负债管理活动的条款尚未披露。我们认为，Vedata 可能需要将 VEDLN '26 纳入负债管理活动，以获得 VEDLN' 24 和 VEDLN '25 的持有人的支持。此外，VEDLN 13.875 '24 和 VEDLN 8.95' 25 是 “有担保 ” 债券，Vedata 可能需要为“ 无担保 ” 债券持有人提供更高的票息和前期现金等额外激励措施，以支持负债管理活动。除了可能的期限延长外，Vedata 在过去几个月中一直在研究其他融资选择。上周，根据媒体报道，该公司正在与渣打银行就 12 - 13 亿美元的贷款进行谈判，为期 3 年。贷款应足以支付即将于 24 年 1 月 24 日到期的 VEDLN 13.875 '24 。另一方面，根据 8 月底的媒体报道，它计划拆分其每项业务，并在证券交易所单独上市对于韦丹塔来说，这也可能是一个更偏远的融资选择，以履行其债务义务。BondO / s 金额 （ 美元 ）问 px询问 YTM (%)VEDLN 13.875 01 / 21 / 241,00088.7050.34VEDLN 6.125 08 / 09 / 24950.963.3765.92VEDLN 8.95 03 / 11 / 251,20068.5438.56VEDLN 9.25 04 / 23 / 2660058.1934.88来源 ： 彭博社。3,750.9 中国政策 - 信贷反弹 ， 经济企稳迹象在政策放松的情况下 ， 8 月份中国的信贷供应超出了市场预期。社会融资总额大幅反弹 ， 这得益于地方政府债券发行的财政支持以及复苏 2023 年 9 月 12 日3在新增人民币贷款中。民营企业的信贷需求有所改善，贷款和债券融资温和反弹，而家庭对中长期贷款的风险偏好保持不变。政策制定者采取了更有利于增长的政策立场，进一步降低了存款利率和 LPR，并进一步放松了房地产政策。同时，中央和地方政府都加快了债券发行以支持财政扩张。展望未来，我们看到中国经济在未来两个季度触底反弹，房屋销售企稳，居民消费温和复苏。随着政府加速债券发行和新增人民币贷款改善 ， 社会融资好于市场预期。8 月社会融资流量同比增长 26.3% （ 除非另有说明，均按同比计算 ） 至 3.12 万亿元人民币，7 月下降 32.2% 。社融流动强劲，主要是政府债券融资大幅增加，新增人民币贷款改善所致。政府债券融资跃升 287.5%，至 1.18 万亿元人民币，原因是地方政府被敦促在 9 月底前使用今年的所有债券发行配额。与此同时，对实体部门的新增人民币贷款增长 0.4%，至 1.34 万亿元人民币，7 月份下降 91.1% 。由于美元高利率和人民币疲软，新的外币贷款进一步减弱。由于投资者对房地产项目的风险厌恶情绪仍然很高，新的信托贷款也很弱。新银行的承兑余额在 7 月份下降了 1962 亿元人民币之后增加了 1129 亿元人民币，而其同比增长从 - 28.5% 进一步下降至 - 67.6% 。8 月公司债券融资反弹，增长 78.4%，7 月增长 22.8% 。由于贷款供应宽松和贷款利率降低 ， 新增人民币贷款温和改善。8 月份新增人民币贷款增长 8.8%，至 1.36 万亿元人民币，7 月份下降 49.1% 。8 月份企业新增贷款增长 8.4%，至 9488 亿元人民币，7 月份下降 17.3% 。新增短期贷款降幅从 7 月的 3785 亿元人民币收窄至 8 月的 401 亿元人民币。8 月新增中长期贷款从 2712 亿元人民币增至 6444 亿元人民币, 同比降幅收窄至 12.4% 。随着政策制定者表现出更有利于增长和有利于商业的政策立场，私营企业的信心略有改善。票据贴现融资是新增人民币贷款的另一个主要驱动力，新增人民币贷款增长 118.2%，至 3472 亿元人民币，但这并不一定表明信贷需求的复苏，因为银行经常使用它们来满足信贷供应要求。对家庭的新贷款仍然疲软 ， 因为个人仍然不愿意筹集长期债务来购买住房或耐用品。8 月份新增家庭贷款转正，为 3922 亿元人民币，而 7 月份为 2000 亿元人民币。但仍同比下降 14.4% 。随着消费支出略有改善，新增短期贷款达到 2320 亿元人民币。新增中长期贷款下降 39.7%，至 160.2 亿元人民币。由于 9 月初房屋销售仍然疲软，最新房地产政策支持的效果尚未显现。展望未来，随着房地产政策和信贷供应的进一步放松，住房需求可能会在未来四个季度逐步改善。我们预计信贷需求将温和复苏 ， 并出台更多的促增长政策。自 7 月政治局会议以来，决策者付出了巨大努力，包括货币政策放松，信贷供给提振和房地产政策放松。中国人民银行可能在未来几个季度进一步下调存款准备金率、存款利率和 LPR，并引导银行扩大对实体部门的信贷供应。同时，大多数城市可能会进一步放松房地产政策，取消购房限制，并进一步降低首付比例和抵押贷款利率。此外，对硬技术和高端制造业的信贷和财政支持可能会进一步增加。随着刺激计划的逐步生效，我们预计未来两个季度经济将触底反弹，信贷需求将温和恢复。单击此处获取完整报告 离岸亚洲新发行 (已定价) 2023 年 9 月 12 日4发行人 / 担保人规模 (美元mn) Tenor Coupon Priced发行评级Development 离岸亚洲新问题 (管道)发行人 / 担保人货币规模 (美元mn) 期限定价发行评级(M / S / F)能源开发阿曼USD- 10yr--/-/-韩国南方力量USD- 3yr--/-/- 新闻与市场色彩 在岸一级发行方面 ， 昨日发行信用债 42 只 ， 发行金额为 370 亿元。截至目前 ， 发行信用债 462 只 ， 发行金额 3890 亿元 ， 同比减少 13.6% 中国六个城市大连 ， 沈阳 ， 南京 ， 佛山 ， 东莞和嘉兴取消了购房限制[COGARD]媒体报道说 ， 碧桂园已获得其六张在岸票据的债券持有人的批准 ， 为期三年[CQLGST]重庆国际物流枢纽园区建设拟通过定向增发发行 25 亿元公司债券[DALWAN]媒体报道称 ， 20Wanda01 的部分债券持有人已收到付放债款[EHOUSE]易居 （ 中国 ） 企业拟开曼计划实施重组[GCLNE]协鑫科技以约 2000 万港元的价格回购了另外 1500 万股股票[GEELY]浙江吉利控股发行 20