长江期货黑色产业周报

2023-09-11长江期货股份有限公司投资咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号 【产业服务总部|黑色金属团队】分析师姜玉龙执业编号：F3022468投资咨询号：Z0013681宋文超执业编号：F03087514投资咨询号：Z0019485联系人张佩云执业编号：F03090752 目录 01螺纹钢：下跌空间有限 热轧卷板：下跌空间有限 02 03玻璃：震荡小涨 04双焦：震荡运行 螺纹钢：下跌空间有限 投资策略：下跌空间有限01 p主要观点 行情回顾：上周螺纹钢价格冲高回落，一是地产利好政策频出，预期改善，二是螺纹需求环比好转，库存持续去化，不过周四发改委召开铁矿会议，提示风险，黑色集体转跌。 后市展望：需求端，螺纹表需数据已经回升至280万吨附近，不过7月经济数据孱弱，地产仍无起色，需求大幅提升空间有限；供应端，螺纹钢长、短流程利润均不佳，产量持续下滑，重点关注粗钢平控政策落地情况，目前市场对粗钢平控预期弱化，原料明显强于螺纹；库存端，螺纹去库顺畅，短期压力不大。整体而言，当下螺纹供需矛盾不突出，关注供需两端政策。 走势预判：螺纹钢期货估值中性略偏低，预计下跌空间有限，2401合约关注【3680-3830】区间。 p操作策略 区间操作。 p风险提示 1、粗钢平控政策落地（上行风险）；2、需求大幅下滑（下行风险）。 资料来源：Mysteel同花顺长江期货 行情回顾：冲高回落02 p现货价格：螺纹钢价格先涨后跌，上周五杭州三级螺纹报3770元/吨，环比前一周下跌20元/吨。p期货价格：冲高回落，螺纹10合约收在3676元/吨，环比前一周下跌102元/吨。p基差：扩大，目前螺纹10合约基差94元。 钢厂利润：盈利率持续下滑03 p原料端：上周港口焦炭价格持平、张家港废钢价格上涨10元/吨，日照港PB粉周环比下跌11元/吨。p长流程：钢厂即期利润低位波动，根据模型测算，吨钢利润约69元/吨。p短流程：华东即期利润略有改善，仍处于亏损状态。p盈利面：247家样本钢厂盈利率45.02%（-0.43%）。 期货估值：中性略偏低04 p铁矿现货价格下跌、焦炭价格持平，钢厂即期生产成本窄幅波动，随着螺纹钢期货价格大幅下跌，期货估值回落，目前处于中性略偏低水平。 供需格局：产量减需求增库存继续下降05 p产量：上周螺纹钢产量减少5.14万吨至253.59万吨。p需求：上周螺纹钢表观需求增加13.81万吨至281.40万吨。p库存：上周螺纹钢库存减少27.81万吨至749.67万吨。 重点资讯/宏观政策06 p9月1日，北京和上海均官宣执行“认房不用认贷”政策措施。至此，四个一线城市全部落实“认房不认贷”政策。 p内蒙古发布关于进一步做好煤矿安全生产工作的紧急通知。 p自9月7日交易起，螺纹钢期货RB2401合约交易手续费调整为成交金额万分之一。 p9月6日山西省应急管理厅发布《关于确认山西古交煤焦集团平定窑煤业有限公司等20座煤矿为安全生产标准化管理体系二级达标煤矿》的通知，当地前期15座停产煤矿本周部分开始复产，该通知或将加快古交市停产煤矿复产进度。国家矿山安全监察局陕西局同意神木市店塔镇黑拉畔煤矿、神木市店塔镇老张沟煤矿恢复生产。 p截至9月6日，年内地方政府新增专项债券发行1095只，规模达到30917.16亿元，从发行进度看，已发行新增专项债券规模占比全年限额（3.8万亿元）超81%。 p国家发展改革委价格司、证监会期货部组织部分期货公司召开会议，研判铁矿石市场和价格形势，提醒企业全面客观分析市场形势。 资料来源：我的钢铁网公开资料整理长江期货 02 热轧卷板：下跌空间有限 02投资策略 p主要逻辑 原料端，发改委、证监会组织部分期货公司召开会议研判铁矿石市场和价格形势，铁矿价格有望下行。供给方面，目前盈利钢厂比例45.02%，环比降0.43%。当下粗钢压减政策执行并不严格，粗钢产量依旧上升。需求端，8月中国钢材出口量环比增13.4%，净出口量大增。地产端，“存量房贷利率下调”，“认房不认贷”，“保交楼”政策利好市场情绪。制造业方面，汽车产量高位，利好热卷需求。但是目前基建有所回落。上周热卷库存环比增3.09万吨至378.42万吨。展望后市，粗钢限产政策不及市场预期，需求端情况一般，原料大幅下行，短期下跌空间有限。关注周一发布的8月美国制造业PMI数据；周三发布的美国8月CPI年率数据；周五发布一系列国内列宏观数据。 p操作策略 下跌空间有限 p风险提示 1、需求好转；宏观利好（上行风险）2、需求回落；宏观利空（下行风险） 03行情回顾 p现货价格：周五上海4.75mm热轧卷板市场价3850元/吨，环比降90元/吨，目前处于历史同期低位水平。 p期货价格：热卷2401合约周五收在3809元/吨，环比降126元/吨，目前处于历史同期低位水平。p基差：上周现货强于期货，基差缩小，周五基差收在0元/吨，目前处于近年同期低位水平。 04基本面分析 p日 均 铁 水 产 量 ：上周， 日 均 铁 水产 量 （2 4 7家 钢 铁 企 业 ）248.24万吨，环比增1.32万吨。 p高炉炼铁产能利用率：上周，高炉炼铁产能利用率（247家钢厂）为92.76%，环比上涨0.49%，目前处于近年同期高位水平。 p独立电弧炉钢厂产能利用率：上周，独立电弧炉钢厂产能利用率53.6%，环比增0.84%。 05基本面分析 p供给端：上周，热轧卷板产量315.48万吨，环比降4.62万吨。 p需求端：上周，热轧卷板表观需求量312.39万吨，环比降8.98万吨，目前处于近年同期低位水平。 p库存：上周，热轧卷板总库存量378.42万吨，环比增3.09万吨。 06期货估值 p本周热卷2401合约价格下行，冶炼成本下行幅度更小，期货估值走弱，目前处于历史同期低位水平。 07卷螺差 p现货卷螺差：上周，现货卷螺差（上海4.75mm）80元/吨，环比降90元/吨，目前处于近年同期适中水平。 p期货卷螺差：上周，期货卷螺差（2401合约）189元/吨，环比降15元/吨，目前处于近年同期适中水平。 03 玻璃：震荡小涨 投资策略01 p主要逻辑 感谢倾听2022-01-18供给端，周内冷修1条产线，改产1条产线，暂无点火产线。玻璃在产日熔量169750吨/日，环比减1000吨/日。需求方面，上周国内浮法玻璃市场需求端表现良好，月初市场交投相对活跃，涨价氛围下，中下游提货积极性较高。终端订单稳步增加，当前加工厂订单情况尚可，大厂订单饱满，维持高负荷运行。预计短期在季节性旺季支撑下，需求维持良好。上周浮法玻璃库存环比降299万重量箱至3910万重量箱。综合来看，目前供给端依旧缓速增长，旺季对需求仍有支撑，关注旺季需求持续性，短期盘面或呈震荡小涨，中长期偏空。关注周一发布的8月美国制造业PMI数据；周三发布的美国8月CPI年率数据；周五发布一系列国内列宏观数据。 长江期货股份有限公司XX部p操作策略 姓名震荡小涨 p风险提示 1、需求持续性偏旺、产销走强、宏观利好（上行风险）2、旺季预期落空、产销走弱、宏观利空（下行风险） 行情回顾02 p现 货 价 格 ： 周 五 浮 法 玻 璃 日 度 均 价 （ 承 兑 价 ）2114.12元/吨，环比增21.77元/吨。p期货价格：周五2310合约收盘价1689元/吨，环比降123元/吨。p基 差 ： 上 周 现 货 强 于 期 货 ， 周 五 基 差 扩 大 至425.12元/吨。 供给端04 p在产日熔量：上周在产日熔量169750吨/日，环比降1000吨/日。p总生产线条数：上周总生产线条数目305条，环比持平。p在产生产线条数：上周在产生产线条数目246条，环比降1条。 需求与库存05 p表观消费量：上周玻璃表观消费量2690.6万重箱，环比增458.7万重量箱。 p30大中城市商品房成交面积：上周30大中城市商品房成交面积33.76万平方米，环比降21.8万平方米。 p库存：上周库存3910万重量箱，环比降299万重量箱，目前处于历史同期适中水平。 生产利润06 p浮法玻璃税后毛利（动力煤）：上周五毛利111.47元/吨，环比增11.79元/吨，目前利润处于历史同期中位水平。p浮法玻璃税后毛利（管道气）：上周五毛利206.71元/吨，环比增25.67元/吨，目前利润处于历史同期中位水平。 04 双焦：震荡运行 01双焦投资策略 p主要逻辑 供应方面，部分停限产煤矿仍存，虽然短期无明显产能释放，但随着下游市场情绪回暖，部分企业对原料煤采购积极性稍有提升，市场交投氛围较前期活跃，蒙煤口岸询货数量增加，整体焦煤供应维持正常水平。焦炭方面，随着成材价格回升，钢厂提降节奏放缓，焦企利润目前尚可，生产积极性也较高。需求方面，近期受市场情绪影响焦煤价格探涨，下游焦钢企业多开工维稳，部分企业厂内原料煤库存相对较低，叠加钢厂铁水产量维持高位，焦钢企业多开始适量补库，但整体补库节奏仍偏谨慎。且钢厂受制于原料价格上涨，利润较低，需求持续性存疑。综合来看，中长期双焦供应压力不大，但是还要重点关注需求增量预期。 p操作策略 简要介绍区间操作 p风险提示 1、澳煤大量进口、钢材需求走弱（下行风险）2、焦煤供给出现问题，中澳关系出现问题，蒙煤通关大幅下降（上行风险） 焦煤：行情回顾02 p现货价格：截至最新数据，焦煤主产地现货价格较上期上涨，主产地山西炼焦煤均价为1885.36元/吨。 p期货价格：本周焦煤期货结算价呈波动上涨趋势，截至目前为1677.50元/吨，较上周上涨了83.00元/吨。p基差：以主产区山西焦煤均价为标准，本周焦煤现货价大于期货价，基差处于波动趋势。截至最新数据，焦煤基差为207.86元/吨。 焦煤：供需格局03 p供给端：截至最新数据，我国110家洗煤厂焦煤日均产量为63.88万吨，较上周日均产量小幅上涨。p需求端：本周焦煤需求较上周上涨，截至最新数据，247家钢厂与全焦化厂焦炭日产为117.18万吨。p库存：247家钢材与全焦化厂库存总和处于近年低位，本周库存较上周小幅下降，截至最新数据，247家钢厂焦煤库存733.63万吨，全焦化厂焦煤库存880.60万吨。 焦炭：行情回顾04 p现货价格：截至最新数据，焦炭现货价格较上期持平，主产地焦炭主流均价为2120.00元/吨。 p期 货 价 格 ： 本 周 期 货 结 算 价 较 上 周 上 涨 ， 截 至 目 前 为2363.50元/吨，较前期上涨了64.50元/吨。p基差：截至最新数据，现货弱于期货，基差处于扩大趋势，目前基差为-243.50元/吨，较上周扩大了64.5元/吨。 焦炭：供需格局05 p供给端：本周焦炭供应较上周基本持平，247家钢厂焦炭日产为45.98万吨，全焦化厂焦炭日产为71.20万吨。p需求端：本周需求端较上周上涨，截至最新数据，247家钢厂铁水产量为248.24万吨。p库存：焦炭库存方面，焦化厂与247家钢厂库存合计仍处于近年低位，本周较上周上涨，截至目前，焦化厂与247家钢厂库存合计667.46吨。 声明 风险提示 本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应当充分了解报告内容的局限性，结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及员工对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 免责声明 长江期货股份有限公司拥有期货投资咨询资格。长江期货系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告所载明日期的判