锌周报：低仓单支撑 锌价震荡偏强
2023年9月11日 低仓单支撑锌价震荡偏强 核心观点及策略 上周沪锌主力期价震荡偏强运行。宏观来看，美国8月非制造业超预期，就业市场好于预期，叠加美联储官员偏鹰言论，市场对11月加息预期有所升温，美元延续偏强走势。国内8月进出口数据降幅收窄，通胀数据环比改善，地产端政策进一步落地，市场对经济修复信心不减。 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 李婷021-68555105li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 基本面来看，低锌价下，海外再现矿山暂停运行，全球锌矿供应收紧预期强化，叠加四季度国内炼厂冬储，预计加工费仍有下行预期，后期矿端向锭端收紧预期兑现，中长期为锌价带来较强底部支撑。上周LME库存减少，注销仓单大增，后期关注是否流入国内。国内因部分炼厂超预期减产及检修延长，8月精炼锌产出远低于预期，但9、10月产量环比均存回升预期，进口窗口开启，低价进口锌锭持续流入。下游来看，黑色系价格下跌，经销商采购转谨慎，带动镀锌管企业开工下滑，铁塔及光伏订单较好，镀锌结构企业开工维稳；小五金国企备货调动压铸锌企业开工回升；氧化锌维稳。 黄蕾021-68555105huang.lei@jyqh.com.cn从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 高慧021-68555105gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 整体来看，海外加息预期升温，美元偏强仍有压制，关注本周美国通胀数据。国内供应预期回升，但政策加持下，消费旺季依然有期待。同时，社会库存同比维持低位，交易所仓单量也在相对低位，低库存低仓单对近端合约支撑较强，预计锌价维持震荡偏强运行。 策略建议：逢低做多，正套 风险因素：宏观情绪切换，矿端大幅减产 一、交易数据 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 二、行情评述 上周沪锌主力2310合约期价震荡偏强运行，周五冲高回落，最终收至21250元/吨，周度跌幅0.05%。周五低开上行，收至21290元/吨。伦锌横盘震荡，收至2440美元/吨，周度跌幅1.89%。 现货市场：截止至9月8日，上海0#锌主流成交价集中在21560~21840元/吨，对2310合约升水300-340元/吨。宁波市场主流品牌0#锌成交价在21515-21785元/吨左右，常规品牌对2310合约升水200~240元/吨，对上海现货贴水60元/吨。广东0#锌主流成交于21535~21805元/吨，主流品牌对2310合约报价在升250~260元/吨左右，对上海现货贴水40元/吨。天津市场0#锌锭主流成交于21440~21770元/吨，0#锌普通对2310合约报180~250元/吨附近，对沪市贴水60元/吨。总的来看，锌价高位震荡，月差走扩，升水上涨乏力，不过上海市场长单偏紧，升水较坚挺，其他地区均对上海贴水，下游高价谨慎，成交较弱。 库存方面，截止至9月8日，LME锌锭库存143425吨，周度减少10150吨。上期所库存较周度增3398吨至46579吨。社会库存方面，七地总库存量为9.33万吨，较上周五增加0.17万吨，但较周一减少0.23万吨。其中，上海地区秦锌、麒麟等国产品牌到货偏少，库存微降；天津地区，红烨检修、百灵、新紫到货较少，市场消化库存；浙江地区，厂对厂发货增加，到货减少，库存下降明显。 宏观方面：美国8月ISM非制造业超预期，达到54.5，创下六个月高位，高于媒体调查的所有预测。美国至9月2日当周初请失业金人数录得21.6万人，低于预期的23.4万人，为2023年2月11日当周以来新低。美国7月批发销售环比增长0.8%，创2022年6月以来最大增幅，预期增长0.2%，前值由下降0.7%修正至下降0.8%。 前美联储大鹰派布拉德：不应该放弃年内再加息一次的计划。美联储“三号人物”：美联储是否需要再加息是一个开放性问题，取决于数据。达拉斯联储主席洛根表示，美联储9月跳过加息可能是合适的，跳过并不意味着停止加息；还不确定已经消除过度通胀；美联储需要“谨慎地”调整政策，必须逐步进行。 欧元区综合PMI终值为46.7，创33个月新低。服务业PMI为47.9，为迄今首次出现收缩，创30个月新低。欧洲央行行长拉加德最新讲话中依旧没有暗示欧洲央行下周会如何行动，转而关注在不确定时期沟通方面的挑战。 中国8月财新服务业PMI录得51.8，低于预期的53.5，前值为54.1。中国8月出口同比降8.8%，进口同比降7.3%，进出口双双下滑，降幅较7月有所缓和。8月CPI同比上涨0.1%，环比上涨0.3%；PPI同比下降3%，环比上涨0.2%。消费市场继续恢复，供求关系持续改善，CPI环比涨幅略有扩大，同比由降转涨；受部分工业品需求改善、国际原油价格上涨等因素影响，PPI环比由降转涨，同比降幅收窄。四大行官宣：9月25日起主动进行批量下调存量首套房贷利率，无需客户申请。南京：玄武区等四区范围内购买商品房不再需要购房证明。杭州9月5日起实施“认房不认贷”；北京二手房业主连夜变脸；广州楼市分化明显。 上周沪锌主力2310合约期价震荡偏强运行。宏观来看，美国8月非制造业超预期，就业市场好于预期，叠加美联储官员偏鹰言论，市场对11月加息预期有所升温，美元延续偏强走势。国内8月进出口数据降幅收窄，通胀数据环比改善，地产端政策进一步落地，市场对经济修复信心不减。基本面来看，低锌价下，海外再现矿山暂停运行，全球锌矿供应收紧预期强化，叠加四季度国内炼厂冬储，预计加工费仍有下行预期，后期矿端向锭端收紧预期兑现，中长期为锌价带来较强底部支撑。上周LME库存减少，注销仓单大增，后期关注是否流入国内。国内因部分炼厂超预期减产及检修延长，8月精炼锌产出远低于预期，但9、10月产量环比均存回升预期，同时，进口窗口开启，低价进口锌锭持续流入。下游来看，黑色系价格下跌，经销商采购转谨慎，带动镀锌管企业开工下滑，铁塔及光伏订单较好，镀锌结构企业开工维稳；小五金国企备货调动压铸锌企业开工回升；氧化锌维稳。 整体来看，海外加息预期升温，美元偏强仍有压制，关注本周美国通胀数据。国内供应预期回升，但政策加持下，消费旺季依然有期待。同时，社会库存同比维持低位，交易所仓单量也在相对低位，低库存低仓单对近端合约支撑较强，预计锌价维持震荡偏强运行，月差仍有望走扩，正套操作。 三、行业要闻 1.SMM：8月精炼锌产量52.65万吨，环比下降2.46万吨，同比增加13.78%，远低于预期，因超预期减产及减产延长，1-8月累计产量430.4万吨，累计同比增13.78%，预计9月产量环比增加3.71万吨至56.36万吨，10月产量环比增量在2万吨以上。 2.葡萄牙AImina矿业公司9月6日宣布，计划于9月24日暂停旗下位于葡萄牙南部的Aljustrel铅锌矿的运行，预计2025年第二季度才能恢复生产。该公司指出锌价低以及治炼厂加工费高是决定停产的主要原因。另据表示如果未来三个月LME锌价仍在2.500美元/吨以下，中小型矿山将开始减产。据了解该矿2022年生产21.5万吨锌精矿，5万吨铅精矿。另外，由澳大利亚矿业公司Aeris Resources运营的捷豹（Jaguar）锌矿将于本月进行保养和维护；澳大利亚极光金属(Aurora Metals)矿业公司于7月3日进入破产管理程序，旗下四座矿山都处于保养和维护状态；秘鲁矿企Volcan经营的Islay矿也于7月中旬暂停运营；6月13日，瑞典博利登（Boliden)矿业公司停止了爱尔兰塔拉(Tara)锌矿的所有运营，称该矿已无利可图，Tara是欧洲最大的锌矿，年产锌矿13万吨。 四、相关图表 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：iFinD,SMM,铜冠金源期货 洞彻风云共创未来 DEDICATED TO THE FUTURE 全国统一客服电话：400-700-0188 总部 上海市浦东新区源深路273号电话：021-68559999（总机）传真：021-68550055 上海营业部 上海市虹口区逸仙路158号305、307室电话：021-68400688 深圳分公司 郑州营业部 深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室电话：0755-82874655 河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室电话：0371-65613449 大连营业部 铜陵营业部 辽宁省大连市沙河口区会展路67号3单元17层4号电话：0411-84803386 安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A2506室电话：0562-5819717 芜湖营业部 安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室电话：0553-5111762 免责声明 本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。 本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。
