锌周报：低位去库支撑，锌价震荡偏强
2023年10月30日 低位去库支撑锌价震荡偏强 核心观点及策略 上周沪锌主力2312合约期价横盘震荡。宏观面表现内强外弱，美国经济数据爆表且通胀放缓，欧元区经济延续疲态，叠加地缘冲突下的避险需求，支撑美元高位波动，利空锌价。但是国内增发万亿国债，增加了市场对四季度及明年经济增长的信心，风险偏好有所回暖。 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 李婷021-68555105li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 基本面看，近期精炼锌进口窗口逐步关闭，进口货源冲击减弱。随着TC及锌价回落，炼厂利润被压缩，但尚未有因利润减产的计划，叠加年底河池南方新增投产，预计供应维持高位。不过，近期云南地区考虑枯水期及用电需求，对当期部分电解铝企业减产，云南地区锌冶炼厂产能占比也较大，关注后期限电是否波及锌炼厂，届时供应压力有望减弱。需求侧，国债发行到落地基建实物量需要时间，对锌消费提振大概率在明年初，对当前市场支撑有限。北方短暂环保影响逐步解除，企业复工但未有超季节性表现。但下游部分补库带动库存去化，消费韧性又给到锌价支撑。 黄蕾021-68555105huang.lei@jyqh.com.cn从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 高慧021-68555105gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 整体来看，宏观将延续分化态势，难有趋势性指引。产业端看，需求有韧性带动库存去化及云南限电的潜在扰动支撑锌价，但高供应压力及需求逐步进入淡季预期下又限制锌价上涨空间。技术形态看，期价突破均线压制，短期期价震荡偏强，关注前高附近压力。 策略建议：逢低做多 风险因素：矿端大幅减产，云南限电减产 一、交易数据 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 二、行情评述 上周沪锌主力换月至2312合约，期价先扬后抑，整体窄幅震荡，最终收至21080元/吨，周度涨幅1.49%。周五小幅高开上行，收至21270元/吨。伦锌横盘运行，收至2466美元/吨，周度涨幅1.13%。 现货市场：截止至10月27日，上海0#锌主流成交价集中在21110~21210元/吨，对2311合约升水160元/吨附近。宁波市场主流品牌0#锌成交价在21055~21150元/吨左右，常规品牌对2311合约升水90~100元/吨，对上海现货贴水60元/吨。广东0#锌主流成交于21025~21085元/吨，主流品牌对2312合约报价在升120~140元/吨左右，对上海现货贴水110元/吨。天津市场0#锌锭主流成交于20980~21120元/吨，对2311合约报20~80元/吨附近。总的来看，新旧长单过度阶段，市场交投减少。下游多维持刚需采购，锌价上涨采购情绪随即减弱，成交氛围较为一般。广东地区因货源发往华东及湖南地区，现货趋紧，升水受支撑。 库存方面，截止至10月27日，LME锌锭库存76525吨，周度减少1600吨。上期所周度库存减5292吨至31876吨。社会库存方面，七地总库存量为9.69万吨，周度减少0.56万吨。上海市场因国产到货偏少，同时周初锌价下跌带动一部分补库需求，库存录降；广东市场与上海溢价贴水高位，地区价差吸引跨区货物流转，仓库到货较少，下游逢低补库，库存下降明显；天津市场由于国产和进口锌锭均有，同时北方环保限制，库存增加。 宏观方面：美国第三季度实际GDP年化季率初值录得4.9%，预计4.7%，创2021年第四季度以来新高。季度通胀数据有所降温，核心PCE价格指数增长2.4%，较前值3.7%显著放缓。9月耐用品订单环比初值上升4.8%，好于预期的1.8%。9月新屋销售总数年化75.9 万户，预期68万户，前值67.5万户。10月Markit制造业PMI初值为50，创六个月新高，超过预期的49.5，前值为49.8。服务业PMI初值为50.9，创三个月新高，也超预期的49.9，8月为50.1。9月核心PCE物价指数同比上升3.7%，创2021年5月来新低，预期3.7%，前值3.9%；环比上升0.3%，符合预期，创2023年5月以来新高，前值0.1%。美国9月个人支出环比上升0.7%，预期0.5%，前值0.4%。10月密歇根大学消费者信心指数终值为63.8，预期63，前值63。美国10月一年期通胀率预期为4.2%，预期3.8%，前值3.8%。 欧元区10月制造业PMI初值较前值43.4回落至43，不及预期的43.7，是自2020年5月以来的最低水平。服务业PMI初值从前值48.7降至47.8，进一步跌至收缩区间。连续加息10次后，欧央行如期暂停加息。 中国增发1万亿元国债支持灾后恢复重建和提升防灾减灾救灾能力，预计赤字率由3%提高到3.8%左右。香港将下调股票印花税，从目前的0.13%下调至0.1%。重庆拟再发行特殊再融资债券304.1亿，全国拟发行总额已超1万亿。上海金山区针对人才定向宽松限购政策。9月规模以上工业企业利润同比增长11.9%，连续两个月实现两位数增长；前三季度实现利润总额54119.9亿元，同比下降9.0%。 上周沪锌主力2312合约期价横盘震荡。宏观面表现内强外弱，美国经济数据爆表且通胀放缓，欧元区经济延续疲态，叠加地缘冲突下的避险需求，支撑美元高位波动，利空锌价。但是国内增发万亿国债，增加了市场对四季度及明年经济增长的信心，风险偏好有所回暖。基本面看，近期精炼锌进口窗口逐步关闭，进口货源冲击减弱。随着TC及锌价回落，炼厂利润被压缩，但尚未有因利润减产的计划，叠加年底河池南方新增投产，预计供应维持高位。不过，近期云南地区考虑枯水期及用电需求，对当期部分电解铝企业减产，云南地区锌冶炼厂产能占比也较大，关注后期限电是否波及锌炼厂，届时供应压力有望减弱。需求侧，国债发行到落地基建实物量需要时间，对锌消费提振大概率在明年初，对当前市场支撑有限。北方短暂环保影响逐步解除，企业复工但未有超季节性表现。但下游部分补库带动库存去化，消费韧性又给到锌价支撑。 整体来看，宏观将延续分化态势，难有趋势性指引。产业端看，需求有韧性带动库存去化及云南限电的潜在扰动支撑锌价，但高供应压力及需求逐步进入淡季预期下又限制锌价上涨空间。技术形态看，期价突破均线压制，短期期价震荡偏强，关注前高附近压力。 三、行业要闻 1.2023Q3Boliden锌精矿总产量为3.73万吨，环比减少35.86%，同比减少40.8%，主要因Tara矿从7月14日一直处于维护中。 MMG：本季度锌总产量为59229吨，同比减3%，环比增19%。2023财年的锌产量预计为18.8-20.3万吨。 2.ILZSG：全球锌市8月供应过剩22,000吨，7月为供应过剩2,900吨。今年前8个月， 全球锌市供应过剩489,000吨，上年同期为过剩156,000吨。 3.河钢集团：新建两条连续热镀锌生产线，年设计产能135万吨。 四、相关图表 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：iFinD,SMM,铜冠金源期货 洞彻风云共创未来 DEDICATED TO THE FUTURE 全国统一客服电话：400-700-0188 总部 上海市浦东新区源深路273号电话：021-68559999（总机）传真：021-68550055 上海营业部 上海市虹口区逸仙路158号305、307室电话：021-68400688 深圳分公司 郑州营业部 深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室电话：0755-82874655 河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室电话：0371-65613449 大连营业部 铜陵营业部 辽宁省大连市沙河口区会展路67号3单元17层4号电话：0411-84803386 安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A2506室电话：0562-5819717 芜湖营业部 安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室电话：0553-5111762 免责声明 本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。 本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。
