2023年三季度市场回顾与四季度展望：大潮奔涌之际 白银蓄势待发

SilverFuturesAnd OptionsQuarterlyReport 大潮奔涌之际白银蓄势待发 ——2023年三季度市场回顾与四季度展望 方正中期期货稀有贵金属研究中心 摘要 作者：史家亮王骏执业编号：F3057750（从业）Z0016243（投资咨询）F0243443（从业）Z0002612（投资咨询）联系方式：010-68578820 /shijialiang@foundersc.com投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2023年9月9日星期六 2023年1-9月，美欧银行业危机和美国债务上限问题较为突出，美国经济软着陆预期有所升温，美联储加息预期发生过山车式转变，政策仍存在较大不确定性；美元指数和美债收益率整体表现先弱后强，有色金属表现略偏弱利空白银，多重利多利空影响下，白银呈现倒N走势，整体呈现偏弱行情。截止9月8日的2023年，伦敦银现整体在19.88-26.13美元/盎司区间呈现倒N走势，整体偏弱，跌幅接近4.3%；受人民币汇率走势影响，沪银表现强于伦敦银现，沪银1-9月整体在4756-6008元/克区间震荡略偏强运行，涨幅接近8.4%。三季度至今，伦敦银现整体在22.21-25.26美元/盎司区间震荡略偏强运行，涨幅为0.73%；沪银盘中一度突破6000元/千克，整体在5427-6008元/千克区间偏强运行，涨幅为6.74%。 对于2023年剩余时间，美联储货币政策调整节奏预期、经济衰退程度和美欧银行业危机等继续影响白银趋势。美国经济软着陆预期不断升温，对白银形成利好影响，而通胀反弹下美联储政策仍存在较大的不确定性，鹰派预期及节奏则形成利空影响；而经济衰退和有色金属走势对于工业属性较强的白银形成偏空影响；美元指数和美债收益率短期维持强势中长线偏弱行情，对白银形成短线偏空中长线利好影响。 2023年剩余时间，多重利多利空影响影响下，白银整体或维持先调整后震荡偏强走势；伦敦银现整体在22-26美元/盎司区间偏强运行可能性大，沪银在5400-6200元/千克区间偏强运行可能性大；若美国经济软着陆预期继续升温或者美联储货币货币政策转向宽松，白银不排除进一步上涨可能，则上方阻力位调整为伦敦银现28美元/盎司、沪银上方阻力位调整为6600-6800元/千克。 目录 第一部分白银长期走势和2023年1-9月行情回顾...............................................................................................3 一、1960-2022年金银市场行情回顾................................................................................................................3二、2023年1-9月白银市场行情回顾..............................................................................................................6第二部分白银供需基本面分析..............................................................................................................................10一、白银属性与用途综述...............................................................................................................................10二、矿山和再生银供应依然是白银供给核心来源.......................................................................................11三、工业和投资需求为白银核心需求...........................................................................................................11四、白银近三年呈现供不应求态势...............................................................................................................13五、白银矿山及生产国介绍...........................................................................................................................15六、光伏产业与新能源产业白银需求分析...................................................................................................16第三部分经济、政策与美债美元分析..................................................................................................................19一、欧洲经济衰退难免美国经济仍有韧性..................................................................................................19二、美联储7月中性加息25BP加息周期或已结束....................................................................................22三、美债收益率高位震荡运行上方空间有限.............................................................................................26四、美元指数大幅反弹然上方空间有限......................................................................................................30第四部分政策、通胀影响白银逻辑分析..............................................................................................................32一、美联储货币政策转向与白银行情演绎分析..........................................................................................32二、美债与白银逻辑分析...............................................................................................................................35三、美元指数与白银关联性分析...................................................................................................................37四、通胀指标对白银价格影响在持续弱化...................................................................................................40第五部分白银技术分析和季节性分析..................................................................................................................41一、白银技术分析...........................................................................................................................................41二、白银季节性分析.......................................................................................................................................44三、金银比分析...............................................................................................................................................45四、金银走势相关性影响白银.......................................................................................................................47五、沪银测算矩阵...........................................................................................................................................48第六部分全文总结和走势展望..............................................................................................................................49一、全文总结...................................................................................................................................................49二、白银后市展望及期权操作建议...............................................................................................................50相关股票...................................................................................................................................................................51 一、1960-2022年金银市场行情回顾 1944年7月进入布雷顿森林体系时期，每盎司黄金为35美元是国际货币基