2023年股权激励计划点评：发布股权激励，业绩加速拐点或现

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博思软件近期发布了2023年度股权激励计划，旨在通过向791名公司高管及核心员工授予共计2650万股限制性股票（占公司总股本的3.53%）来激励团队，这已经是公司自2020年以来实施的第四次股权激励计划。此次激励计划的覆盖范围广泛，包括公司高层管理人员，显示出管理层对公司的长远发展充满信心，并愿意与员工共享公司成长的成果。

根据股权激励计划的解锁条件，博思软件需在2023-2025年间实现扣非净利润的逐年增长，具体目标为2023年的扣非净利润增速不低于33%，2024年和2025年的增速分别不低于100%和150%。按照此目标计算，预计2023-2025年的扣非净利润分别不低于3.04亿、3.81亿和4.76亿人民币。这一目标的设定在当前宏观经济压力和政府财政预算紧张的环境下显得尤为坚定，体现了管理层对未来发展充满信心。

2023年第二季度，博思软件实现了营业收入3.99亿人民币，同比增长26.86%，并实现了从亏损到盈利的转变，归母净利润和扣非净利润分别为0.14亿和0.10亿人民币。这一业绩的显著改善主要得益于公司抓住了国家推动数字政府改革的机遇，各业务板块均取得良好进展，尤其是政府智慧财政财务业务的收入增长显著。

基于上述分析，预计博思软件在2023-2025年的归母净利润分别为3.51亿、4.63亿和6.13亿人民币，年复合增长率约为32.3%。当前市值对应的PE倍数分别为35、27和20倍。考虑到下半年政务数字化进程的加速以及采购降成本政策带来的利好，公司有望充分受益于市场机会。因此，建议维持对博思软件的“推荐”评级。然而，投资者应关注潜在的风险，如改革政策执行力度不足、行业竞争加剧导致的毛利率下滑以及财政预算紧张可能影响IT建设进度等。