报告概览
主要业绩指标
- 2023年上半年：公司实现营收43.18亿，同比下降8.34%；归母净利润2.47亿，同比下降28.66%；扣非归母净利润2.26亿，同比下降24.38%。
- 第二季度：营收24.25亿，同比增长1.83%；归母净利润1.26亿，同比下降30.21%；扣非归母净利润1.09亿，同比下降22.98%。
业务分析
- 内销：2023年上半年内销收入同比下滑17.02%至33.96亿，预计二季度内销降幅有所收窄，呈现出逐季改善的趋势。内销市场整体疲软，但与外销的对比显示外销增长更为亮眼。
- 外销：2023年上半年外销收入同比增加49.21%至9.21亿，其中与JS及其下属子公司的关联交易增长64.25%至8.43亿。公司年度关联交易额度从2.09亿美元上调至3.50亿美元，预示下半年外销将持续强劲增长。
产品表现
- 营养煲：收入稳健增长，同比增加7.34%至17.60亿。
- 其他品类：收入双位数下滑，食品加工机收入减少16.97%，西式电器类收入减少17.12%，炊具系列收入减少31.62%。
费用与成本
- 毛利率：第二季度毛利率同比下滑4.40%至26.46%，主要因外销ODM业务占比提升影响。2023上半年，境外业务毛利率为10.21%，境外收入占比提升8.23个百分点至21.34%。
- 费用控制：期间费用率同比下降2.87%至21.72%，其中销售、管理、研发、财务费用率分别为15.82%、3.65%、3.60%、-1.35%。销售费用率下降主要源于规模摊薄和运营优化，财务费用率下滑主要由汇兑收益增加导致。
风险提示
- 新品推进可能不及预期。
- 行业竞争加剧。
- 原材料价格波动。
投资建议
- 考虑到内外销恢复情况，调整盈利预测，预计2023-2025年的归母净利润分别为5.9亿、6.7亿、7.3亿（前值为7.2亿、9.2亿、10.5亿），同比增长11%、14%、10%。
- 摊薄EPS分别为0.76元、0.87元、0.95元，对应PE分别为19倍、17倍、15倍。
- 维持“买入”评级。
本报告基于提供的文字内容进行总结，旨在提供清晰、简明的概览，以帮助快速了解公司2023年上半年及第二季度的关键业绩指标、业务分析、费用与成本控制、风险提示及投资建议。
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