互联网行业月报：8月游戏月报：网易《逆水寒》维持强劲表现，腾讯稳步推进海外布局

2023年9月6日 互联网行业月报 8月游戏月报：网易《逆水寒》维持强劲表现，腾讯稳步推进海外布局 根据Sensor Tower和七麦数据，7-8月，我们跟踪的本土手游流水合计受新游及暑期运营带动同比增25%。 腾讯本土同比净增15亿元人民币（下同），或+9%，《王者荣耀》/《英雄联盟手游》受暑期运营带动贡献11/5亿元流水增量，新游《冒险岛：枫之传说》贡献5亿元流水。海外流水同比净增6亿元（+14%），《胜利女神：NIKKE》（单月流水稳定在约2亿元）、《Triple Match 3D》、《使命召唤》贡献主要流水增量，抵消《幻塔》高基数影响。 网易本土同比增34亿元（+60%），《逆水寒》维持强劲表现，月流水近20亿元，环比7月基本持平。海外流水同比降近3亿元（-30%），《荒野行动》受日本市场新游冲击同比降势持续，但环比连续两月微幅恢复，9月或因去年低基数恢复同比正增长。 资料来源: FactSet 谷馨瑜,CPAconnie.gu@bocomgroup.com(86)1088009788-8045 8月新游聚焦：腾讯/网易/哔哩哔哩分别于本土市场上线3/1/3款手游，根据七麦数据，腾讯代理Nexon《冒险岛：枫之传说》表现最佳，8月17日上线后稳居iOS游戏畅销榜单前六名，我们估算首月流水7-9亿元，领先《战地无疆》（8月24日）1-2亿元、《新天龙八部》（8月29日）2-4亿元，以及网易《全明星街球派对》（8月23日）3-5亿元和哔哩哔哩《闪耀！优俊少女》（8月30日）1-2亿元。 孙梦琪mengqi.sun@bocomgroup.com(86)1088009788-8048 赵丽,CFAzhao.li@bocomgroup.com(86)1088009788-8054 近期新闻：1）国家新闻出版署公布2023年第2批进口游戏版号，包括腾讯《航海王：壮志雄心》/《阿凡达：重返潘多拉》、网易《指环王：纷争》等；2）腾讯海外游戏发行品牌Level Infinite宣布注册账户达1,000万，并公布《刺客信条：Jade》等15款新游。 蔡涵hanna.cai@bocomgroup.com(86)1088009788-8041 投资启示：新游及暑期旺季拉动大盘持续回暖。网易（NTES US/9999 HK，买入）《逆水寒》维持强劲表现，或带动3季度手游同比增速超我们预期（23%），若新游热度持续，全年预期仍有上调空间。腾讯（700 HK，买入）旗舰手游表现稳健，新游贡献增量，我们维持3季度3%增长预期，海外研发+发行布局稳步推进，长期将带来估值提升。哔哩哔哩（BILIUS/9626 HK，买入）《闪耀！优俊少女》首周表现弱于《公主连结》等重点手游上线初期，但参考港澳台地区的版本，后续新卡池上线或将驱动流水增长，我们将持续关注后续表现，判断是否影响2024年收入预期。 此报告最后部分的分析师披露、商业关系披露和免责声明为报告的一部分，必须阅读。下载本公司之研究报告，可从彭博信息：BOCM或https://research.bocomgroup.com 7-8月手游表现 根据Sensor Tower/七麦数据，我们估算7-8月本土手游流水： 腾讯：同比净增15亿元，《王者荣耀》、《英雄联盟手游》在暑期内容和赛事运营带动下分别贡献11亿及5亿元流水增量。新游《冒险岛：枫之传说》8月17日公测，排名维持iOS游戏畅销榜单前六，8月贡献流水5亿元。《战地无疆》、《新天龙八部》分别于8月24日/8月29日上线，截至9月5日，居iOS游戏畅销榜单第41/24名，日均流水约500万元/1,000万元。 网易：同比大幅增长60%，《逆水寒》维持强劲表现，月流水与7月环比基本持平，仍居iOS游戏畅销榜第2名。《全明星街球派对》8月23日公测，截至9月5日，居iOS游戏畅销榜单第8名，日均流水约1,500万元。 7-8月出海手游流水： 腾讯海外流水同比增14%，《胜利女神：NIKKE》（单月流水稳定在约2亿元）、《Triple Match 3D》、《使命召唤》贡献主要流水增量，抵消《幻塔》去年上线高基数影响。旗舰手游《PUBG》环比持续复苏。 网易海外流水同比降近3亿元，《荒野行动》受日本市场新游冲击同比降势持续，但环比连续两月微幅恢复，9月因去年低基数有望恢复同比正增长。《蛋仔派对》海外服或将分市场逐步上线，有望部分弥补老游戏下降。 资料来源: Sensor Tower，七麦，交银国际*其他新游主要包括《黎明觉醒》，其他老游戏增量主要来自《PUBG》等 资料来源: Sensor Tower，七麦，交银国际*《暗黑破坏神》海外由暴雪发行，假设20%流水分成计入网易游戏收入 资料来源: Sensor Tower，七麦，伽马数据，交银国际*手游指数以2020年1月流水为基准，包含本土及海外手游流水 8月腾讯、网易海外端游表现 资料来源: Active Playercount.com，交银国际 资料来源: Steam Charts.com，交银国际 游戏过审及上线计划 资料来源:国家新闻出版署，交银国际 交银国际 香港中环德辅道中68号万宜大厦10楼总机: (852) 3766 1899传真: (852) 2107 4662 评级定义 互联网行业月报 分析员披露 本研究报告之作者﹐兹作以下声明﹕i)发表于本报告之观点准确地反映有关于他们个人对所提及的证券或其发行者之观点;及ii)他们之薪酬与发表于报告上之建议/观点幷无直接或间接关系;iii)对于提及的证券或其发行者﹐他们幷无接收到可影响他们的建议的内幕消息/非公开股价敏感消息。 本研究报告之作者进一步确认﹕i)他们及他们之相关有联系者【按香港证券及期货监察委员会之操守准则的相关定义】幷没有于发表研究报告之30个日历日前处置/买卖该等证券;ii)他们及他们之相关有联系者幷没有于任何上述研究报告覆盖之香港上市公司任职高级职员;iii)他们及他们之相关有联系者幷没有持有有关上述研究报告覆盖之证券之任何财务利益，除了一位覆盖分析师持有世茂房地产控股有限公司之股份。 有关商务关系及财务权益之披露交银国际证券有限公司及/或其有关联公司在过去十二个月内与交通银行股份有限公司、国联证券股份有限公司、交银国际控股有限公司、四川能 投发展股份有限公司、光年控股有限公司、金川集团国际资源有限公司、嘉兴市燃气集团股份有限公司、青岛控股国际有限公司、EddingGroupCompanyLimited、七牛智能科技有限公司、致富金融集团有限公司、湖州燃气股份有限公司、LeadingStar(Asia)HoldingsLimited、GOGOXHoldingsLimited（前称：58FreightInc.）、苏新美好生活服务股份有限公司、兴源动力控股有限公司、佳捷康创新集团有限公司、清晰医疗集团控股有限公司、汇通达网络股份有限公司、东原仁知城市运营服务集团股份有限公司、武汉有机控股有限公司、读书郎教育控股有限公司、博维智慧科技有限公司、润迈德医疗有限公司、乐透互娱有限公司、双财庄有限公司、中国旅游集团中免股份有限公司、香港汇德收购公司、百奥赛图(北京)医药科技股份有限公司、宁波健世科技股份有限公司、润歌互动有限公司、子不语集团有限公司、交运燃气有限公司、多想云控股有限公司、步阳国际控股有限公司、阳光保险集团股份有限公司、康沣生物科技（上海）股份有限公司、冠泽医疗资讯产业(控股)有限公司、澳亚集团有限公司、粉笔有限公司、润华生活服务集团控股有限公司、淮北绿金产业投资股份有限公司、洲际船务集团控股有限公司、巨星传奇集团有限公司、北京绿竹生物技术股份有限公司、中天建设(湖南)集团有限公司、安徽皖通高速公路股份有限公司、怡俊集团控股有限公司、宏信建设发展有限公司、上海小南国控股有限公司、SincereWatch(HongKong)Limited、四川科伦博泰生物医药股份有限公司及新传企划有限公司有投资银行业务关系。 交银国际证券有限公司及/或其集团公司现持有东方证券股份有限公司、光大证券股份有限公司及InterraAcquisitionCorp的已发行股本逾1%。 免责声明 本报告之收取者透过接受本报告(包括任何有关的附件)，表示幷保证其根据下述的条件下有权获得本报告，幷且同意受此中包含的限制条件所约束。任何没有遵循这些限制的情况可能构成法律之违反。 本报告为高度机密，幷且只以非公开形式供交银国际证券的客户阅览。本报告只在基于能被保密的情况下提供给阁下。未经交银国际证券事先以书面同意，本报告及其中所载的资料不得以任何形式(i)复制、复印或储存，或者(ii)直接或者间接分发或者转交予任何其它人作任何用途。 交银国际证券、其联属公司、关联公司、董事、关联方及/或雇员，可能持有在本报告内所述或有关公司之证券、幷可能不时进行买卖、或对其有兴趣。此外，交银国际证券、其联属公司及关联公司可能与本报告内所述或有关的公司不时进行业务往来，或为其担任市场庄家，或被委任替其证券进行承销，或可能以委托人身份替客户买入或沽售其证劵，或可能为其担当或争取担当幷提供投资银行、顾问、包销、融资或其它服务，或替其从其它实体寻求同类型之服务。投资者在阅读本报告时，应该留意任何或所有上述的情况，均可能导致真正或潜在的利益冲突。 本报告内的资料来自交银国际证券在报告发行时相信为正确及可靠的来源，惟本报告幷非旨在包含投资者所需要的所有信息，幷可能受送递延误、阻碍或拦截等因子所影响。交银国际证券不明示或暗示地保证或表示任何该等数据或意见的足够性、准确性、完整性、可靠性或公平性。因此，交银国际证券及其集团或有关的成员均不会就由于任何第三方在依赖本报告的内容时所作的行为而导致的任何类型的损失（包括但不限于任何直接的、间接的、随之而发生的损失）而负上任何责任。 本报告只为一般性提供数据之性质，旨在供交银国际证券之客户作一般阅览之用，而幷非考虑任何某特定收取者的特定投资目标、财务状况或任何特别需要。本报告内的任何资料或意见均不构成或被视为集团的任何成员作出提议、建议或征求购入或出售任何证券、有关投资或其它金融证券。 本报告之观点、推荐、建议和意见均不一定反映交银国际证券或其集团的立场，亦可在没有提供通知的情况下随时更改，交银国际证券亦无责任提供任何有关资料或意见之更新。 交银国际证券建议投资者应独立地评估本报告内的资料，考虑其本身的特定投资目标、财务状况及需要，在参与有关报告中所述公司之证劵的交易前，委任其认为必须的法律、商业、财务、税务或其它方面的专业顾问。惟报告内所述的公司之证券未必能在所有司法管辖区或国家或供所有类别的投资者买卖。 对部分的司法管辖区或国家而言，分发、发行或使用本报告会抵触当地法律、法则、规定、或其它注册或发牌的规例。本报告不是旨在向该等司法管辖区或国家的任何人或实体分发或由其使用。本报告的发送对象不包括身处中国内地的投资人。如知悉收取或发送本报告有可能构成当地法律、法则或其他规定之违反，本报告的收取者承诺尽快通知交银国际证券。 本免责声明以中英文书写，两种文本具同等效力。若两种文本有矛盾之处，则应以英文版本为准。交银国际证券有限公司是交通银行股份有限公司的附属公司。