[Table_RightTitle] 证券研究报告|传媒 [Table_Title] 4、5月10款新游上线，腾讯坚持MMO大世界游戏方向，网易探索差异化游戏布局 [Table_IndustryRank] 强于大市(维持) [Table_ReportType] ——传媒游戏行业新游数据月报 [Table_ReportDate] 2022年06月29日 [Table_Summary] 投资要点： ⚫ 新游情况：2022年4月至5月份共10款新手游上线。腾讯及网易两家头部厂商作为发行商分别占据2席，腾讯《诺亚之心》4月13日上线、《黑色沙漠》4月26日上线，网易《战争怒吼》5月26日上线、《蛋仔派对》5月27日上线；剩余发行商上线游戏分别是龙图游戏《无神之界》、蓝港科技《筑梦公馆》、多益网络《战争之轮》和《枪火重生》、ohayoo《夺笋高手》、心动网络《进化之地2》。根据上线至6月22日平均收入及下载量表现来看，《无神之界》、《蛋仔派对》、《黑色沙漠》、《诺亚之心》表现突出。 ⚫ 游戏运营情况：1）腾讯游戏坚持MMO大世界游戏方向。《诺亚之心》融合了卡牌玩法，减少了上班打卡、强任务引导等MMO养成负担，试图形成玩法差异化，跳脱出MMO品类内卷。但是由于游戏质量不及预期、氪金导向严重等问题，《诺亚之心》上线后一周口碑直线下降，截至6月23日，App Store评分为2.0。《黑色沙漠》手游复刻了端游原作的捏脸换装系统与多元核心玩法，以细腻程度媲美PC端同类作品的画面惊艳玩家，最高单日下载量达430,358次，最高单日收入达125,237美元，近期版本更新后均有收入增长波动，但是手游对手机硬件性能压榨严重遭到玩家诟病。2）网易游戏积极探索差异化游戏布局。《蛋仔派对》从内容的潮流度、对抗的丰富度以及玩家参与度等三方面入手，对派对游戏进行了符合年轻人潮流的改造，塑造差异化竞争力。基于自身的可玩性和年轻潮流的提前布局，《蛋仔派对》未来表现值得期待。截止至6月22日，游戏已吸金约80万美元，游戏单日最高收入达69,997美元。3）龙图游戏《无神之界》收入可观，后续玩法有待升级。游戏采用了魔幻风格作为这个世界的主基调，后处理环境氛围及角色建模质量受到好评，上线至6月22日总收入超过228万美元，从收入趋势和下载量趋势来看，游戏后续主要是依靠老玩家的充值来保持可观的运营能力。但从整体游戏质量来看，相比同类游戏作品诺亚之心、幻塔而言，无神之界的配置要求要更高，优化程度有待加强，同时玩法与普通RPG游戏并无明显差距，期待后续版本更新带来玩法升级。 ⚫ 投资建议：版号恢复有利于缓解市场悲观情绪，利好整体板块估值修复，游戏行业景气度有望回暖。随着版号重新发放，新游上线数量将会有一定程度的恢复，建议关注版号储备丰富、研发能力较强、产品优质的头部公司。 ⚫ 风险因素：监管政策趋严、版号落地不及预期、新游延期上线及表现不及预期、新游流水不及预期、出海业务风险加剧、疫情反复风险、商誉减值风险。 [Table_Chart] 行业相对沪深300指数表现 数据来源：聚源，万联证券研究所 [Table_ReportList] 相关研究 芒果TV入局车载屏视频娱乐行业，《人生大事》等优质影片助力影院票房回暖 元宇宙经济价值潜力影响多个行业，腾讯打造“光子宇宙”持续发力海外布局 6月游戏版号正常发放，《王者荣耀》国际版推出或将助推腾讯世界级电竞赛事布局 [Table_Authors] 分析师: 夏清莹 执业证书编号： S0270520050001 电话： 075583228231 邮箱： xiaqy1@wlzq.com.cn -35%-30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%传媒沪深300证券研究报告 行业月报 行业研究 4489 [Table_Pagehead] 证券研究报告|传媒 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 2 页 共 11 页 $$start$$ 正文目录 1 新游发行：4、5月10款新游上线，头部厂商稳定发力 ............................................ 3 2 新游表现：重点手游发挥不及预期，《蛋仔派对》塑造差异化竞争力 ................... 5 2.1 《诺亚之心》：玩法融合意在品类差异化，游戏质量不及预期引发口碑崩坏 ................................................................................................................................... 5 2.2 《黑色沙漠》：精美画面与游戏玩法还原端游原作体验，高性能要求引起诟病 ............................................................................................................................... 6 2.3 《蛋仔派对》：潮玩文化改造派对游戏，休闲竞技契合年轻人心智 ............ 8 2.4 《无神之界》：吸金能力较为可观，后续玩法有待升级。 ............................ 9 3 投资建议 ......................................................................................................................... 10 4 风险提示 ......................................................................................................................... 10 图表1： 2022年4-5月重点手游测试及上线情况 .......................................................... 3 图表2： 4-5月上线与测试的重点新游分类统计 ............................................................ 4 图表3： 4-5月上线与测试的重点新游发行商统计 ........................................................ 4 图表4： 4-5月上线新游表现情况（截至6月22日） .................................................. 5 图表5： 《诺亚之心》收入变化趋势 .............................................................................. 6 图表6： 《诺亚之心》下载量变化趋势 .......................................................................... 6 图表7： 《黑色沙漠》收入变化趋势 .............................................................................. 7 图表8： 《黑色沙漠》下载量变化趋势 .......................................................................... 7 图表9： 《蛋仔派对》收入变化趋势 .............................................................................. 8 图表10： 《蛋仔派对》下载量变化趋势 ........................................................................ 8 图表11： 《无神之界》收入变化趋势 ............................................................................ 9 图表12： 《无神之界》下载量变化趋势 ........................................................................ 9 oQoOnNoMbRdN7NnPmMmOoMeRmMoQkPpMmM7NmMoRwMnOmMNZtOwO [Table_Pagehead] 证券研究报告|传媒 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 3 页 共 11 页 1 新游发行：4、5月10款新游上线，头部厂商稳定发力 2022年4月至5月份共10款新手游上线。腾讯及网易两家头部厂商作为发行商分别占据2席，包括腾讯游戏《诺亚之心》4月13日上线，腾讯游戏《黑色沙漠》4月26日上线、网易游戏《战争怒吼》5月26日上线，网易游戏《蛋仔派对》5月27日上线；剩余发行商上线游戏分别是龙图游戏《无神之界》、蓝港科技《筑梦公馆》、多益网络《战争之轮》《枪火重生》、ohayoo《夺笋高手》、心动网络《进化之地2》。 图表1：2022年4-5月重点手游测试及上线情况 名称 类型 研发商 发行商 时间 进度 非匿名指令 RPG 猫枪工作室 哔哩哔哩游戏 2022/4/7 删档测试 小手电大派对 休闲 / 哔哩哔哩游戏 2022/4/8 限号删档不计费测试 代号：百家 RPG / 哔哩哔哩游戏 2022/4/11 限量测试 火炬之光：无限 RPG / 心动网络 2022/4/11 测试 飞羽青春 体育 / 多益网络 2022/4/12 首发 诺亚之心 RPG 祖龙娱乐 腾讯游戏 2022/4/13 上线 铃兰之剑：为这和平的世界 SRPG / 心动网络 2022/4/14 限量删档测试 战阵公约 SLG / 英雄互娱 2022/4/20 删档内测 无神之界 RPG / 龙图游戏 2022/4/21 上线 黑色沙漠 RPG Pearl Abyss 腾讯游戏 2022/4/26 上线 塞尔计划 RPG / 淘米网络 2022/4/26 测试 蛋仔派对 休闲 / 网易游戏 2022/4/28 计费测试 汉家江湖 RPG 汉家松鼠工作室 / 2022/4/28 限量删档测试 奥比岛：梦想国度 模拟经营 天梯网络 雷霆游戏 2022/4/28 测试 手工星球 创造沙盒 腾讯游戏 腾讯游戏 2022/4/29 测试 奥特曼：集结 RPG / 中手游 2022/4/29 不删档内测 白荆回廊 RPG 烛龙信息科技 网元圣唐娱乐 2022/5/10 小规模限量删档测试 筑梦公馆 AVG 昆布科技 蓝港科技 2022/5/10 上线 萤火突击 FPS / 网易游戏 2022/5/12 限量删档测试 原始征途 RPG 巨人网络 巨人网络 2022/5/12 删档内测 逆光潜入 RPG 空塔工作室 叠纸游戏 2022/5/13 测试 暗区突围 FPS / 腾讯游戏 2022/5/17 终极测试 光隙解语 策略 / 哔哩哔哩游戏 2022/5/18 限号删档不计费测试 神仙道3 策略 飞鱼科技 补天工作室 2022/5/19 修仙测试 绿茵信仰 体育 / 网易游戏 2022/5/20 抢点测试 古荒遗迹 RPG 四三九九 四三九九 2022/5/20 暗月终章测试 战争之轮 SLG / 多益网络 2022/5/20 上线 [Table_Pagehead] 证券研究报告|传媒 万联证券研究所 www.w