化工行业2023H1业绩回顾：业绩普遍承压，静待底部回暖

业绩普遍承压，静待底部回暖——化工行业2023H1业绩回顾 分析师：于庭泽SAC编号：S0870523040001 行情回顾：上半年化工行业营收及归母净利润承压下滑 ◆2023年上半年基础化工（申万）实现营业收入10343亿元，同比下降11.0%，实现归母净利润645亿元，同比下降53.0%。◆2023年上半年，基础化工行业营业收入和归母净利润同比增速均出现较为明显的下滑趋势。2023年上半年，化工品价格以下跌为主，化工行业盈利能力承受较大压力。随着去库存周期逐渐接近尾声，化工行业整体盈利能力有望得到修复。 资料来源：iFind，上海证券研究所 资料来源：iFind，上海证券研究所 上半年CCPI持续下滑至近两年底部位置，现已反转向上 ◆2023年上半年，原油价格震荡下跌，化工品价格也呈现下跌趋势。2023H1中国化工产品价格指数CCPI均值为4660，环比下降7.4%，同比下降20.8%。分季度看，2023Q2，CCPI均值为4453，环比下降8.5%。上半年CCPI延续去年下滑趋势至近两年底部位置，进入下半年国内化工行业景气度有所回升，CCPI走势反转向上。 资料来源：iFind，上海证券研究所 2023H1基础化工各子行业盈利情况 ◆根据申万行业分类，基础化工分为化学原料、化学制品、化学纤维、塑料、橡胶、农化制品、非金属材料Ⅱ七个子行业，2023H1营业收入有升有降，同比增速分别为-13.0%、-10.6%、0.3%、0.5%、0.9%、-19.1%、24.9%；归母净利润同比增速分别为-69.3%、-43.7%、-42.0%、-40.1%、-30.8%、-57.7%、71.5%，除非金属材料Ⅱ外，其余子行业归母净利润同比均出现较大幅度的下滑。 化工细分子板块业绩平平，粘胶和非金属材料归母净利润增速可观 ◆2023H1基础化工子板块之间差异较为明显，绝大多数子板块营业收入和归母净利润同比下降。仅非金属材料Ⅲ和化学制品板块下的民爆制品实现营收和归母净利润同比双升，其中非金属材料营收同比增长24.9%，归母净利润同比增长71.5%；民爆制品营收同比增长15.2%，归母净利润同比增长9.4%。归母净利润同比增长的子版块还有粘胶与合成树脂，同比增速分别为118.3%和7.3%，其他子版块均出现不同程度的下降，其中降幅最大的是氯碱、胶黏剂及胶带、锦纶，同比降幅分别为-100.3%、-98.2%和-98.0%。 资料来源：iFind，上海证券研究所 资料来源：iFind，上海证券研究所 2023H1基础化工行业盈利水平环比改善 ◆2023H1基础化工销售毛利率为16.5%，销售净利率为6.6%。从单季度来看，2023Q1销售毛利率和销售净利率分别为17.1%和6.9%，较2022Q4分别提升0.8和2.1个百分点；2023Q2销售毛利率和销售净利率分别为15.9%和6.3%，环比有所降低。 资料来源：iFind，上海证券研究所 基础化工行业在建工程规模持续扩大 ◆2023H1基础化工行业在建工程3563.8亿元，同比增长41.2%，化工企业不断投建新产能，在建工程规模不断扩大。从各子行业的情况来看，聚氨酯、其他化学制品、氯碱、煤化工、有机硅等行业在建工程规模较大；纯碱、其他橡胶制品、氮肥、钾肥等行业在建工程增速较大。 资料来源：iFind，上海证券研究所 基础化工行业存货水平有所下滑 ◆2023H1基础化工行业存货3224.1亿元，同比下降3.1%。从子行业来看，农药、纺织化学制品、其他化学制品行业存货规模较大，都在300亿元以上；钾肥、有机硅、粘胶、其他化学制品等行业存货增长速度较快。 资料来源：iFind，上海证券研究所 化工行业重点公司2023H1业绩一览 化工行业重点公司2023H1业绩一览 风险提示 1.全球需求持续低迷2.化工原材料价格波动3.项目建设不及预期4.国际贸易摩擦 行业评级与免责声明 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询资格或相当的专业胜任能力，以勤勉尽责的职业态度，独立、客观地出具本报告，并保证报告采用的信息均来自合规渠道，力求清晰、准确地反映作者的研究观点，结论不受任何第三方的授意或影响。此外，作者薪酬的任何部分不与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关。 公司业务资格说明 本公司具备证券投资咨询业务资格。 投资评级体系与评级定义 投资评级说明：不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准，投资者应区分不同机构在相同评级名称下的定义差异。本评级体系采用的是相对评级体 系。投资者买卖证券的决定取决于个人的实际情况。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，投资者不应以分析师的投资评级取代个人的分析与判断。 行业评级与免责声明 免责声明 。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告版权归本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经书面授权，任何机构和个人均不得对本报告进行任何形式的发布、复制、引用或转载。如经过本公司同意引用、刊发的，须注明出处为上海证券有限责任公司研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 在法律许可的情况下，本公司或其关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券或期权并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供多种金融服务。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见和推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值或投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见或推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中的内容和意见仅供参考，并不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负责，投资者据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，也不应当认为本报告可以取代自己的判断。